FRANCOFORTE (DEUTSCHE-BOERSE AG) - Gli analisti attualmente ritengono improbabile che la Federal Reserve statunitense, con il taglio dei tassi previsto per il 2026, possa dettare anche la direzione dei rendimenti a lungo termine. L'obbligazione di ABO Energy ha registrato un nuovo crollo significativo delle quotazioni.
16 gennaio 2026. FRANCOFORTE (Deutsche Börse). I Bund decennali tedeschi sono quotati venerdì a metà giornata quasi invariati rispetto alla settimana precedente, al 2,83 percento. La situazione è simile oltreoceano, dove i Treasury statunitensi a dieci anni attualmente rendono il 4,17 percento. I titoli di Stato americani a 30 anni sono scesi questa settimana, seppur brevemente, sotto la soglia del 4,80 percento e quindi anche al di sotto della loro media mobile a 200 giorni. Ilona Korsch di Hauck Aufhäuser Lampe definisce questo livello una "zona tecnica importante".
Lo stesso vale in Germania per la soglia di poco superiore al 3,40 percento, livello a cui il rendimento dei Bund trentennali è tornato negli ultimi giorni. Un massimo intermedio dell'estate scorsa funge attualmente da supporto tecnico. "Se si dovesse scendere in modo sostenuto, si potrebbe arrivare fino al 3,20 percento", avverte però Korsch sul possibile rischio di ulteriori cali a breve termine dei rendimenti. Gli analisti di LBBW prevedono almeno a medio termine un'evoluzione opposta. Entro la fine dell'anno, gli strateghi si aspettano livelli di rendimento più elevati.
I rendimenti USA dovrebbero continuare a salire
Questo vale anche per il mercato statunitense. L'obiettivo di rendimento per i Treasury a dieci anni è fissato al 4,50 percento, ben al di sopra dei livelli attuali. E questo nonostante gli analisti di LBBW prevedano che la Federal Reserve, sotto la presidenza del successore di Jerome Powell, deciderà il prossimo taglio dei tassi a giugno. "Il rischio di un nuovo calo dei prezzi dei Treasury a lunga scadenza rimane considerevole, nonostante l'allentamento della Fed", spiega Elmar Völker. Secondo lui, il trend ribassista dei rendimenti è ancora intatto. Tuttavia, se i bassi dati sull'inflazione dovessero rivelarsi solo "eccezioni", questa tendenza potrebbe essere a rischio.
"Le ripetute critiche di Trump alla Fed aumentano il premio per il rischio d'inflazione", avverte l'analista in questo contesto. Inoltre, la legge fiscale statunitense entrata in vigore alimenta ulteriormente le preoccupazioni per un debito pubblico fuori controllo. La pendenza dei rendimenti, salita ai massimi degli ultimi tre anni, ha ricevuto "nuovo slancio" alla fine del 2025. Lo spread tra i rendimenti delle obbligazioni a dieci e a due anni si attesta a circa 70 punti base, il livello più alto da gennaio 2022.
La curva dei rendimenti potrebbe diventare ancora più ripida
Anche Arif Husain di T. Rowe Price prevede una "pressione al rialzo sui rendimenti", poiché quasi tutti i governi e molte aziende del settore IA stanno assumendo nuovi debiti. Secondo lui, lo spread dei rendimenti dei Treasury USA a dieci anni rispetto ai tassi del mercato monetario, attualmente poco superiore a 30 punti base, potrebbe salire a circa 150-200 punti base. Per questo motivo consiglia agli investitori: "Non confondete l'evoluzione dei tassi a breve termine con la direzione dei rendimenti a lunga scadenza".
Un'opinione condivisa anche dal gestore di fondi esperto Dr. Jens Ehrhardt: "In questo ciclo è evidente che i tagli dei tassi delle banche centrali non portano automaticamente a un calo dei tassi a lungo termine. Se il debito pubblico resta elevato, aumentano i premi per la durata e i volumi di emissione sono grandi, il rendimento decennale può restare alto nonostante il calo dei tassi guida, come è stato osservato di recente".
Heidelberg Materials ottiene nuova liquidità
Nel segmento delle obbligazioni societarie, Gregor Daniel della Walter Ludwig Wertpapierhandelsbank segnala acquisti di obbligazioni BMW (XS3075490188), Mercedes-Benz (DE000A3LH6U5) e Asian Development Bank (XS3074428841). Vede una buona domanda anche per un nuovo bond emesso da Heidelberg Materials (XS3270897575). Al contrario, viene venduta l'obbligazione Porsche in scadenza nel 2027 (XS2643320018). Questa settimana il costruttore automobilistico ha nuovamente comunicato dati di vendita deboli.
L'obbligazione venezuelana in dollari USA (USP17625AE71), salita nettamente dai livelli bassi, è scesa dal massimo del 43 percento al 39 percento. "Dopo il movimento al rialzo nella prima settimana di contrattazioni, qui è tornata la calma", spiega Daniel alla luce dei volumi in calo.
Nuovo "profit warning" da ABO Energy
Raffaele Antacido della ICF Bank segnala intanto un nuovo crollo della quotazione dell'obbligazione ABO Energy GmbH & Co. KGaA in scadenza nel 2029 (DE000A3829F5). "Il bond è passato in due giorni dal 50 percento a solo il 20 percento". A metà novembre il titolo veniva ancora scambiato sopra il 100 percento. Dopo che a novembre il consiglio di amministrazione aveva già avvertito di una perdita di 95 milioni di euro nel 2025, la previsione di perdita è stata ora ulteriormente ampliata a circa 170 milioni di euro. Questo non è stato affatto gradito dagli investitori, che sono fuggiti sia dall'obbligazione che dal titolo azionario della società.
Di Thomas Koch, 16 gennaio 2026, © Deutsche Börse AG
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