La BCE ha lasciato invariati i tassi d'interesse la scorsa settimana e ha indicato una politica costante nei prossimi mesi, anche se gli investitori hanno esercitato pressioni sulla banca affinché seguisse la Federal Reserve degli Stati Uniti nel segnalare tagli dei tassi, data una serie di dati sull'inflazione inaspettatamente benigni.

Ma Vasle, governatore della banca centrale slovena, ha respinto le scommesse del mercato e ha persino sostenuto che le condizioni di finanziamento potrebbero non essere più abbastanza restrittive, dato il crollo dei rendimenti obbligazionari e le aspettative di tagli dei tassi di 150 punti base nel 2024.

"Le aspettative del mercato per i tagli dei tassi d'interesse sono premature a mio avviso, sia per quanto riguarda l'inizio dei tagli che la totalità delle mosse", ha detto Vasle a Reuters.

"Il pricing del mercato ha abbassato il livello di restrizione e questo recente accomodamento prezzato nei tassi di interesse non è coerente con la posizione appropriata per riportare l'inflazione all'obiettivo", ha detto Vasle, che è considerato tra i membri più conservatori del Consiglio direttivo della BCE che fissa i tassi.

Fonti vicine alla discussione, la scorsa settimana, hanno dichiarato a Reuters che una revisione del messaggio della BCE prima di marzo era improbabile, rendendo difficile qualsiasi taglio dei tassi prima di giugno.

I mercati ora vedono una probabilità del 50 per cento di un taglio dei tassi a marzo, mentre un taglio è pienamente prezzato per aprile e si vedono più di due mosse entro giugno.

Ma Vasle ha sostenuto che la BCE potrebbe aver bisogno di vedere i risultati del primo trimestre per prendere in considerazione una revisione della sua posizione.

"Riceveremo pochi nuovi dati prima della riunione di gennaio, quindi non sarà prima di marzo o aprile che otterremo maggiori informazioni su inflazione, crescita, politica fiscale e mercato del lavoro", ha detto Vasle. "Avremo bisogno di capire meglio le tendenze di fondo e anche le nuove proiezioni".

Sebbene l'inflazione, ultimamente al 2,4%, abbia probabilmente toccato il fondo per ora, si prevede che aumenti di nuovo prima di poter scendere al 2% entro la seconda metà del 2025.

"L'inflazione potrebbe tornare a crescere già a fine anno, per poi oscillare in un corridoio tra il 2,5% e il 3% fino alla prima metà del prossimo anno", ha detto Vasle. "Quindi è opportuno aspettare e osservare la crescita dei prezzi in questo periodo e rivalutare le nostre prospettive".

Anche i salari sono un'incognita, in quanto i lavoratori che hanno perso una parte dei loro redditi reali a causa dell'inflazione elevata degli ultimi anni chiedono un risarcimento.

Tuttavia, i mercati del lavoro si stanno comportando in modo diverso rispetto alla norma storica.

Di solito la disoccupazione aumenta quando la banca centrale inasprisce la politica e la crescita si blocca di conseguenza. Questa volta, il mercato del lavoro rimane eccezionalmente rigido, anche se il blocco è vicino alla recessione, in quanto le aziende accumulano manodopera in vista di una ripresa.

"La maggior parte della formazione dei salari avverrà nel primo trimestre e dobbiamo vedere se i lavoratori chiederanno un compenso extra o se le aziende assorbiranno parte della crescita salariale attraverso i margini", ha detto Vasle.