La settimana a venire porterà ulteriori prove di quanti progressi restano da fare per i responsabili politici delle economie sviluppate, mentre nel mondo emergente, l'India si appresta ad entrare alla grande nel mercato obbligazionario e una serie di banche centrali lotta con un dilemma.
Ecco la settimana dei mercati da Vidya Ranganathan a Singapore, Lewis Krauskopf a New York e Naomi Rovnick, Karin Strohecker e Amanda Cooper a Londra.
1PUNTI DI PREZZO
L'indicatore dell'inflazione preferito dalla Federal Reserve atterra il 29 settembre, subito dopo che la banca centrale ha segnalato l'intenzione di mantenere i tassi d'interesse più alti più a lungo per domare le pressioni sui prezzi.
L'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) è aumentato del 3,3% nei 12 mesi fino a luglio. La Fed tiene conto degli indici dei prezzi PCE per il suo obiettivo di inflazione del 2%.
Nella sua ultima decisione di mercoledì, la Fed ha mantenuto i tassi di interesse fermi, ma ha previsto che la politica monetaria rimarrà significativamente più restrittiva fino al 2024, rispetto a quanto previsto in precedenza.
Gli investitori seguiranno anche gli eventi a Washington, dove i legislatori statunitensi stanno mercanteggiando su una legge di spesa con scadenza 30 settembre, per evitare un potenziale blocco del governo che potrebbe scuotere i mercati.
2PAUSA ED EFFETTO
La Banca Centrale Europea non ha ancora deciso di interrompere la sua battaglia contro l'inflazione, ma i mercati sono concentrati sul momento in cui potrebbe farlo. Ciò significa che i dati sui prezzi al consumo della zona euro, il 29 settembre, hanno il potenziale per muovere i mercati in modo significativo.
L'inflazione complessiva nell'area euro rimane molto al di sopra dell'obiettivo del 2% della BCE, ma si sta muovendo nella giusta direzione.
I prezzi al consumo sono aumentati del 5,2% su base annua ad agosto, estendendo una tendenza al ribasso iniziata lo scorso autunno.
La BCE ha alzato il suo tasso di deposito ad un livello record del 4% questo mese e ha rivisto al rialzo la sua previsione di inflazione per il prossimo anno.
Ma con l'indebolimento dell'economia del blocco valutario, la banca centrale ha anche accennato ad una pausa, almeno in arrivo. Un ulteriore calo dell'inflazione stimolerà senza dubbio un'intensa speculazione sulla tempistica del suo primo taglio dei tassi.
3NO BARILE DI RISATE
Dopo quello che è sembrato un periodo inarrestabile di crisi del costo della vita e di aumento dei tassi d'interesse, le banche centrali stanno finalmente combattendo l'inflazione per sottometterla. O almeno così pensavano.
Il prezzo del petrolio - una delle principali variabili dell'inflazione che sfugge al controllo di qualsiasi politico - è salito oltre i 90 dollari al barile, raggiungendo i massimi da 10 mesi, ricordando in modo spiacevole che ciò che scende può anche facilmente risalire. Il fattore chiave è stato l'accordo tra Arabia Saudita e Russia, che rappresentano oltre il 20% della produzione globale, di estendere i tagli alla produzione fino alla fine dell'anno, per allineare l'offerta alla domanda.
La maggior parte degli analisti concorda sul fatto che il prezzo del petrolio, in teoria, dovrebbe rimanere più alto a lungo per spingere davvero l'inflazione complessiva. Ma le previsioni di un petrolio a 100 dollari si fanno sempre più insistenti. Le banche centrali potrebbero non essere ancora in grado di dichiarare conclusa la guerra all'inflazione.
4BENVENUTI NEL CLUB
L'India ha finalmente ottenuto l'approvazione da parte di JPMorgan per entrare a far parte del suo indice obbligazionario nazionale dei mercati emergenti GBI-EM, che è seguito da 236 miliardi di dollari di fondi. La decisione attirerà miliardi di dollari nei mercati domestici a reddito fisso della quinta economia mondiale, con un'inclusione ufficiale che avverrà a scaglioni a partire da luglio 2024, fino a quando l'India non raggiungerà il traguardo del 10%.
L'India ha iniziato i colloqui per l'inclusione del suo debito negli indici globali nel 2019, ma questa ambizione è stata ritardata da una serie di fattori, tra cui la sua posizione sulle imposte sui guadagni di capitale e l'insediamento locale.
I suoi mercati obbligazionari governativi - in cui gli stranieri detengono attualmente meno del 2% dei titoli in circolazione - potrebbero ricevere un'altra spinta quando il fornitore di indici FTSE Russell deciderà il 28 settembre se aggiungere l'India al suo benchmark di obbligazioni emergenti.
5 L'ENIGMA DELLA VALUTA IN ASIA
Le banche centrali asiatiche hanno un dilemma: come gestire l'indebolimento della crescita economica e il picco dell'inflazione, arrestando al contempo la caduta delle valute per mantenere la stabilità dei loro sistemi finanziari.
La Banca di Indonesia ha mantenuto i tassi fermi per un ottavo mese giovedì. Un'inflazione benigna avrebbe potuto giustificare un taglio, ma il Governatore Perry Warjiyo ha sottolineato che la stabilità della valuta era un fattore decisivo. La rupiah è ai minimi di sei mesi e il suo premio di rendimento rispetto al dollaro americano si è ridotto.
Lo stesso giorno, la banca centrale filippina ha dato priorità al sostegno del peso rispetto alla crescita economica, che nel secondo trimestre è stata la più lenta in quasi 12 anni, con una pausa da falco.
La Banca di Thailandia si riunirà il 27 settembre e probabilmente rimarrà di tendenza, costretta dal baht in crisi, nonostante gli ampi deficit gemelli e l'economia in difficoltà.
Un intervento pesante sul mercato valutario è stata una tattica. Ma molto potrebbe dipendere dalle decisioni di altre banche centrali più lontane, in particolare la Federal Reserve.
