Dall'inizio di maggio, lo stagno a tre mesi del London Metal Exchange (LME) si aggira in una fascia compresa tra 23.700 e 26.800 dollari.
L'inventario di scambio globale è tornato a superare la soglia delle 10.000 tonnellate per la prima volta dall'inizio del 2021, in gran parte grazie all'accumulo di scorte presso lo Shanghai Futures Exchange.
Una catena di approvvigionamento esaurita si sta riempiendo, con Fastmarkets che valuta il premio del Midwest degli Stati Uniti a un punto medio di 1.600 dollari per tonnellata rispetto al prezzo in contanti LME, il più basso da marzo 2021.
Niente di tutto ciò è negativo dopo l'estrema volatilità dello scorso anno. Il prezzo di Londra ha raggiunto il massimo storico di 51.000 dollari a marzo, prima di implodere al minimo di due anni di 17.350 dollari per tonnellata a novembre.
La tranquillità dello stagno, tuttavia, potrebbe essere di breve durata. Gli intervalli temporali dell'LME si stanno nuovamente restringendo e il prezzo a tre mesi, scambiato l'ultima volta a 26.760 dollari, si sta avvicinando all'estremità superiore del recente intervallo.
Sebbene le prospettive della domanda rimangano contenute, l'offerta di stagno sta affrontando due grandi minacce, una dal Myanmar e l'altra dall'Indonesia, il maggiore esportatore mondiale.
LO STAGNO SUBISCE UN COLPO DI DOMANDA
Quasi la metà della produzione annuale mondiale di stagno raffinato viene utilizzata per la saldatura dei circuiti, il che significa che l'industria dell'elettronica di consumo è un motore di domanda fondamentale.
Il boom dell'elettronica del 2021, quando le chiusure significavano più lavoro e gioco a casa, si è invertito a causa della pressione dei consumatori occidentali che stringono la cinghia.
Le vendite globali di semiconduttori, un indicatore dell'utilizzo della saldatura a stagno, sono diminuite del 22% rispetto all'anno precedente nel mese di aprile e, secondo le previsioni del World Semiconductor Trade Statistics, si ridurranno del 10% nell'arco dell'intero anno, prima di registrare una ripresa del 12% nel 2024.
L'offerta globale di stagno, nel frattempo, sta migliorando dopo il calo di inizio anno delle spedizioni in Indonesia.
Il ciclo annuale di licenze di esportazione è stato più lungo del solito e le esportazioni sono diminuite del 35% rispetto all'anno precedente nel primo trimestre. Tuttavia, hanno accelerato fino a superare le 7.000 tonnellate sia in aprile che in maggio, portando il totale dell'anno a 24.000 tonnellate e riducendo il divario anno su anno al 17%.
Anche la produzione peruviana sta tornando. Il produttore locale Minsur ha registrato un calo del 54% nella produzione del primo trimestre, a 2.716 tonnellate, a causa di disordini sociali, ma è stato in grado di riprendere la piena attività nel corso di marzo.
MISTERO MYANMAR
Tuttavia, la conduttura di approvvigionamento sta affrontando una doppia minaccia di interruzione significativa.
La prima è la sospensione, a partire dal 1° agosto, dell'attività mineraria nella parte del Myanmar controllata dall'Esercito dello Stato Unito di Wa (UWSA), il più grande gruppo etnico armato del Paese.
Lo Stato Wa rappresenta circa il 10% della produzione globale di stagno estratto ed è un importante fornitore della Cina, con circa il 26% della domanda del Paese lo scorso anno, secondo l'Associazione Internazionale dello Stagno.
Lo stagno ha subito un breve rialzo quando la notizia è stata diffusa per la prima volta ad aprile, ma la successiva azione dei prezzi suggerisce che il mercato dubita che lo Stato Wa interromperà completamente uno dei suoi principali generatori di reddito.
Ma un successivo piano di implementazione, ottenuto dall'ITA, suggerisce che è esattamente quello che sta pianificando di fare.
La sospensione consentirà un'importante revisione di tutte le operazioni di estrazione e lavorazione dello stagno nello Stato di Wa, con l'obiettivo di risolvere i problemi interconnessi di spreco di risorse, danni ambientali e malcontento dei lavoratori.
Nessuno al di fuori dell'UWSA ha idea di quanto durerà la sospensione, ma le autorità hanno dato mandato di un "processo di smobilitazione senza intoppi per i lavoratori della miniera", il che suggerisce che potrebbe trattarsi di un po' di tempo.
Le importazioni cinesi di concentrati di stagno dal Myanmar sono diminuite del 33% nei primi quattro mesi di quest'anno rispetto al 2022, causando un calo delle importazioni totali di materie prime del 29%.
Le fonderie del Paese sono già alle prese con una carenza di concentrati di stagno. La produzione di stagno raffinato è scesa di anno in anno a maggio e Guangxi China Tin Group, il sesto produttore di stagno al mondo, ha appena annunciato un'interruzione della manutenzione di 40-50 giorni a partire dalla fine di questo mese, secondo l'ITA.
L'INDONESIA GUARDA ALLE RESTRIZIONI ALLE ESPORTAZIONI
Il secondo grande enigma dell'approvvigionamento è rappresentato dall'Indonesia, che non ha fatto mistero della sua ambizione di limitare le esportazioni di stagno raffinato per stimolare la costruzione di capacità di lavorazione a valle.
Il modello del Paese è il suo settore del nichel. Il divieto di esportazione di minerale non lavorato ha trasformato l'Indonesia nell'hub di produzione in più rapida crescita per il nichel per batterie.
Il problema con lo stagno, tuttavia, è che l'Indonesia ha vietato da tempo l'esportazione di minerale non lavorato come parte di una campagna estesa per controllare i suoi produttori artigianali e indipendenti.
Attualmente, l'Indonesia dispone di una capacità a valle sufficiente ad assorbire il 5% della produzione nazionale di stagno, il che significa che qualsiasi restrizione avverrà probabilmente per fasi.
Tuttavia, la direzione di marcia del Paese non è in dubbio, anche se la linea temporale è oscura.
Si nota che la Cina ha fatto scorta di metallo indonesiano. Le importazioni sono passate da appena 3.500 tonnellate nel 2021 a 24.000 tonnellate l'anno scorso e hanno continuato ad affluire per altre 4.400 tonnellate finora quest'anno.
PACE FINCHÉ DURA
Lo stagno ha potuto prendersi una meritata pausa grazie al cattivo stato della domanda di elettronica di consumo e alla ricostruzione delle scorte di scambio.
La maggior parte delle scorte, però, si trova in Cina. L'inventario LME è ancora basso, pari a 2.020 tonnellate, in calo di 975 tonnellate rispetto all'inizio di gennaio, nonostante un flusso regolare di consegne nel magazzino di scambio.
Il metallo è arrivato in risposta a una rinnovata ristrettezza della distribuzione temporale dell'LME. Il benchmark cash-to-three-months period < CMSN0-3> si è allargato ad un backwardation di 456 dollari per tonnellata alla chiusura di martedì, il premio cash più alto dal luglio dello scorso anno.
È ancora molto lontano dall'inizio del 2021, quando lo stagno soffriva di un'estrema scarsità e il premio in contanti LME si fletteva fino a un livello senza precedenti di 6.500 dollari per tonnellata.
Ma è un segnale di avvertimento che ci sono acque turbolente sotto la calma superficiale dello stagno.
Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters.
