A ragione, e con franchezza, aveva avvertito già nel 2023 - annata eccezionale sotto ogni aspetto - che gli anni successivi sarebbero stati difficili.

È vero che il crollo dell'attività è vertiginoso, con un fatturato che in due anni è diminuito di un quarto, da 61,2 miliardi a 45,8 miliardi di dollari, e un utile operativo che si è dimezzato, passando da 13,4 miliardi a 6,6 miliardi di dollari.

La buona notizia è che il produttore di attrezzature subisce l'inflazione in misura meno pesante rispetto ai suoi clienti agricoltori. Ma la situazione delicata di questi ultimi, inevitabilmente, rallenta i tassi di sostituzione e la domanda di nuove macchine.

La ripresa non è ancora iniziata e anche il 2026 dovrebbe rivelarsi un anno difficile, avverte ancora una volta Deere, che intravede un utile netto che potrebbe ridursi di un quinto rispetto al 2025.

Il mercato reagisce male alla notizia. Bisogna tuttavia riconoscere che aveva accolto con eccezionale clemenza gli ultimi avvertimenti del gruppo. Il titolo scende dai suoi massimi, certo, ma questi massimi riflettevano anche multipli di valutazione ai loro livelli storici più alti.

Gli investitori restavano dunque fiduciosi - probabilmente troppo fiduciosi - circa la possibilità di un rimbalzo nel breve termine. La gestione perfettamente razionale del gruppo, peraltro, aveva di che rassicurarli: Deere ha infatti sfruttato il calo di valutazione nel 2023 e nel 2024 per spingere con forza sui riacquisti di azioni.

Opportunistiche, ben scandite e finanziate con indebitamento, queste operazioni hanno permesso di ritirare quasi l'8 % dei titoli in circolazione a una valutazione compresa tra dieci e trenta volte gli utili.

Non appena questo multiplo è risalito, Deere ha allentato la presa. Per la prima volta da dieci anni ha anche intrapreso - sia pure timidamente - un abbozzo di riduzione del debito.Tutto ciò è dettato dal buon senso.

Il titolo è tornato a un multiplo di venticinque volte gli utili, vale a dire al suo tetto di valutazione storico. Con una congiuntura fiacca destinata a protrarsi, un movimento di correzione prolungato non avrebbe dunque nulla di sorprendente.

Ciò non offusca naturalmente in alcun modo l'eccezionale percorso del gruppo, che in vent'anni ha dimezzato il numero di azioni in circolazione, sestuplicato l'utile per azione e decuplicato la distribuzione di dividendi.