Nel nostro ultimo commento sui risultati del gruppo, che risale a quest'estate, ci sorprendeva che Brown-Forman non avesse effettuato alcun riacquisto di azioni mentre i suoi multipli di valorizzazione tornavano ai loro minimi storici.
Il consiglio di amministrazione ha finalmente autorizzato una prima ondata di riacquisti, ma tramite un modesto programma di soli 400 milioni di dollari. Allo stesso tempo aumentava il dividendo per la quarantaduesimo anno consecutivo, segno che è difficile tradire la propria etichetta di "aristocratica del dividendo" quando se ne porta una, anche quando la congiuntura è dura.
Gli analisti di MarketScreener stimano che se il dividendo rimane ben coperto dal flusso di cassa libero, i riacquisti di azioni dovranno essere finanziati da un aumento dell'indebitamento. Niente di allarmante qui: la valutazione del titolo è a priori attraente, e il bilancio del gruppo resta ancora molto solido.
Nondimeno, nonostante segnali di stabilizzazione, nessuna ripresa è al momento visibile all'orizzonte. Le vendite scendono ancora del 4% rispetto all'anno precedente nello stesso periodo, e l'utile operativo del 9%. Aumenti dei prezzi molto marginali non sono stati sufficienti a placare l'inflazione.
Sui mercati maturi, le vendite sono stabili negli Stati Uniti e in declino pronunciato ovunque, tranne in Francia, dove aumentano del 2%. La situazione è fortunatamente migliore sui mercati emergenti, in particolare Messico e Brasile, nonché nel travel retail.
I produttori di whisky sono tutti in panico all'idea di dover attraversare una lunga traversata del deserto dopo un ciclo di sovrainvestimento nelle loro capacità, il tutto su un mercato oggi saturo. Con la forza della sua linea Jack Daniel's, Brown-Forman è però ben attrezzata per superare la prova.
