In una recente nota, i team di Bank of America hanno elencato tutte le bolle dal 1900. Ne hanno contate 14: dal Dow Jones alla fine degli anni '20, ai titoli del fondo ARKK di Cathie Wood, passando per le azioni giapponesi alla fine degli anni '80. Durante questi periodi, la crescita media è stata del 244%... per poi registrare un calo del 62%, sempre in media.

La bolla dei 7 Magnifici?

A giudicare dall'andamento dei mercati americani negli ultimi trimestri, ci si può chiedere se non ci troviamo in una bolla.

I livelli di mercato e di valutazione raggiunti sono essenzialmente il risultato di alcuni titoli, i 7 Magnifici, i cui livelli di crescita e margine possono giustificare il loro prezzo elevato.

La grande domanda è se gli enormi investimenti in conto capitale effettuati per sviluppare le infrastrutture IA avranno un sufficiente ritorno sull'investimento. Per riassumere la questione, la spesa in conto capitale dei 4 hyperscaler (Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon) dovrebbe ammontare a 361 miliardi di dollari solo per l'esercizio 2025.

È ancora troppo presto per sapere se questi investimenti saranno redditizi o meno. E solo la risposta a questa domanda ci permetterà di sapere se ci troviamo o meno in una bolla.

L'esuberanza può durare

Ammettiamo di trovarci in una bolla e che tra qualche anno tutti aggiungeranno senza esitazione una quindicesima bolla alla lista della Bank of America.

La domanda che sorge spontanea è: a che punto siamo della bolla? Perché i periodi di esuberanza possono protrarsi molto più a lungo di quanto ci si aspetti. E in questo caso, uscire prematuramente significa perdere diverse decine, se non centinaia, di punti percentuali.

Prendiamo ad esempio la bolla internet degli anni '90, poiché spesso viene fatto un parallelo con quel periodo. Il Nasdaq 100 è passato da 572 punti all'inizio del 1996 a 1903 punti all'inizio del 1999, con un aumento di oltre il 200%. Ma tra il 1999 e il picco del marzo 2000, l'indice è più che raddoppiato.

Fonte: MarketScreener

Tuttavia, per i gestori che si confrontano tutto il giorno con gli indici, forse è più doloroso perdersi il rialzo che affrontare una correzione che tutti subiscono.

Si torna così a uno dei principali bias psicologici sui mercati finanziari: il FOMO (fear of missing out), ovvero la paura di perdere il treno della crescita, che a sua volta può alimentare la crescita stessa.