È ormai diventato il rito che apre la giornata: controllare a che punto sono i prezzi del petrolio. Stamattina il Brent risale leggermente, intorno a 105 dollari al barile, dopo che nel fine settimana gli Stati Uniti hanno colpito l'isola di Kharg. Un piccolo territorio che consente all'Iran di esportare quasi tutto il suo petrolio. È il primo attacco americano su questo punto altamente strategico. Per ora sono state colpite solo installazioni militari, ma Donald Trump ha minacciato ulteriori raid se l'Iran continuerà a reagire. Axios suggerisce persino che al Pentagono si stia esaminando uno scenario che prevede il sequestro del terminal.

Come avrete capito, questo non è ancora un momento di de-escalation. Nel frattempo, ogni giorno che passa non fa che aumentare il conto per l'economia globale. Sabato Donald Trump ha chiesto a Cina, Francia, Giappone, Corea del Sud e Regno Unito di contribuire a riaprire la navigazione attraverso lo Stretto di Hormuz. Ma nessuno sembra avere fretta. Il Giappone ha già rifiutato. Mentre la Francia, che detiene attualmente la presidenza del G7, sta cercando di costruire una coalizione, tutti vogliono garanzie prima di impegnare mezzi costosi nello Stretto. Sarà senza dubbio uno dei temi principali della settimana.

Il conflitto in Medio Oriente è dunque entrato nella sua terza settimana. Tre settimane passate a seguire lanci di missili, attacchi di droni, petroliere in fiamme. Vorrei usare questa rubrica per sottolineare che siamo ancora solo a metà marzo. Quindi un breve promemoria di tutto ciò che abbiamo già attraversato nel 2026: il rapimento di Nicolas Maduro, minacce di annettere la Groenlandia, timori di sconvolgimenti legati all'intelligenza artificiale, preoccupazioni sul credito privato, e ora un conflitto in Medio Oriente. Tutto questo in appena dieci settimane. Qualche giorno fa, il mio collega di Bloomberg Jonathan Ferro ha giustamente parlato del “primo trimestre più lungo nella storia dei primi trimestri”.

Dal punto di vista dei media, una storia sostituisce rapidamente l'altra, e la guerra e le sue conseguenze ovviamente oscurano tutto il resto. Per i mercati, però, le crisi si accumulano più che sostituirsi. Ed è proprio questo il problema.

Faccio due esempi per illustrarlo. Il credito privato ha registrato una crescita spettacolare negli ultimi anni e ora cominciano ad apparire crepe. Finché l'economia regge, i danni restano limitati. Ma se c'è un rallentamento, o persino una recessione, i tassi di insolvenza aumentano e la questione può rapidamente diventare sistemica. Un altro esempio: la Federal Reserve può tagliare i tassi per rispondere a un rallentamento del mercato del lavoro, salvo che una crisi energetica faccia risalire di nuovo l'inflazione. La conclusione è semplice: ciascuno di questi shock può essere gestito separatamente, ma le cose si complicano di molto se si verificano tutti insieme.

Gli investitori si trovano quindi di fronte a quello che si potrebbe definire un muro di paure. La buona notizia è che, in una certa misura, questa è la logica stessa dei mercati azionari. I mercati guardano sempre avanti e devono prezzare ogni rischio che li attende. Alla fine, le azioni salgono man mano che gli scenari più cupi vengono gradualmente esclusi. In altre parole, i mercati iniziano anticipando la fine del mondo, per poi rendersi conto progressivamente che non moriremo tutti, almeno non subito.

Lo schema che descrivo non coincide del tutto con la situazione attuale, visto che la flessione degli indici azionari è stata relativamente limitata: meno 4 per cento per l’S&P 500 e meno 6 per cento per lo Stoxx 600 nel mese di marzo. Ma la logica resta valida. Ogni motivo di preoccupazione in un dato momento diventa un potenziale motivo per comprare più avanti, se la situazione migliora.

È quello che è accaduto nel 2022, per citare un contesto in qualche modo comparabile. È anche ciò che abbiamo vissuto l'anno scorso con i dazi. All'inizio di aprile, gli investitori si preparavano a una recessione, a una ripresa dell'inflazione, insomma a tutte le parole che non ci piacciono e che finiscono in “zione”. Poi sono arrivati i passi indietro di Donald Trump, gli accordi commerciali e l'intelligenza artificiale che continuava a sostenere la crescita americana.

Questa settimana sarà segnata dalle riunioni delle principali banche centrali. In effetti, somiglia a uno spettacolo pirotecnico, perché si susseguiranno la Reserve Bank of Australia, la Federal Reserve, la Bank of Japan, la Banca nazionale svizzera, la Bank of England e la Banca Centrale Europea. Tutte dovrebbero optare per una posizione attendista, mentre cercano di ottenere una visibilità più chiara. La situazione attuale le pone in una posizione particolarmente delicata: una crisi energetica significa allo stesso tempo crescita più debole e inflazione più alta. Il mercato, da parte sua, ha già accantonato le aspettative di tagli dei tassi. Gli investitori non si aspettano più alcun taglio dei tassi da parte della Federal Reserve nel 2026. Quanto alla BCE, il pendolo è già oscillato dall'altra parte: il mercato si aspetta ora due rialzi dei tassi di un quarto di punto entro la fine dell'anno.

Nel resto delle notizie:

  • Il Financial Times riporta che oggi i ministri degli Esteri dell'UE discuteranno una possibile estensione della missione Aspides, che attualmente protegge le navi dagli attacchi degli Houthi nel Mar Rosso, per includere lo Stretto di Hormuz.
  • L'Agenzia internazionale dell'energia ha affermato che i 400 milioni di barili di petrolio che i Paesi membri si sono impegnati a rilasciare dalle loro riserve strategiche saranno immessi sul mercato immediatamente per i membri dell'Asia-Pacifico, e alla fine del mese per Europa e Americhe.
  • Il Bahrein ha congelato parte della produzione di alluminio del più grande impianto di fusione al mondo per preservare le scorte di materie prime.
  • Il segretario al Tesoro degli Stati Uniti Scott Bessent e il vicepremier cinese He Lifeng sono attualmente a Parigi per preparare l'incontro tra Xi Jinping e Donald Trump, previsto tra due settimane a Pechino. Il presidente americano ha ventilato la possibilità  di cancellare il vertice a causa della situazione a Hormuz, soprattutto se la Cina non contribuirà a mettere in sicurezza lo Stretto.
  • In Cina, intanto, la crescita della produzione industriale è stata più forte del previsto in gennaio e febbraio. Anche le vendite al dettaglio sono state più vivaci di quanto gli economisti avessero anticipato.

I principali appuntamenti economici di oggi:

In programma oggi: in Cina verranno pubblicati l'indice dei prezzi delle case, le vendite al dettaglio, gli investimenti in beni fissi e la produzione industriale; saranno disponibili anche i dati sugli IDE. In Canada, l'attenzione sarà rivolta ai nuovi cantieri e ai tassi di inflazione. Negli Stati Uniti sono attese le vendite al dettaglio, le scorte al dettaglio, l'indice manifatturiero Empire State di New York, la produzione industriale, le scorte aziendali e l'indice del mercato immobiliare NAHB. L'agenda completa qui.

  • EUR / USD: 1,14 USD
  • Oro: 4.998,07 USD
  • Petrolio Brent: 106,19 USD
  • Stati Uniti 10 anni: 4,27%
  • BITCOIN: 73.624,9 USD

Notizie aziendali:

  • Amplifon acquisisce GN Hearing per 2,3 miliardi di euro, creando un gruppo con ricavi aggregati di circa 3,3 miliardi e significative sinergie attese entro il 2029.
  • Unicredit lancia un'offerta pubblica volontaria per superare il 30% di partecipazione in Commerzbank, con regolamento previsto entro la prima metà del 2027.
  • Leonardo presenta il nuovo piano industriale con il sistema di difesa "Michelangelo Dome", stimando ordini per 21 miliardi di euro entro il 2035.

Vedi altre notizie sulle aziende quotate in Italia qui

Raccomandazioni degli analisti:

  • Safilo Group S.p.a.: Mediobanca mantiene la raccomandazione neutrale e alza il prezzo obiettivo da 1,85 EUR a 2 EUR.
  • Marr S.p.a.: Mediobanca mantiene la raccomandazione neutrale e riduce il prezzo obiettivo da 10,80 EUR a 10,20 EUR.
  • Banca Generali S.p.a.: Mediobanca migliora il rating da neutrale a sovraperformance con un prezzo obiettivo alzato da 56 a 60 EUR.
  • Ferrari N.v.: Oddo BHF mantiene la raccomandazione neutrale e riduce il prezzo obiettivo da 330 a 300 EUR.
  • Snam S.p.a.: Grupo Santander declassa da outperform a neutral con prezzo obiettivo alzato da 6,10 a 7 EUR.
  • Leonardo S.p.a.: Barclays mantiene la raccomandazione di sovrappeso e alza il prezzo obiettivo da 68 a 71 EUR.
  • Stellantis N.v.: Evercore ISI mantiene la raccomandazione di performance di mercato e alza il prezzo obiettivo da 7,50 a 8 EUR.
  • Generali: Goldman Sachs mantiene la raccomandazione neutrale e alza il prezzo obiettivo da 36,30 EUR a 36,90 EUR.
  • Inditex Sa: Grupo Santander mantiene la raccomandazione di outperform e alza il prezzo obiettivo da 59,50 EUR a 60,30 EUR.
  • Var Energi: Fearnley Securities declassa da comprare a mantenere con prezzo obiettivo alzato da 40 NOK a 41 NOK.
  • Subsea 7 S.a.: Arctic Securities declassa da comprare a mantenere con prezzo obiettivo alzato da 242 NOK a 280 NOK.
  • Equinor Asa: Fearnley Securities mantiene la raccomandazione buy e alza il prezzo obiettivo da 295 a 400 NOK.
  • Hannover Re: Autonomous Research mantiene la raccomandazione di sovraperformance e alza il prezzo obiettivo da 275 a 295 EUR.
  • Hikma Pharmaceuticals Plc: Panmure Liberum mantiene la raccomandazione di acquisto e riduce il prezzo obiettivo da 2100 GBX a 1600 GBX.
  • Severn Trent Plc: Deutsche Bank mantiene la raccomandazione di mantenere e alza il prezzo obiettivo da 2950 a 3300 GBX.