Per settimane, le azioni statunitensi sono aumentate, mentre le misure di volatilità del mercato sono diminuite, nonostante le preoccupazioni, tra cui l'incertezza sulla salute delle banche regionali, l'avvicinarsi della scadenza per l'aumento del tetto del debito degli Stati Uniti e le preoccupazioni sull'impatto della politica monetaria aggressiva della Federal Reserve.

Sebbene le azioni rimangano vicine ai massimi del 2023, alcuni investitori ritengono che questi fattori cominceranno presto ad avere un peso maggiore, limitando l'ulteriore rialzo. In primo piano ci sono le preoccupazioni per le banche regionali, le cui azioni sono scese di nuovo martedì nonostante l'asta del fine settimana che ha trovato un acquirente per la problematica First Republic Bank.

Il mercato potrebbe essere "di nuovo in crisi con la crisi bancaria", ha detto Chuck Carlson, amministratore delegato di Horizon Investment Services. "Credo che sia stato questo a far uscire il mercato dall'ambiente di bassa volatilità".

L'S&P 500 è sceso dell'1,2% martedì, mentre l'indice Cboe Volatility, noto come indicatore di paura di Wall Street, è balzato dopo aver registrato la chiusura più bassa dal novembre 2021 venerdì.

Nel frattempo, le preoccupazioni per un potenziale default degli Stati Uniti si sono intensificate dopo che il Tesoro ha avvertito lunedì che il Governo potrebbe trovarsi a corto di liquidità per pagare le bollette entro giugno.

E mentre gli investitori si aspettano che la Fed segnali una pausa nell'inasprimento della politica monetaria dopo aver aumentato i tassi ancora una volta mercoledì, molti temono che l'impatto degli aumenti dei tassi accumulati creerà ulteriori rovine nell'economia.

Con la debolezza delle banche regionali e le preoccupazioni per un'insolvenza degli Stati Uniti che aggiungono pressione a breve termine, "le cose potrebbero diventare un po' agitate nel breve termine", ha detto Seth Hickle, gestore di portafogli di derivati presso Innovative Portfolios.

Hickle ritiene che gli investitori con orizzonti temporali più brevi dovrebbero alleggerire le azioni e aumentare le allocazioni in contanti. Carlson, di Horizon Investment Services, ha detto che i portafogli della sua azienda hanno livelli di esposizione azionaria più bassi del solito, e che invece detengono fondi del mercato monetario e obbligazioni a breve termine.

"Per noi è difficile immaginare uno scenario in cui il rialzo del mercato sia molto superiore al 3-5% rispetto ai livelli attuali", ha scritto Keith Lerner, co-responsabile degli investimenti di Truist Advisory Services, in una nota di martedì.

CALMA INSOLITA

Le oscillazioni hanno disturbato un periodo di calma nelle azioni, che nell'ultima settimana sono state aiutate da guadagni migliori del previsto per diversi titoli tecnologici e di crescita.

Aprile ha incluso due settimane senza un singolo movimento giornaliero di almeno l'1% in entrambe le direzioni per l'S&P 500, secondo Willie Delwiche, stratega degli investimenti di Hi Mount Research. Nei 16 mesi precedenti, c'era stata solo una settimana di questo tipo per l'indice azionario di riferimento, ha detto Delwiche.

Molti investitori non si aspettano che la calma continui, dato che la battaglia sull'innalzamento del tetto del debito degli Stati Uniti, pari a 34.000 miliardi di dollari, incombe.

Il Segretario del Tesoro Janet Yellen ha avvertito lunedì che è improbabile che l'agenzia riesca a far fronte a tutti gli obblighi di pagamento del governo statunitense "potenzialmente già dal 1° giugno" senza un'azione del Congresso.

Matthew Tym, responsabile del trading di derivati azionari presso Cantor Fitzgerald, ha detto che martedì alcuni investitori stavano assumendo posizioni in opzioni per proteggere i loro portafogli nei mesi di giugno e luglio, un periodo in cui molti ritengono che le azioni potrebbero essere vulnerabili alla volatilità legata al tetto del debito.

"Le persone sono terribilmente sotto copertura", ha detto Tym, che ha raccomandato coperture di opzioni di portafoglio nei principali fondi negoziati in borsa.

OCCHI SULLA FED

Molto dipende dal messaggio che il Presidente della Fed Jerome Powell trasmetterà al termine della riunione di politica monetaria di mercoledì.

Il posizionamento dei mercati futures ha mostrato agli investitori una probabilità dell'87% che la Fed aumenti i tassi di 25 punti base mercoledì, secondo il CME FedWatch Tool, seguita da tagli più avanti nel corso dell'anno - anche se i responsabili politici hanno previsto che i costi di prestito rimangano intorno ai livelli attuali fino alla fine dell'anno.

Se gli investitori hanno ragione, i mercati potrebbero avere ulteriori guadagni. Nei sei cicli di rialzo dei tassi dal 1984, l'S&P 500 ha registrato un rendimento medio a tre mesi dell'8% dopo il picco del tasso sui fondi, hanno scritto gli strateghi di Goldman Sachs.

Tuttavia, l'S&P 500 è già scambiato ben al di sopra della sua valutazione alla fine di qualsiasi ciclo, ad eccezione di quello terminato nel 2000, quando l'S&P 500 è sceso nonostante una pausa della Fed, ha detto la banca. Goldman ha un obiettivo di fine anno di 4.000 per l'indice, circa il 3% al di sotto della chiusura di martedì.