Il gruppo, che conta 45 marchi e uno dei portafogli più diversificati al mondo, continua la sua ascesa nella fascia alta del mercato. La sua divisione Luxe et Lifestyle supera gli altri segmenti. Rappresenta solo il 15% delle camere, ma genera il 34% delle commissioni percepite.
Sì, commissioni, perché Accor opera secondo un modello "asset-light", come la maggior parte dei suoi concorrenti. In un momento in cui l'espansione internazionale era la priorità, molti operatori hanno intrapreso questa strada per generare liquidità. Accor percepisce ricavi sotto forma di commissioni di gestione, franchising e servizi.
Il segmento di alta gamma, che comprende le divisioni Luxe e Lifestyle, rappresenta ora il 47,5% del fatturato e continua a distinguersi con un aumento del ricavo per camera del 7% nel secondo trimestre. Le tre divisioni più economiche, Premium, Milieu de gamme ed Économique, registrano invece un aumento del 2,9%. Questo porta il gruppo a una crescita del 4,1% nel secondo trimestre, non in linea con le stime del 4,7%.
L'effetto cambio è più forte del previsto
Nonostante un contesto macroeconomico incerto, Accor mantiene i suoi obiettivi annuali: una crescita del ricavo per camera del 3-4% e un aumento dell'EBITDA a tassi di cambio costanti tra il 9 e il 10%.
Ma è proprio l'effetto cambio a pesare sui risultati. Il costo per l'EBITDA annuale sarà di 60 milioni di euro, con un impatto del 5%, ben al di sopra del 2% previsto dagli analisti di JPMorgan. L'EBITDA annuale risulterebbe inferiore del 4% rispetto al consenso.
Il ricavo per camera nel segmento Lifestyle è aumentato del 12% nel semestre, superando di gran lunga i segmenti premium, mid-range ed economico. Con un prezzo medio di 245 euro a notte, il segmento luxury & lifestyle registra una forte redditività: l'EBITDA è cresciuto del 14,3% a 224 milioni di euro.
A peggiorare il quadro, l'utile netto è sceso del 7,9%, a 233 milioni di euro contro i 253 milioni di un anno fa. Un calo dovuto a un effetto base sfavorevole, poiché lo scorso anno il gruppo aveva beneficiato di plusvalenze legate alla cessione di attività di Essendi (ex AccorInvest), la sua filiale immobiliare dalla quale si sta gradualmente disimpegnando.
In sintesi, esclusi l'effetto cambio e l'impatto sul risultato netto, i dati pubblicati sarebbero stati migliori del previsto. Anche se Accor è penalizzata dall'effetto cambio, è avvantaggiata dalla sua posizione geografica. Meno americanizzata rispetto ai suoi concorrenti, beneficia dell'andamento del prezzo per camera in Europa, che è aumentato del 2,7% in questo trimestre, mentre è diminuito dello 0,2% negli Stati Uniti secondo i dati pubblicati da Bank of America.
A questo proposito, Bloomberg rileva il recente ribasso del titolo rispetto ai suoi concorrenti, in particolare Intercontinental.
Evoluzione del forward P/E dei principali operatori del settore alberghiero (Fonte: Bloomberg)
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