Gli asset manager alternativi, che investono principalmente al di fuori dei mercati azionari e obbligazionari tradizionali, non sono riusciti a dissipare i timori emersi alla fine dello scorso anno riguardo ai rischi nel credito privato. Ora una svendita delle azioni software ha spinto ancora più in basso i titoli dei gestori patrimoniali, nonostante miliardi di dollari di nuovi capitali da parte dei clienti e una ripresa delle fusioni e acquisizioni che, secondo gli analisti, dovrebbe tradursi in maggiori ricavi e profitti.
I dirigenti hanno difeso la qualità dei loro portafogli durante la presentazione dei risultati nelle ultime due settimane, il che ha aiutato a recuperare parte delle perdite negli ultimi giorni, ma non abbastanza da invertire il trend negativo che dura da mesi.
RISCHIO DIROMPENTE
"L'IA è probabilmente il rischio tecnologico più dirompente che potessimo immaginare. Non voglio addolcire la pillola," ha dichiarato Kort Schnabel, amministratore delegato di un grande fondo di debito Ares, durante la conference call sui risultati del fondo il 4 febbraio. "Ma crediamo ancora fortemente di aver costruito un portafoglio che resterà altamente resistente a questo rischio."
Circa il 6% degli asset complessivi del gruppo Ares è investito in società software, ha comunicato l'azienda agli investitori durante la presentazione dei risultati la scorsa settimana. L'amministratore delegato Michael Arougheti ha affermato che il portafoglio software era altamente diversificato e che solo una "percentuale molto piccola" era considerata ad alto rischio di essere sconvolta dall'IA.
Da allora le azioni sono leggermente risalite ma restano in calo di circa il 30% negli ultimi sei mesi.
Marc Rowan, amministratore delegato di Apollo, ha detto agli analisti lunedì che il software rappresenta meno del 2% degli asset gestiti. Ha suddiviso la minima esposizione del gruppo al settore: "Si avvicina allo zero" nel private equity, "si avvicina più a zero che a uno" nei portafogli detenuti dall'unità assicurativa Athene, ha spiegato.
E nella sua business development company Apollo Debt Solutions, che investe in quel tipo di prestiti privati recentemente messi in discussione, Rowan ha affermato che l'esposizione al software era la metà rispetto ai grandi concorrenti. Le dichiarazioni del fondo mostrano che il software è il settore più grande, con il 13,2% degli asset.
Ciononostante, gli investitori hanno venduto le azioni della società di mercati privati, che sono scese di quasi il 6% solo questa settimana e dell'11% negli ultimi sei mesi.
In KKR, circa il 7% del portafoglio è investito in software, ma le azioni sono scese del 29% negli ultimi sei mesi. La società focalizzata sul credito Blue Owl ha dichiarato che l'8% del suo portafoglio è in software; le sue azioni sono crollate di oltre il 36% nello stesso periodo.
I rappresentanti di Apollo, Ares, Blackstone, Blue Owl e KKR hanno rifiutato di commentare oltre quanto già comunicato pubblicamente.
'IL LIBRO È SOLIDO'
"Il libro è solido. Non vediamo perdite significative. Non vediamo un deterioramento della performance," ha dichiarato Marc Lipschultz, co-amministratore delegato di Blue Owl, durante la presentazione dei risultati la scorsa settimana.
Il co-CEO di KKR Scott Nuttall ha detto agli investitori di vedere opportunità nella volatilità, mentre Rowan di Apollo ha definito il software un settore "straordinario", anche se non alle valutazioni recenti.
Nuttall ha spiegato che KKR "ha passato in rassegna il proprio portafoglio negli ultimi due anni" per identificare se l'IA rappresentasse "un'opportunità, una minaccia o un punto interrogativo". La società dispone di 118 miliardi di dollari di dry powder, ovvero capitali già impegnati dagli investitori ma non ancora allocati, ha aggiunto: "Si tratta di multipli rispetto a qualsiasi esposizione che ci possa preoccupare in relazione all'IA."
Nemmeno il più grande gestore di asset alternativi al mondo, Blackstone, è immune dalla svendita. Il prezzo delle sue azioni è sceso del 24% negli ultimi sei mesi. Il software rappresenta il 7% dei suoi asset totali e il 10% delle sue partecipazioni creditizie, ha dichiarato il Chief Financial Officer Michael Chae durante una conferenza in Florida martedì.
L'analista di T. Rowe Price Karim Laib ha affermato che la scorsa estate gli investitori temevano che i gestori di asset alternativi stessero finanziando troppo lo sviluppo dell'IA e che "sarebbero stati i perdenti quando la bolla sarebbe scoppiata".
"Ora, la narrazione è che gli alternativi saranno i perdenti a causa dell'impatto trasformativo dell'IA. La narrativa si è capovolta ma il risultato resta lo stesso," ha detto Laib. "Probabilmente significa che la narrativa non è corretta."
