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Il portafoglio di proprietÓ dello Stato Francese
Scenario di investimento
In origine, lo Stato francese controllava un gran numero di aziende in settori diversi come l'industria, la finanza e le infrastrutture. Quasi 35 anni fa, questa ricchezza ha cominciato a ridursi sotto l'influenza delle politiche economiche attuate dai governi sia di destra che di sinistra. L'ondata di privatizzazioni, che si era interrotta negli ultimi anni, Ŕ ripresa con l'arrivo in borsa de La Franšaise des Jeux. Le autoritÓ pubbliche controllano ancora direttamente un portafoglio di societÓ quotate attraverso l'Agence des participations de l'Etat, ma le sue dimensioni tendono a ridursi.

Il movimento di privatizzazione inizia con il governo Chirac nel 1986, quello della prima coabitazione. Comincia con l'introduzione in Borsa del giÓ tricentenario gruppo Saint-Gobain. Per lo stato, la privatizzazione consiste nel vendere una parte del capitale dell'azienda a attori privati. In questo modo recupera liquiditÓ e affida a terzi la ristrutturazione di societÓ. Inoltre Ŕ l'occasione per favorire il cosiddetto azionariato popolare.

Se osserviamo il movimento di privatizzazioni accompagnate da un'introduzione in Borsa in Francia, il bilancio Ŕ piuttosto mite. Le aziende introdotte prima del 1997 hanno performance di Borsa generalmente buone comparate al CAC40. In testa alla classifica c'Ŕ Total, ma BNP Paribas e anche TF1 non fanno brutta figura. Air France o Eramet, invece, deludono gli investitori. Da allora in poi, vi sono spesso grosse differenze nella performance, come il picco di Orange nel periodo della bolla di Internet e il successivo crollo, o Alstom che ha sfiorato il fallimento.

A partire dal 2005, con il governo di Lionel Jospin, lo Stato si alleggerisce di titoli che in seguito non hanno brillato molto. Queste privatizzazioni denotano, infatti, un buon "market-timing" per lo Stato, ma non per i risparmiatori. Questo periodo si contraddistingue per la performance deludente di ElectricitÚ de France. Vi ritroviamo anche Engie (ex Gaz de France) o Suez. Questo periodo di privatizzazione molto pi¨ diffusa lascia decisamente il segno poichÚ solo AÚroports de Paris (Groupe ADP) realizza una performance superiore all'indice parigino.
Il portafoglio quotato dalla Francia gestito dall'Agenzia delle Partecipazioni dello Stato conta ormai dodici aziende con una piccola new entry: La Franšaise des Jeux, privatizzata a novembre del 2019.
Tuttavia l'APE non gestisce tutte le partecipazioni dello Stato. Circa il 30% di esse Ŕ nelle mani di altri organismi pubblici, soprattutto la Caisse des DÚp˘ts, Bpifrance ed enti quali il CEA o il CNES. Ad esempio, i titoli di Stato in Nexans o STMicroelectronics si trovano presso Bpifrance, mentre quelli della Compagnie des Alpes o di Icade sono nelle mani della CDC.
L'uscita di Dexia dalla quota a inizio dicembre 2019, dopo anni di presenza nel portafoglio, ha influenzato appena la sua valorizzazione, poichÚ l'ex CrÚdit Local de France, dopo la bancarotta del 2008, non valeva pi¨ un granchÚ.
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