Mentre l'S&P 500 è salito a nuovi massimi, un numero minore di titoli ha partecipato al rally, suscitando la preoccupazione che i recenti guadagni possano invertirsi se i leader del mercato dovessero inciampare.

Una forte ampiezza del mercato, ovvero il numero di azioni che partecipano al rialzo di un indice più ampio, è spesso considerata un segnale salutare dagli investitori, in quanto indica che i guadagni dipendono meno da un piccolo gruppo di nomi.

L'ampiezza del mercato è stata limitata per la maggior parte del 2023, con un guadagno del 24% nell'S&P 500 guidato principalmente dai cosiddetti Magnifici Sette, un gruppo di pesi massimi che comprende Meta Platforms, Apple Inc. e Amazon.

L'ampiezza è migliorata verso la fine dell'anno, ma alcune misure mostrano che si restringerà ancora una volta nel 2024. Ad esempio, mentre l'S&P 500 è in rialzo del 5,4% e ha chiuso venerdì a un livello record, la media a 10 giorni dei titoli della Borsa di New York e del Nasdaq che hanno raggiunto nuovi massimi è scesa al livello più basso da luglio, secondo i dati di Hi Mount Research.

Allo stesso tempo, solo il 62% delle azioni a grande capitalizzazione si trovava al di sopra della media mobile a 50 giorni alla chiusura di giovedì, in calo rispetto all'87% di dicembre, secondo i dati di Thrasher Analytics. Nel frattempo, i Magnifici Sette hanno rappresentato quasi il 60% del guadagno dell'S&P 500 quest'anno, secondo Dow Jones Indices.

"Siamo ad un estremo storico per quanto riguarda la quantità di denaro in questo numero molto ristretto di azioni", ha dichiarato Michael Smith, gestore senior di portafoglio presso AllSpring Global Investments.

Il gruppo ristretto di azioni che alimenta il mercato potrebbe renderlo più vulnerabile a cali rapidi se una delusione degli utili o altri problemi colpiscono i titoli più importanti, ha detto Smith, che possiede azioni di Microsoft, Amazon e Alphabet, la società madre di Google.

Mentre la maggior parte delle megacapitali sono salite quest'anno, le azioni di Tesla sono scese del 22%, il terzo peggior performer dell'S&P 500, dimostrando quanto rapidamente le superstar del mercato possano perdere il loro favore.

Alcuni investitori ritengono che l'ampiezza si sia ridotta in parte perché i mercati ora prevedono che la Federal Reserve taglierà i tassi più tardi nel corso dell'anno rispetto a quanto molti a Wall Street avevano previsto, costringendo a ridurre le scommesse nei settori sensibili ai tassi che potrebbero beneficiare di costi di prestito più bassi.

Il settore immobiliare S&P 500, ad esempio, è sceso del 4,4% da un anno all'altro a causa delle preoccupazioni per il settore immobiliare commerciale. L'indice Russell 2000 delle società a piccola capitalizzazione è in calo dello 0,8%.

"C'è stato un grande rally in alcune aree del mercato che erano state davvero ipervendute, in previsione di una rapida mossa della Fed nel 2024 per tagliare i tassi", ha detto Ed Clissold, capo stratega statunitense di Ned Davis Research. "Ora che il mercato ha cambiato la sua posizione, le persone stanno ripensando a quanto queste aree ribassate debbano recuperare".

Il mese scorso, il Presidente della Fed Jerome Powell ha respinto le speranze di un taglio dei tassi già nella riunione di marzo, affermando che la banca centrale aveva bisogno di maggiore fiducia nel fatto che l'inflazione stesse tornando verso l'obiettivo del 2%.

Complessivamente, i mercati venerdì stavano valutando tagli cumulativi dei tassi d'interesse di circa 110 punti base entro la riunione di dicembre della Fed, in calo rispetto agli oltre 160 punti base di tagli previsti alla fine del 2023.

Gli investitori attendono i dati sui prezzi al consumo della prossima settimana per vedere se la recente forza dell'economia statunitense stia innescando un rimbalzo dell'inflazione che probabilmente costringerebbe a ridurre ulteriormente le scommesse sui tagli dei tassi.

C'è un argomento a favore del mantenimento delle aziende più grandi del mercato, che spesso hanno una crescita superiore alla media e bilanci solidi. Dal 1999, le prime 10 società per peso nell'S&P 500 hanno reso in media 12,3 punti percentuali in più rispetto all'indice più ampio, secondo i dati di Dow Jones Indices.

Allo stesso tempo, alcuni strateghi ritengono che uno sguardo a più lungo termine mostri che un numero maggiore di azioni ha effettivamente partecipato al rally. Più della metà degli oltre 100 sotto-industriali dell'S&P 500 sono in rialzo del 20% o più dall'inizio dell'attuale mercato toro nell'ottobre 2022, ha scritto l'analista Yardeni Research. Tuttavia, i servizi tecnologici e di comunicazione sono gli unici ad aver sovraperformato l'indice più ampio.

"Alcuni titoli hanno superato di gran lunga i ritardatari, ma anche molti di questi ultimi hanno fatto molto bene, ma non altrettanto", ha scritto la società. (Relazioni di David Randall; Redazione di Ira Iosebashvili e David Gregorio)