Ad aprile, la BCE aveva già discusso un rialzo dei tassi, optando tuttavia per un approccio attendista. La banca centrale mantiene il suo tasso di riferimento al 2% ormai da un anno.

Tuttavia, la chiusura dello Stretto di Hormuz, che si protrae da tre mesi, mantiene elevati i prezzi dell'energia, alimentando i timori di un contagio sull'inflazione complessiva. In aprile, l'inflazione nell'Eurozona ha raggiunto il 3%, il livello più alto da settembre 2023.

"Dovremmo (...) rivedere nuovamente al rialzo le nostre previsioni sull'inflazione a giugno", ha dichiarato ieri Philip Lane, Capo Economista della BCE, in un'intervista al quotidiano giapponese Nikkei. La BCE aggiorna le proprie proiezioni economiche ogni tre mesi. A marzo, l'istituto aveva rivisto al rialzo la stima di inflazione per il 2026 al 2,6%, rispetto all'1,9% dello scorso dicembre.

Di fronte a questo scenario, i "falchi" della BCE non perdono tempo nel sollecitare un inasprimento monetario. "Data l'entità e la persistenza dell'attuale shock, a mio avviso l'inazione non è più un'opzione", ha dichiarato a Reuters Isabel Schnabel, membro tedesco del Comitato esecutivo della BCE. "Ritengo che un rialzo dei tassi a giugno sarà necessario".

È quanto scontano anche i mercati, che anticipano tra due e tre rialzi nel corso del 2026. Gli economisti interpellati da Reuters prevedono invece due rialzi nel 2026, seguiti da un taglio nel 2027.

La questione cruciale per la BCE è se lo shock dei prezzi energetici si stia propagando. È questo il rischio evidenziato da Isabel Schnabel. In linea di principio, una banca centrale dovrebbe ignorare uno shock energetico temporaneo e non aumentare automaticamente i tassi.

Ciò è tanto più vero se si considera che una stretta monetaria si è, in un certo senso, già verificata a causa del forte aumento dei tassi di interesse. "Le condizioni finanziarie sono diventate più restrittive, i tassi di interesse sono aumentati... le banche stanno diventando più rigorose nella concessione di prestiti", ha osservato Olaf Sleijpen, Governatore della Banca Centrale d'Olanda.

In effetti, i dati più recenti mostrano un rallentamento dell'economia europea, il che non favorisce certamente l'inflazione. La scorsa settimana, l'indice PMI composito ha indicato una contrazione dell'attività nell'Eurozona per il secondo mese consecutivo. Ieri, la Commissione Europea ha tagliato le stime di crescita allo 0,9%, rispetto all'1,2% dello scorso autunno.

La BCE ricorda ancora il 2022. All'epoca, i banchieri centrali avevano definito l'inflazione "transitoria" e avevano tardato ad agire. Va tuttavia notato che la situazione odierna è sensibilmente diversa. Nel 2022, i tassi erano a zero, l'economia era in fase di ripresa post-pandemica e il mercato del lavoro era surriscaldato. Tutti fattori che hanno contribuito alla persistenza dello shock inflattivo, ma che non sono più presenti nel 2026.

In definitiva, la prolungata chiusura dello Stretto di Hormuz sta costringendo la BCE a intervenire. L'istituto deve dimostrare prontezza d'azione di fronte al rimbalzo dell'inflazione, andando oltre la semplice retorica rigorista. Per la BCE, l'obiettivo primario resta la salvaguardia della credibilità per ancorare le aspettative di inflazione ed evitare che lo shock energetico si diffonda all'intera economia.