S&P GSCI ALUMINUM INDEX 
La capacità di stoccaggio della borsa si è ridotta di quasi un quarto tra marzo 2021 e marzo 2023, mentre il numero di unità di magazzino registrate è sceso da oltre 600 alle attuali 453.
Diversi operatori più piccoli hanno ritirato i loro servizi LME e le case di commercio che hanno dominato il magazzino della borsa nell'ultimo decennio hanno in gran parte venduto a società logistiche specializzate.
L'interruzione della catena di approvvigionamento, prima a causa del COVID-19 e poi a causa dell'impennata dei prezzi dell'energia seguita all'invasione dell'Ucraina da parte della Russia, ha esaurito le scorte nel mercato di ultima istanza, il che significa una minore domanda di spazio di stoccaggio.
Tuttavia, il ciclo delle scorte potrebbe ora essere invertito.
La capacità di stoccaggio dell'LME è cresciuta in modo modesto nel secondo trimestre di quest'anno, il primo aumento trimestrale in due anni, tra i segnali che la domanda globale di metalli, in fase di stallo, si sta traducendo in un aumento delle scorte.
MENO SCORTE, MENO STOCCAGGIO
Le scorte registrate dall'LME di tutti i metalli sono crollate da 2,7 milioni di tonnellate metriche nel primo trimestre del 2021 a un minimo pluriennale di 571.000 all'inizio di quest'anno.
Le scorte ombra dell'LME, che si trovano nei magazzini fuori borsa, erano appena 246.000 tonnellate metriche alla fine di giugno, in calo rispetto agli oltre 2,0 milioni del primo trimestre del 2021.
Il grande destock ha portato ad una rete di magazzini LME significativamente ridotta.
La capacità di stoccaggio totale si è ridotta da oltre 4,3 milioni di metri quadrati nella prima metà del 2021 a 3,3 milioni alla fine di marzo 2023.
Il numero di unità di magazzino registrate in borsa è diminuito di 151 unità negli ultimi due anni.
Halley Metals, 4STOX e Kloosterboer si sono ritirati dal settore dei magazzini LME nel primo semestre di quest'anno. Tutti e tre erano operatori localizzati che servivano rispettivamente la Spagna, Anversa e il porto olandese di Vlissingen.
C. Steinweg, il più grande operatore LME per numero di magazzini quotati, ha delistato un netto di 34 unità negli ultimi due anni. Molte di esse si trovavano a Rotterdam, dove l'azienda ha venduto i magazzini più vecchi, bloccati sulla terraferma, mentre sviluppa nuove capacità in acque profonde.
Pac Global Services ha tagliato un netto di 15 unità nello stesso periodo, ma con 74 unità ha superato Access World come secondo operatore.
Access, che è stata venduta dalla casa commerciale Glencore a Infinity Logistics nel 2022, ha ridotto la sua impronta LME di 49 unità nette a 64 dalla metà del 2021.
Tuttavia, il ritmo della contrazione è rallentato sensibilmente nei 12 mesi. Il numero totale di magazzini registrati dall'LME è diminuito di un modesto numero di 19 unità, dopo l'abbattimento di massa di 132 unità dell'anno precedente.
Alcuni operatori stanno addirittura tornando ad espandersi.
PIVOT SULLA COREA DEL SUD
La capacità di stoccaggio LME ha smesso di diminuire nel secondo trimestre del 2023, registrando un piccolo aumento netto di 31.300 metri quadrati rispetto al primo trimestre.
La continua contrazione a Rotterdam e Singapore è stata compensata da una nuova capacità a Port Klang in Malesia e nei porti sudcoreani di Busan, Incheon e Gwangyang.
Lo spazio di stoccaggio LME in quest'ultimo è cresciuto di 35.000 metri quadrati, raggiungendo i 249.000 dalla fine di settembre dello scorso anno.
Gwangyang vanta ora 63 magazzini registrati dalla borsa, il secondo più alto dopo Rotterdam.
L'operatore di magazzini LME Istim ha ampliato la sua presenza, quotando 24 unità nell'ultimo anno. Ora è il più grande operatore LME nel porto, con 31 unità.
Gwangyang ha sostituito Port Klang come nuovo hub per lo stoccaggio dell'alluminio registrato dall'LME, con le scorte che sono cresciute da appena 24.025 tonnellate metriche all'inizio dell'anno fino alle attuali 257.025.
Istim è stato il principale destinatario di questo afflusso di metallo, anche se altri operatori stanno iniziando a partecipare.
SVOLTA DEL CICLO DELLE SCORTE?
Gran parte dell'alluminio garantito a Gwangyang è stato il metallo russo sottratto ai mercati occidentali. Sebbene non siano stati sanzionati ufficialmente, molti utenti occidentali si sono auto-sanzionati, scegliendo di evitare l'alluminio russo a favore di altri marchi di produttori.
La Cina ha aumentato le importazioni di metallo russo, ma evidentemente ce n'è ancora molto disponibile per la consegna al LME. L'alluminio di marca russa rappresentava l'81% di tutto l'alluminio registrato all'LME alla fine di luglio.
Probabilmente ne arriveranno altri nelle prossime settimane.
L'industria metallurgica cinese sta lottando contro il crollo del settore immobiliare in patria e la debolezza della domanda di prodotti all'estero. Anche l'attività manifatturiera negli Stati Uniti e in gran parte dell'Europa si sta contraendo.
I metalli industriali stanno attraversando una flessione ciclica che si traduce in un aumento delle scorte LME.
Le scorte principali si sono ricostituite dai minimi di gennaio a 780.000 tonnellate metriche alla fine di luglio e gli arrivi hanno accelerato da allora.
Le scorte di zinco LME sono ora le più alte da un anno a questa parte, mentre le scorte di rame sono cresciute da 60.225 a 96.625 tonnellate metriche nel giro di un mese.
Ma è l'alluminio che tende ad accumularsi più rapidamente nei periodi di debolezza della domanda.
Si tratta del più grande mercato di metalli di base, con una produzione primaria di oltre 69 milioni di tonnellate e la catena di approvvigionamento è notoriamente lenta a reagire ai cambiamenti di utilizzo, a causa dei costi di chiusura e riavvio delle fonderie.
L'alluminio è stato soggetto a periodi di rapido accumulo di scorte in passato e il ciclo sembra ripetersi anche quest'anno, sebbene con un tocco decisamente russo.
Non è una buona notizia per i tori del metallo. Ma è decisamente una buona notizia per gli operatori dei magazzini LME.
Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters.
