Gentili azionisti:

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Makuria Investment Management (UK) LLP, Teleios Capital Partners LLC e Constructive Capital AS, che hanno redatto la presente lettera, offrono consulenza a entità che detengono investimenti a lungo termine per conto di istituti, fondazioni, lasciti e famiglie. Tali entità sono titolari, collettivamente, di oltre il 10% delle azioni ordinarie di Kongsberg Automotive (“KA” o “la Società”) che hanno diritto di voto alla riunione speciale degli azionisti che si terrà il 21 dicembre 2015 (la “Riunione”).

È nostra opinione che per molti anni, KA non sia riuscita a realizzare il suo potenziale e di conseguenza, i dipendenti e gli azionisti hanno dovuto subire le ripercussioni di una mancanza di attenzione al prodotto, decisioni sbagliate concernenti l’allocazione del capitale, una direzione debole e comunicazioni scadenti con il mercato.

Stiamo quindi esercitando il nostro diritto di consentire agli azionisti di determinare direttamente il futuro della Società proponendo di sostituire cinque membri del Consiglio di amministrazione con direttori indipendenti e altamente qualificati (“i Direttori designati”). Secondo noi, queste persone riuniscono profonda conoscenza funzionale e competenza nel settore automobilistico internazionale, e la loro nomina rispecchierebbe meglio la posizione di KA di fornitore noto e operante a livello globale. Gli azionisti KA sono di fronte a una scelta: mantenere lo status quo o cercare di dare alla Società il senso di direzione e l’impulso di cui ha bisogno per prosperare.

LA LISTA PROPOSTA

Abbiamo proposto di cambiare in modo sostanziale la composizione dell’attuale Consiglio sostituendo cinque dei suoi otto membri. I Direttori designati sono:

Robert J. Remenar (cittadino statunitense): già Amministratore delegato di Nexteer Automotive, un fornitore statunitense/cinese da 3 miliardi di dollari nel settore automotive. In precedenza ha ricoperto varie cariche direttive di alto livello presso General Motors e Delphi, il fornitore automobilistico globale da 17 mld di usd. Attualmente è Vicepresidente presso il fornitore di componenti per automobili/autocarri PKC Group quotato alla Borsa Nasdaq di Helsinki nonché membro del Consiglio di amministrazione di Cooper-Standard Automotive, quotata alla Borsa di New York.

Beatriz Malo de Molina (cittadina spagnola residente in Norvegia): ha maturato un’esperienza ultraventennale in finanza aziendale e nelle fusioni e acquisizioni (M&A). Attualmente è responsabile di M&A presso la conglomerata scandinava Orkla. Ha trascorso 10 anni nell’unità M&A di Goldman Sachs – gestendo attività di collocamento a New York, Francoforte e Londra. Successivamente ha operato in McKinsey & Co. a Oslo.

Mimi Berdal (cittadina norvegese): una professionista che ha maturato una lunga esperienza come membro di vari consigli di amministrazione – Gassco, Itera e STX Europe – oltre ad avere ricoperto la carica di Presidente del Consiglio di amministrazione di REC. Già socia dello studio legale Arntzen de Besche.

Glenn Mercer (cittadino statunitense): già socio e un esperto senior per il settore automotive presso McKinsey & Co. Consulente in tale settore, anche per varie società di investimenti, tra cui KKR e KleinerPerkins.

Bruce Taylor (cittadino statunitense): già direttore di Automotive Group, del valore di 2 mld di usd presso Eaton Corp. e Direttore generale della sua business unit European Automotive Controls. Già socio operativo presso la società di private equity Cortec Group. Già Amministratore delegato di AMACS e Global Thermoelectric.

OPPORTUNITÀ MANCATE DI CREAZIONE DI VALORE

Dall’inizio del 2010, il prezzo medio delle azioni di fornitori europei di componenti automobilistici è aumentato del 138% sino alla fine del terzo trimestre del 2015,1 mentre il prezzo delle azioni KA è diminuito del 22% durante lo stesso periodo.2 Le aziende che operano negli stessi segmenti di KA hanno registrato una crescita delle entrate pari al 25% sin dal 2011 mentre il fatturato della Società è rimasto quasi costante nello stesso periodo. Il ritorno sul patrimonio netto in KA è stato in media pari a 1,5% negli ultimi cinque anni, in confronto al 15,3% delle aziende negli stessi segmenti.3

Mentre i fornitori di componenti automobilistici in tutto il mondo hanno adottato con risolutezza una serie di misure strategiche e operative per creare economie di scala, migliorare la performance finanziaria e creare valore per gli azionisti, da anni KA non riesce a procedere con determinazione su nessuno di questi fronti.

Data l’eccezionale reputazione che la Società ha nel settore, riteniamo che questa permanente mancanza di focalizzazione e direzione strategica abbia impedito a KA di realizzare il suo potenziale di fornitore di classe mondiale nel settore automotive.

UNA POSSIBILITÀ DI CAMBIAMENTO

Riteniamo che i Direttori designati, tutte persone di lunga esperienza, siano qualificati in modo unico per sostenere la direzione nell’attuazione di un ambizioso piano di crescita della Società e nel creare valore per gli azionisti. Ciò include ridare priorità alla spesa di capitale verso aree a elevato ritorno, stabilire una posizione forte in Cina, ottimizzare il portafoglio di prodotti della Società, ripensare la strategia concernente i dividendi e migliorare l’accesso ai mercati di capitale portando a livello professionale i rapporti con gli investitori. Siamo convinti che KA possa crescere più velocemente delle aziende che operano negli stessi segmenti e siamo pronti a investire di più nel futuro della Società.

Abbiamo seguito un rigoroso processo di selezionare per identificare professionisti di grande caratura da designare per il Consiglio di amministrazione KA. Si tratta di persone completamente indipendenti, senza alcun legame preesistente o attuale con le nostre rispettive società o la Società, prescelte sulla base delle loro qualifiche oggettivamente superiori per tutelare gli interessi della Società e di tutti i suoi portatori di interessi. Riteniamo che la lista proposta nel suo insieme rappresenti competenze di classe mondiale nel settore automotive, un mix appropriato di formazioni ed esperienze nordiche e internazionali, e preziosa competenza nell’amministrazione aziendale. I candidati sono stati vagliati sia per quanto riguarda i punti di forza individuali che per la loro capacità di operare come un gruppo efficace e completo.

Esortiamo gli azionisti a riesaminare indipendentemente e verificare le qualifiche dei componenti della lista proposta e la loro storia comprovata di creazione di valore presso alcuni dei principali fornitori mondiali di componenti per autoveicoli. Siamo fiduciosi che concluderete che votare “PER’ i cinque Direttori designati sia nel migliore interesse di KA e dei suoi azionisti.

Distinti saluti,

Lorenz Manthey, Partner, Makuria Investment Management (UK) LLP

Firas Abi-Nassif, Partner, Teleios Capital Partners LLC

Lars Odin Mellemseter, Managing Partner, Constructive Capital AS

   

1

Misurato secondo l’indice Bloomberg EMEA Auto Parts & Equipment.

2

La performance del prezzo delle azioni esclude dividendi o forme equivalenti di rendimento sul capitale per gli azionisti.

3

Le aziende operanti negli stessi segmenti incluse in questa analisi sono: CONTINENTAL AG, VALEO SA, GKN PLC, ELRINGKLINGER AG, JOHNSON CONTROLS INC, FAURECIA, TOKAI RIKA CO LTD, AMERICAN AXLE & MFG HOLDINGS, GRAMMER AG, AISIN SEIKI CO LTD, BORGWARNER INC, FEDERAL-MOGUL HOLDINGS CORP, MARTINREA INTERNATIONAL INC, WABCO HOLDINGS INC, STANDARD MOTOR PRODS. Fonte: Bloomberg.

 

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