I titoli finlandesi sono i maggiori ritardatari dell'Europa quest'anno, in quanto i rischi derivanti dalle tensioni con la Russia e le preoccupazioni per la ripresa stentata della Cina hanno danneggiato i suoi esportatori. Inoltre, i grandi fondi hanno privilegiato le mega-capitali globali rispetto alle aziende più piccole, che costituiscono una gran parte del panorama azionario del Paese nordico.
I 25 titoli più importanti di Helsinki valgono complessivamente 150 miliardi di dollari. L'azienda di maggior valore in Europa, Novo Nordisk, da sola, vale tre volte tanto. L'OMX Helsinki 25 ha perso il 10% quest'anno, rispetto al rally dell'8% dello STOXX 600.
Tomas Hildebrandt, senior portfolio manager presso il gestore di fondi nordici EVLI, ritiene che le azioni finlandesi siano valutate a buon mercato e che possano beneficiare di una ripresa economica che, secondo lui, potrebbe avere un'accelerazione nel 2024.
"Non vedo problemi strutturali al momento che possano far precipitare l'economia globale in una recessione più profonda. Pertanto, ritengo che prima o poi si raggiungerà il fondo", ha dichiarato Hilderbrant, che sovrappesa la Finlandia, ma sottopesa l'Europa.
"Potremmo essere in anticipo nella nostra richiesta, ma con la prospettiva di una recessione poco profonda, i mercati inizieranno a cercare una ripresa ciclica nel corso del prossimo anno".
RECESSIONE GLOBALE
I titoli industriali hanno sofferto per la flessione del settore manifatturiero globale iniziata nel 2022. Un recente studio di Deutsche Bank, tuttavia, ha mostrato che alcuni indicatori anticipatori - come le esportazioni di semiconduttori della Corea del Sud, che sono aumentate a ottobre per la prima volta in 16 mesi - puntano verso l'alto.
Una ripresa dovrebbe avvantaggiare altri mercati europei trainati dalle esportazioni, anche se le azioni finlandesi sembrano più un affare. Hanno subito una riduzione più severa a causa della loro maggiore esposizione alla Cina e delle vendite legate alle preoccupazioni per le tensioni con la Russia.
Ad aprile, la Finlandia è entrata a far parte della NATO, ponendo fine a sette decenni di non allineamento militare e raddoppiando circa la lunghezza del confine che l'organizzazione condivide con la Russia.
"Alcuni investitori stranieri hanno venduto titoli finlandesi dopo l'inizio della guerra in Ucraina a causa della vicinanza della Russia, ma il rischio Paese è diminuito dopo l'adesione della Finlandia alla NATO", ha dichiarato Hertta Alava, stratega senior presso la principale banca del Paese, Nordea.
Il produttore di ascensori Kone, il più grande titolo industriale di Helsinki, ha venduto le sue attività russe in ottobre, 20 mesi dopo l'invasione dell'Ucraina da parte della Russia. Ha avuto difficoltà a causa della sua grande esposizione al settore immobiliare cinese.
L'aggiornamento di Kone a fine settembre ha visto gli ordini diminuire meno del previsto, grazie a quello che il CEO Henrik Ehrnrooth ha definito un "trimestre fantastico" in Cina. Dopo un calo del 14% quest'anno, il titolo è più economico del 10% rispetto ai rivali Schindler e Otis, quotati a Zurigo, negli Stati Uniti, dopo aver scambiato con un premio di circa la stessa entità rispetto ad entrambi negli ultimi 5 anni, secondo i dati LSEG.
Tra gli altri titoli sottoperformati ci sono le aziende di materiali ciclici, come le aziende forestali Metsa Board e Stora Enso, e il produttore di acciaio inossidabile Outokumpu.
"MOLTO È PREZZATO"
Nell'ultimo decennio, i titoli industriali finlandesi hanno ottenuto un premio medio del 28% rispetto ai colleghi europei. Questo divario si è ridotto ad un minimo di 14 anni, pari al 6%, come mostrano i dati LSEG.
Alava di Nordea ha affermato che questo gruppo ha il potenziale per sovraperformare i titoli industriali svedesi e francesi nei prossimi due anni, mentre il mercato finlandese più ampio ha un maggiore margine di guadagno.
Secondo LSEG, gli utili dell'OMX Helsinki 25 dovrebbero crescere del 12% nel 2024, più velocemente dell'aumento del 6,7% registrato dallo STOXX, dopo un calo del 16% e dell'1,2% rispettivamente quest'anno.
"Le azioni finlandesi sono valutate in modo attraente e molte notizie negative sono prezzate", ha detto Alava.
"Se l'economia europea si riprende nel 2024, come mi aspetto, anche i titoli ciclici finlandesi dovrebbero riprendersi... potrebbe essere un buon momento per gli investitori a lungo termine per aumentare le partecipazioni".
