Il risorgente appetito degli investitori per le azioni ha riportato l'S&P 500 vicino ai massimi storici. Nel frattempo, i rally impressionanti delle azioni di GameStop e di altri titoli cosiddetti "meme" suggeriscono che gli amanti del rischio stanno cavalcando gli angoli più speculativi del mercato.
Nei mercati delle opzioni, l'indice di volatilità Cboe, noto come "indicatore di paura" di Wall Street perché mostra la domanda di protezione contro le oscillazioni dei titoli, martedì si è attestato vicino al livello più basso in circa due mesi.
Molti di questi movimenti sono stati guidati dal riaccendersi delle speranze che la Federal Reserve possa ottenere un atterraggio economico morbido, in cui sia in grado di raffreddare l'inflazione senza danneggiare gravemente la crescita ed eventualmente passare al taglio dei tassi di interesse.
Tuttavia, mentre il Presidente della Fed Jerome Powell ha minimizzato il potenziale di rialzo dei tassi quest'anno e i dati recenti hanno mostrato un raffreddamento del mercato del lavoro, lo scenario di atterraggio morbido non è affatto una conclusione scontata.
Un'altra lettura dell'inflazione più forte del previsto, mercoledì, potrebbe alimentare le preoccupazioni che un'economia troppo calda costringa la Fed ad alzare nuovamente i tassi, gettando acqua sul recente ottimismo degli investitori e compromettendo la possibilità di ulteriori guadagni in azioni e obbligazioni.
"Si tratta di un rapporto a breve termine piuttosto critico", ha detto Keith Lerner, co-chief investment officer di Truist Advisory Services. "Se si guarda a molti mercati in questo momento, si trovano in potenziali punti di inflessione".
I mercati tendono ad essere più volatili nei giorni di pubblicazione dell'IPC. L'S&P 500 si è mosso dello 0,7% nei giorni in cui è stato rilasciato il CPI nell'ultimo anno, su base mediana, rispetto allo 0,5% in tutti gli altri giorni, secondo un'analisi degli strateghi di Goldman Sachs. Il rendimento del Tesoro USA a 10 anni si è mosso di 11 punti base nei giorni di rilascio dell'IPC, rispetto ad un movimento tipico di 4 punti base in tutti gli altri giorni, secondo l'analisi.
Le opzioni sull'S&P attualmente mostrano che i trader stanno valutando un movimento dello 0,9%, hanno detto gli strateghi dei derivati di Barclays in una nota di martedì.
"Sebbene esista un potenziale di volatilità significativa in caso di battuta o di mancata battuta dell'IPC, la volatilità azionaria è prezzata per un risultato più tranquillo", hanno scritto gli strateghi di Barclays.
L'indice CPI di aprile dovrebbe essere salito del 3,4% su base annua, secondo un sondaggio Reuters tra gli economisti. Martedì, Powell ha ribadito di ritenere improbabile che la prossima mossa della Fed sia un aumento dei tassi. Ha anche detto che si aspetta ancora che l'inflazione si raffreddi per tutto il 2024, anche se la sua fiducia in questo è diminuita dopo che i prezzi sono aumentati più velocemente del previsto nel primo trimestre.
I futures della Fed mostrano che il mercato si aspetta circa 40 punti base di allentamento della politica monetaria quest'anno, secondo i dati LSEG. Questo rispetto agli oltre 150 punti base che erano stati prezzati a gennaio.
"Il mercato nel complesso sta davvero prezzando un taglio dei tassi", ha dichiarato Jack Ablin, chief investment officer di Cresset Capital. "Per soddisfare queste aspettative, avremo bisogno di dati come l'IPC per collaborare".
Nonostante i recenti guadagni delle azioni, gli indicatori di mercato in genere non suggeriscono un eccesso speculativo o un'eccessiva esuberanza.
Il rapporto prezzo-utili a termine per l'S&P 500 è salito a 20,5 volte, ben al di sopra della sua media storica di 15,7, secondo LSEG Datastream. Tuttavia, è inferiore al livello di 21,2 che l'indice ha raggiunto a marzo.
Il sentimento degli investitori è al livello più rialzista da un mese a questa parte, secondo il sondaggio ampiamente utilizzato dall'Associazione Americana degli Investitori Individuali, che potrebbe alzare la barra delle sorprese positive per aiutare le azioni. Ma la porzione di investitori che ha segnalato un sentimento rialzista, il 40,8%, è al di sotto del livello raggiunto all'inizio dell'anno.
Alcuni osservatori del mercato vedono segnali preoccupanti. Matt Maley, capo stratega di mercato di Miller Tabak, ha detto che il rimbalzo dei mercati dopo il calo dai massimi storici di marzo li rende vulnerabili a un modello grafico noto come doppio top.
Si tratta di "uno dei segnali più ribassisti che vediamo nell'analisi tecnica", ha detto Maley in una nota di lunedì. "Se i dati sull'inflazione di questa settimana creano un'inversione sostanziale, sarà uno sviluppo molto negativo", ha detto Maley.
