Gli operatori di mercato ritengono che Pechino stia facendo un delicato gioco di equilibri per sostenere l'economia. I segnali di una pressione deflazionistica persistente richiedono ulteriori misure di stimolo, in quanto il rapido calo dei prezzi ha aumentato i costi reali dei prestiti, ma un allentamento monetario aggressivo potrebbe ravvivare la pressione di deprezzamento sulla valuta cinese e innescare deflussi di capitale.

Con gli investitori che hanno posticipato l'inizio dell'allentamento monetario della Federal Reserve a maggio da marzo, i trader si aspettano che i differenziali di rendimento ancora ampi tra le due maggiori economie del mondo continuino a limitare gli sforzi di allentamento di Pechino.

In un sondaggio Reuters condotto questa settimana su 31 osservatori del mercato, 22, ovvero il 71%, di tutti gli intervistati si aspetta che la People's Bank of China (PBOC) mantenga invariato il tasso di interesse sul costo dei prestiti a medio termine (MLF) a un anno il 18 febbraio. I restanti nove partecipanti hanno previsto una riduzione marginale del tasso d'interesse.

Un totale di 499 miliardi di yuan (69,36 miliardi di dollari) di prestiti MLF sono in scadenza questo mese.

La settimana di festività del Capodanno lunare inizierà il 10 febbraio, e il rollover dei prestiti dovrebbe avvenire il 18 febbraio, giorno lavorativo.

"Non siamo dell'idea che la PBOC attuerà un taglio del tasso MLF dopo la settimana di vacanza", ha dichiarato Samuel Tse, economista di DBS.

"I responsabili politici attendono il primo taglio da parte della Fed per mantenere stabile il tasso di cambio dello yuan".

Alcuni trader e analisti hanno detto che le banche cinesi potrebbero scegliere di ridurre i loro tassi di riferimento sui prestiti (LPR) per stimolare la domanda di credito e sostenere l'economia.

"Dopo le vacanze del Capodanno cinese, le politiche monetarie potrebbero essere più flessibili - ci aspettiamo un taglio asimmetrico del LPR questo mese, dopo il taglio del tasso di deposito dello scorso dicembre e il taglio di 50 punti base del coefficiente di riserva obbligatoria (RRR)", hanno detto gli analisti di Citi in una nota.

"È improbabile che tale pacchetto sia uno stimolo 'bazooka'. Tuttavia, un pacchetto tempestivo e attuato con attenzione potrebbe essere in grado di porre le basi per una lieve reflazione quest'anno".

All'inizio di questo mese, la banca centrale ha effettuato un taglio profondo alle riserve bancarie, con una mossa che inietterà circa 140 miliardi di dollari di liquidità nel sistema bancario.

La Cina rilascerà le sue fissazioni mensili del LPR il 20 febbraio.

($1 = 7,1945 yuan cinesi)