La BCE ha mantenuto i tassi di interesse ad un livello record dallo scorso settembre e ha sempre respinto le voci di taglio dei tassi, sostenendo che la crescita dei salari è ancora troppo rapida per poter dare il via libera e iniziare a ridurre la politica restrittiva.
Anche gli investitori si stanno avvicinando a questo messaggio. Solo poche settimane fa scommettevano su 150 punti base di tagli dei tassi nel 2024, ma le aspettative si sono ridotte e ora si attestano a soli 88 punti base, con la prima mossa prevista a giugno, un'oscillazione insolitamente ampia nelle aspettative del mercato.
"Anche se può essere molto allettante, è troppo presto per tagliare i tassi di interesse", ha detto Nagel in un discorso.
"Riceveremo un quadro più dettagliato dell'andamento delle pressioni sui prezzi interni solo nel corso del secondo trimestre. A quel punto potremo prendere in considerazione un taglio dei tassi di interesse".
La BCE sostiene da tempo che i dati cruciali sulle retribuzioni del 2024 saranno resi noti solo a maggio, quindi la riunione di giugno sarà la prima occasione in cui i responsabili politici avranno la prova che la rapida crescita dei salari sta rallentando.
Tuttavia, la BCE ha già sostenuto che il calo dei prezzi dell'energia da solo probabilmente giustifica un taglio delle aspettative di inflazione, per cui le nuove proiezioni previste a marzo dovrebbero dipingere un quadro più benevolo.
Un taglio anticipato dei tassi corre il rischio di mancare l'obiettivo di inflazione e potrebbe, in un caso estremo, costringere la BCE ad aumentare nuovamente i tassi, un errore costoso, ha sostenuto Nagel.
L'inflazione è ora al di sotto del 3%, ma potrebbe volerci un altro anno prima che torni all'obiettivo del 2%.
Nagel è apparso particolarmente preoccupato per la crescita dei prezzi sottostanti, che riflette pressioni più ampie sui prezzi nell'economia, compresi i salari e il settore cruciale dei servizi.
"I tassi d'inflazione - soprattutto il 'nucleo duro' - rimarranno ancora nettamente superiori al 2% nei prossimi mesi", ha detto Nagel.
Il periodo di rapido declino dell'inflazione è terminato e sono possibili delle battute d'arresto, ha detto Nagel, in parte a causa di effetti statistici, tra cui la tempistica delle festività come la Pasqua, che influiscono sul modo in cui le aziende prezzano i prodotti e i servizi. (Servizio di Balazs Koranyi; Redazione di Alex Richardson)
