Da allora sono diminuiti costantemente, con il rendimento del Tesoro a 10 anni che è sceso da oltre il 4,9% quando la Fed ha concluso la sua riunione il 1° novembre a meno del 4,2% martedì. Anche le azioni hanno registrato un'impennata, con l'S&P 500 in rialzo di quasi l'8% da allora, un altro potenziale problema per i banchieri centrali che vogliono che le condizioni finanziarie rimangano strette per frenare l'attività economica e abbassare l'inflazione.
Lungi dall'accettare la previsione della Fed secondo cui i tassi rimarranno nell'attuale intervallo 5,25%-5,5% per un periodo prolungato, gli investitori hanno invece spostato le aspettative per un primo taglio dei tassi a marzo, con alcuni che hanno addirittura scommesso su gennaio. Si prevede un allentamento di 1,25 punti percentuali fino al 2024.
A settembre, i banchieri centrali statunitensi avevano dichiarato di prevedere un taglio dei tassi l'anno prossimo, ma in quel momento avevano previsto un tasso di fine 2024 del 5,0%-5,25%, appena un quarto di punto in meno rispetto a quello attuale.
Che la prospettiva del mercato sia guidata da una visione negativa dell'economia, da una visione ottimistica dell'inflazione o da altri fattori, la Fed potrebbe respingerla la prossima settimana.
"Come si fa a controbilanciare? Sembrando un falco. Difendere il plateau" sui tassi che, secondo i funzionari della Fed, è necessario per riportare l'inflazione all'obiettivo del 2%, ha affermato Vincent Reinhart, capo economista di Dreyfus & Mellon.
Si prevede che i responsabili politici manterranno il loro tasso di riferimento fermo per la terza riunione consecutiva, in occasione della riunione di due giorni che si terrà il 12-13 dicembre. Ma sono anche stati categorici nel dire che non dichiareranno conclusa la lotta all'inflazione, che manterranno l'opzione di ulteriori aumenti dei tassi sul tavolo e che, in ogni caso, prevedono di mantenere il tasso attuale fino al prossimo anno.
Il loro linguaggio severo, tuttavia, è sembrato sempre più sfasato rispetto all'evoluzione dell'inflazione e dell'economia.
UN 'VECCHIO LIBRO DI GIOCHI'
Il ritmo dell'aumento dei prezzi a ottobre è stato del 3% secondo la misura che la Fed utilizza per il suo obiettivo, e il Presidente Jerome Powell ha notato la scorsa settimana che negli ultimi mesi tale tasso è sceso a circa il 2,5% - un livello che alcuni economisti hanno considerato abbastanza vicino all'obiettivo del 2% della Fed, affinché la banca centrale inizi a prendere in considerazione una riduzione dei tassi.
I dati sulle aperture di posti di lavoro pubblicati mercoledì hanno anche confermato la speranza della Fed che il mercato del lavoro statunitense possa trovare un maggiore equilibrio tra la frenetica ricerca di lavoratori dell'era pandemica e un ritmo più normale di assunzioni e crescita dei salari.
I tassi di assunzione e di abbandono sono tornati intorno al punto in cui si trovavano prima della pandemia, mentre il rapporto tra posti di lavoro aperti e numero di persone in cerca di lavoro è sceso in ottobre a circa 1,3:1, anch'esso vicino al punto in cui si trovava prima della crisi sanitaria.
Anche il rapporto tra il numero di posti di lavoro aperti e il tasso di disoccupazione, nel frattempo, è ora vicino a quello che sarebbe considerato un mercato del lavoro 'normalmente' rigido.
"Mentre il numero di offerte di lavoro è diminuito, le assunzioni sono rimaste in gran parte invariate, segno che il mercato del lavoro non sta precipitando", ha dichiarato Nick Bunker, direttore della ricerca di Indeed Hiring Lab. "Un calo delle aperture senza un picco di licenziamenti rappresenta un riequilibrio relativamente indolore tra l'offerta e la domanda di lavoro... Non si tratta più di un mercato del lavoro in moderazione. È un mercato che si è moderato".
I nuovi dati sui posti di lavoro e sul tasso di disoccupazione sono previsti per venerdì. In un sondaggio Reuters tra gli economisti, la mediana prevedeva la creazione di 180.000 posti di lavoro a novembre, più o meno la media mensile pre-pandemia, con il tasso di disoccupazione fermo al 3,9%.
Anche se i dati per un "atterraggio morbido" potrebbero essere al loro posto, il capo stratega degli investimenti di BlackRock, Wei Li, in una conference call di martedì ha detto che le grandi aspettative di taglio dei tassi da parte del mercato erano "esagerate".
Gli Stati Uniti, ha detto, stanno affrontando un ambiente "intrinsecamente inflazionistico", con un mercato del lavoro rigido, una politica fiscale allentata e la transizione verso un'economia meno dipendente dalle emissioni di carbonio. Ciò richiederà alla Fed di mantenere i tassi più alti rispetto al passato.
"I mercati sembrano applicare un vecchio libro di giochi", ha detto, definendo l'attuale prospettiva di mercato "davvero aggressiva ... Qualcosa dovrebbe andare seriamente storto".
