Berenberg ha confermato la raccomandazione 'buy' su El.En. Spa, alzando il target price a EUR16,00 da EUR13,30, dopo risultati trimestrali che gli analisti giudicano contrastati ma con segnali positivi nel business medicale.

Nel report firmato da Giovanni Selvetti, la banca sottolinea che la strategia del management di focalizzarsi sulle attività a maggiore crescita e redditività "sta iniziando a dare i suoi frutti".

Secondo Berenberg, il primo trimestre del 2026 ha evidenziato "due trend molto contrastanti". Da un lato, la divisione industriale continua a mostrare debolezza, penalizzata soprattutto dal rallentamento delle applicazioni nel taglio laser; dall'altro, il business Medical è tornato a una crescita a doppia cifra, sostenuta sia dalle applicazioni estetiche sia da quelle chirurgiche.

"La divisione Medical è tornata a una crescita a doppia cifra che, a nostro avviso, dimostra chiaramente che la strategia del management di focalizzarsi sul business più profittevole e in crescita sta iniziando a dare i suoi frutti", spiegano gli analisti.

Nel dettaglio, El.En. ha registrato nel primo trimestre ricavi pari a EUR145,6 milioni, in aumento del 3,3% su base annua. La divisione Medical ha generato ricavi per EUR108,3 milioni, in crescita del 9,2%, grazie soprattutto alla forte domanda europea, con vendite medicali nel continente in aumento di circa il 17% nonostante la debolezza del mercato italiano.

Berenberg evidenzia inoltre che i dispositivi per il ringiovanimento della pelle, caratterizzati da margini superiori rispetto ai laser per epilazione, hanno sostenuto la redditività della divisione, che ha riportato un margine Ebit record vicino al 18%.

Più debole invece la divisione Industrial, che ha registrato ricavi pari a EUR37,2 milioni, in calo di circa l'11%, penalizzata dalla debolezza delle applicazioni nel taglio laser. Secondo Berenberg, dopo la cessione delle attività cinesi avvenuta nel 2025, una vendita dell'intero business cutting potrebbe essere necessaria per favorire un ulteriore rerating del titolo.

La società ha comunque confermato la guidance per l'intero 2026, indicando una crescita dei ricavi intorno al 5% e un'espansione del margine Ebit su base annua. Durante la conference call, il management ha adottato un tono definito ottimistico sul backlog attuale, che dovrebbe sostenere le vendite sia nella divisione Medical sia in quella Industrial nei prossimi trimestri.

Sul fronte finanziario, El.En. ha chiuso il primo trimestre del 2026 con una posizione di cassa netta vicina a EUR174 milioni, in aumento di circa EUR1,5 milioni rispetto al quarto trimestre del 2025. "Riteniamo questo dato particolarmente sorprendente considerando la stagionalità" scrivono gli analisti, aggiungendo che il dato conferma ancora una volta "la forte capacità di generazione di cassa del business". Berenberg si aspetta così che la società chiuda il 2026 con oltre EUR200 milioni di cassa netta.

Sul fronte delle stime, Berenberg prevede ricavi in crescita a EUR624 milioni nel 2026 dai EUR591 milioni del 2025, con ulteriore aumento a EUR666 milioni nel 2027 e a EUR710 milioni nel 2028.

L'Ebit è atteso a EUR85 milioni nel 2026 rispetto ai EUR78 milioni del 2025, per poi salire a EUR95 milioni nel 2027 e a EUR102 milioni nel 2028. L'utile netto è visto a EUR60 milioni nel 2026 dai EUR43 milioni del 2025, con crescita a EUR66 milioni nel 2027 e a EUR71 milioni nel 2028.

La banca d'affari stima inoltre una posizione finanziaria netta positiva pari a EUR212 milioni nel 2026 rispetto ai EUR172 milioni del 2025, in crescita a EUR237 milioni nel 2027 e a EUR261 milioni nel 2028. Sul fronte della remunerazione degli azionisti, il dividendo per azione è previsto a EUR0,26 nel 2026 dai EUR0,25 del 2025, per poi aumentare a EUR0,29 nel 2027 e a EUR0,31 nel 2028.