Tali pressioni probabilmente spingeranno il Governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, a continuare a lanciare segnali da falco sulle prospettive politiche, ma con molti avvertimenti per evitare che il consumo possa richiedere più tempo del previsto per riprendersi, dicono gli analisti.
Lo yen si è deprezzato di circa il 10% rispetto al dollaro quest'anno, nonostante la decisione della BOJ a marzo di porre fine a otto anni di tassi negativi, in quanto i mercati si sono concentrati sulla divergenza ancora enorme tra i tassi di interesse statunitensi e giapponesi.
I dati pubblicati giovedì hanno mostrato che l'economia giapponese si è ridotta più del previsto nel primo trimestre, in parte a causa dell'aumento del costo della vita dovuto alla debolezza dello yen, che ha danneggiato i consumi. Anche le esportazioni sono crollate, a dimostrazione del venir meno dei benefici per i produttori derivanti dalla debolezza della valuta.
Le letture deboli da sole probabilmente non costringeranno la BOJ a rivedere il piano di rialzo dei tassi stabilito ad aprile, in quanto i responsabili politici si stanno concentrando maggiormente sulla ripresa dei consumi nel corso dell'anno, come previsto, dicono gli analisti.
Ma aumenteranno l'importanza dei prossimi dati sui consumi, sui salari e sull'inflazione dei servizi, per valutare la tempistica del prossimo rialzo dei tassi.
"La BOJ probabilmente si atterrà all'idea che l'aumento dei salari solleverà i consumi. Ma probabilmente aspetterà i dati sul Prodotto Interno Lordo (PIL) del secondo trimestre, in uscita ad agosto, per verificare se è effettivamente così", ha detto Naomi Muguruma, capo stratega obbligazionario presso Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
I BRONTOLII CONTINUANO
Lo yen debole è diventato un problema per il Primo Ministro Fumio Kishida, raffreddando i consumi. Le rinnovate pressioni sui prezzi dovute ai costi delle importazioni stanno mettendo in dubbio la possibilità che Kishida, che già soffre di un basso indice di gradimento, possa rispettare la sua promessa di rendere positivi i salari aggiustati per l'inflazione nei prossimi mesi.
Sebbene la BOJ abbia escluso di utilizzare la politica monetaria per influenzare i movimenti della valuta, la crescente preoccupazione per i demeriti di uno yen debole ha portato alcuni dirigenti governativi e aziendali a chiedere alla banca centrale di aumentare i tassi di interesse da livelli prossimi allo zero.
L'inflazione deve rimanere moderata, in modo che le aziende possano guadagnare abbastanza per continuare ad aumentare i salari, ha dichiarato Masakazu Tokura, capo della lobby imprenditoriale Keidanren, al Consiglio economico superiore del Governo il 10 maggio.
"Dato il rischio che lo yen debole provochi un aumento eccessivo dei prezzi, spero che il Governo e la BOJ mirino a raggiungere livelli di inflazione appropriati, intorno al 2%", ha detto Tokura alla riunione, alla quale era presente anche Ueda.
Anche Mana Nakazora, membro del consiglio del settore privato, ha esortato la BOJ a contribuire a "moderare la pressione al ribasso sullo yen" con la politica monetaria, secondo i verbali della riunione.
Le discussioni hanno fatto seguito all'escalation di pressioni governative che stavano già costringendo la BOJ a modificare la comunicazione politica dovish di aprile, accusata di aver innescato un ulteriore forte calo dello yen.
Dopo un incontro con Kishida il 7 maggio, Ueda ha detto che la BOJ sarà "vigile" sulle mosse dello yen nella definizione della politica monetaria. Un giorno dopo, ha detto che la BOJ potrebbe aumentare i tassi se il calo dello yen influisce in modo significativo sui prezzi.
Le osservazioni sono in contrasto con quelle del 26 aprile, quando Ueda ha detto che i recenti cali dello yen non avranno un impatto immediato sull'inflazione - un commento che ha spinto lo yen al di sotto di 160 rispetto al dollaro e ha innescato il sospetto di un intervento di acquisto di yen da parte del governo.
Da allora, lo yen ha recuperato alcune perdite e si aggira intorno a 155, ma le lamentele del governo continuano.
Il Ministro delle Finanze Shunichi Suzuki ha detto ai giornalisti martedì che il governo e la BOJ devono "evitare di causare attriti" con qualsiasi divergenza di politica - osservazioni che i funzionari dell'amministrazione descrivono come un promemoria per la banca centrale di prestare attenzione alle preoccupazioni del governo sullo yen debole.
"In realtà, gli attuali livelli di yen hanno un grande impatto negativo sul sostentamento delle persone", ha detto a Reuters una fonte vicina all'amministrazione di Kishida.
In teoria, aumentare i tassi di interesse quando l'economia è debole non ha molto senso. Il caso è un po' diverso per il Giappone, dove i tassi a breve termine rimangono bloccati intorno allo zero nonostante l'inflazione abbia superato l'obiettivo del 2% della BOJ per due anni.
Un modesto aumento dei tassi d'interesse nominali manterrà comunque i costi di prestito reali corretti per l'inflazione profondamente negativi.
L'ex dirigente della BOJ, Eiji Maeda, ha affermato che la BOJ probabilmente non aumenterà i tassi al solo scopo di rallentare il declino dello yen.
Ma ha detto che l'impatto delle mosse dello yen sui prezzi potrebbe essere diventato maggiore rispetto a quando il Giappone era impantanato nella deflazione.
"Da questo punto di vista, l'impatto che uno yen debole potrebbe avere sull'inflazione è importante per guidare la politica monetaria", ha detto Maeda, che si aspetta che la BOJ aumenti i tassi già a luglio. (Servizio di Leika Kihara; Servizio aggiuntivo di Kentaro Sugiyama; Redazione di Kim Coghill)
