Dopo un'apertura in ribasso di quasi il 7%, il titolo limita parzialmente la flessione e perde il 3,6% verso le 11:00, con volumi sempre molto sostenuti, mentre il CAC arretra dello 0,2% nello stesso momento.

Come previsto, il leader mondiale dei cosmetici ha riportato ieri sera un'accelerazione della crescita organica nel quarto trimestre, senza tuttavia riuscire a raggiungere le previsioni fissate dagli analisti.

In dati pubblicati, il gigante francese dei prodotti di bellezza ha visto le vendite aumentare dell'1,5%, a 11,25 miliardi di euro, negli ultimi tre mesi dell'anno.

Ma la crescita organica - un indicatore molto seguito dagli investitori - si è attestata appena al 6%, contro il 6,3% atteso dal mercato e il 7% sperato dal consenso "ufficioso".

Sul fronte dei risultati, l'utile operativo è aumentato del 2,4%, a 8,89 miliardi di euro, nel 2025, vicino al consenso di 8,88 miliardi, offrendo un margine operativo del 20,2%, in crescita di 20 punti base, anche in questo caso leggermente migliore rispetto alle attese poiché il consenso puntava al 20,1%.

"I risultati sono di qualità, la crescita organica si sta riprendendo trimestre dopo trimestre e soprattutto nel quarto trimestre ci sono segnali chiaramente incoraggianti sulla bellezza dermatologica, il Nord America e l'Europa", osserva questa mattina Pierre Tegner, analista di Oddo BHF.

Se le performance del gruppo segnano una reale accelerazione rispetto ai trimestri precedenti, dato che la crescita organica si attesta al 4% sull'intero esercizio 2025, il rallentamento della dinamica in Cina e nel lusso ha deluso.

Nei prodotti di lusso (Lancôme, Yves Saint Laurent, Aesop o Maison Margiela), la crescita organica ha raggiunto solo il 4,5% nel quarto trimestre, la performance più debole tra i quattro grandi settori del gruppo, una delusione che i professionisti attribuiscono alla debolezza delle vendite nei canali di "travel retail" (vendite ai viaggiatori).

A titolo di confronto, gli analisti prevedevano una crescita del 7,3%.

"Ciò è tanto più sorprendente considerando che la divisione avrebbe dovuto beneficiare dei numerosi recenti lanci di prodotto", lamenta Wassachon Udomsilpa, analista di RBC.

Secondo Oddo, tuttavia, è l'Asia del Nord a rappresentare la vera delusione con una crescita organica di appena lo 0,6% nell'ultimo trimestre, contro il 5,6% atteso, mentre la base di confronto era molto favorevole.

"Questa stagnazione è abbastanza coerente con le dichiarazioni finora rilasciate dai concorrenti del settore, che parlano di un mercato cinese in miglioramento ma ancora difficile", osserva la banca privata.

A queste delusioni si aggiungono prospettive giudicate ancora molto vaghe dagli operatori.

Come di consueto, il gruppo si è limitato a dichiararsi "ottimista" sulle prospettive del mercato mondiale della bellezza per il 2026, nonostante le incertezze macroeconomiche, e si è detto fiducioso nella propria capacità di continuare a sovraperformarlo e di realizzare un nuovo anno di crescita del fatturato e dei risultati.

Non è stato tuttavia comunicato alcun obiettivo preciso.

"Sebbene la crescita organica del 6% nel quarto trimestre sia in assoluto di buona qualità, probabilmente non basterà a sostenere ipotesi di crescita che avevano gradualmente superato la soglia del 5% per il 2026", avverte Pierre Tegner di Oddo.

Per il 2026, il mercato prevede attualmente una crescita organica del fatturato del 5%, con un Ebitda stimato in aumento del 5,8%.

La penalizzazione è tanto più pesante in quanto la valutazione del gruppo francese è giudicata elevata ai livelli attuali, con un P/E che si attesta a 28,5x.

"L'azienda è valutata a 17,5 volte il suo Ebitda, più di quanto avviene per i concorrenti del settore dei beni di consumo come Unilever (13,5x), Beiersdorf (13x), Nestlé (11x) e Danone (10,5x)", sottolineano da Jefferies.

Il titolo L'Oréal, che resta molto ricercato dagli investitori per il suo status di leader di mercato, l'ampia gamma di prodotti, la potenza di marketing e la capacità di innovare, ha guadagnato quasi l'11% negli ultimi 12 mesi, sovraperformando ampiamente i suoi indici di riferimento come il CAC 40 (+2% nello stesso periodo) e lo STOXX® Europe 600 Consumer (-17% in un anno).

"Quando la tempesta della stagione dei risultati sarà passata, ci si renderà conto che queste performance restano tra le migliori del settore delle grandi aziende di beni di consumo a livello mondiale, mentre molti operatori del settore oggi devono affrontare problemi di crescita significativi", riassumono gli analisti di Bernstein.

A titolo di confronto, le ultime pubblicazioni dei gruppi americani Estée Lauder e Coty erano state penalizzate molto più severamente, con i titoli che avevano perso rispettivamente il 19% e il 15,5% dopo i risultati.