I dazi doganali sono stati applicati, ma nel breve termine permangono margini di negoziazione. Il surplus commerciale della Svizzera con gli Stati Uniti è strutturale, ma raramente è stato così elevato come nel 2024. La metà proviene dalle esportazioni farmaceutiche e l'oro ha recentemente registrato un'impennata delle vendite, fenomeno classico in periodi di tensione.

Donald Trump ha già esentato l'oro dalle tasse. Questo significa che già il 21% delle esportazioni svizzere verso gli Stati Uniti è totalmente esente da tasse.

Resta da capire cosa irriti realmente Washington.

L'apertura dei mercati esteri ai prodotti americani, cara a Washington in questi negoziati, non è un problema in questo caso, poiché dal 1° gennaio 2024 la Svizzera ha abolito tutti i dazi doganali industriali. Il 99,3% delle esportazioni americane entra senza dazi.

Pare che al centro della disputa vi sia piuttosto l'industria farmaceutica, che rappresenta il 48% delle esportazioni verso gli Stati Uniti. Reuters ha inoltre annunciato incontri questa settimana tra i dirigenti di Novartis, Roche e il governo svizzero per trovare soluzioni.

Nonostante i timori di un calo dell'SMI, il tumulto mediatico e politico non ha contagiato i mercati.

Innanzitutto, occorre fare alcune precisazioni: sebbene l'indice sia rimasto stabile, l'analisi della sua composizione fornisce alcune spiegazioni. I titoli non interessati dai dazi, come Holcim, Partners Group o Swiss Life, hanno registrato un netto rialzo. Questi aumenti hanno compensato i cali più marcati dei titoli esposti al mercato nordamericano, come Amrize.

La resilienza dell'indice è altresì imputabile al fatto che gran parte dei gruppi quotati produce direttamente negli Stati Uniti o in Europa, il che riduce l'impatto dei dazi al 15%, con un risparmio del 24% rispetto a una completa esposizione. Inoltre, le esportazioni svizzere si basano su prodotti ad alto valore aggiunto e dunque con un'elasticità di prezzo limitata, vale a dire che per una larga parte dell'indice, la domanda si riduce meno della media in caso di rincaro dei prezzi.

Sebbene si tratti di un duro colpo per l'economia svizzera, che colpisce maggiormente le piccole imprese rispetto alle grandi capitalizzazioni, essa dovrebbe riuscire a resistere. Gli economisti hanno rivisto solo leggermente le loro previsioni di crescita. Si prevede che l'economia crescerà dell'1,4% nell'esercizio in corso, un tasso superiore a quello dell'eurozona.