Questa settimana segna l'inizio della stagione dei risultati aziendali, con LVMH, ASML e SAP in Europa e, soprattutto, le aziende tecnologiche americane. I prossimi 10 giorni saranno quindi caratterizzati dalle pubblicazioni di Microsoft, Meta, Tesla, Apple, Alphabet e Amazon.

La particolarità di questo trimestre è che, negli ultimi tre mesi, le mega capitalizzazioni americane hanno sottoperformato. Sul Financial Times, il nostro collega Robert Armstrong fa risalire l'inizio di questa rotazione al 29 ottobre, giorno della riunione della Fed e degli ultimi risultati di Meta.

Una pubblicazione sanzionata dal mercato, poiché Meta ha nuovamente aumentato le sue previsioni di spesa in conto capitale (Capex). Più in generale, i risultati del terzo trimestre degli hyperscalers hanno segnato il picco dell'ottimismo intorno all'IA e l'inizio di una fase di dubbi.

Tutto ciò si è tradotto in una perdita di leadership del settore tecnologico negli ultimi tre mesi, illustrata dalla performance del Nasdaq rispetto al Dow Jones.

 

Fonte: MarketScreener. Il Nasdaq ha registrato il suo ultimo record il 29 ottobre, mentre il Dow Jones ha raggiunto il suo ultimo massimo il 12 gennaio.

L'eccezione è la norma

Dopo diverse settimane di dubbi sull'IA, seguite da un'attenzione particolare alle questioni geopolitiche (dal Venezuela alla Groenlandia), la stagione dei risultati sarà l'occasione per tornare ai fondamentali. E da questo punto di vista, i 7 Magnifici sono ancora ben posizionati.

Per il quarto trimestre 2025, gli analisti prevedono una crescita dell'utile per azione del 20,3% per i 7 Magnifici, contro il 4,1% per gli altri 493 titoli dell'S&P 500, secondo le stime di Factset. Per il 2026, la crescita prevista è rispettivamente del 22,8% contro il 12,1%.

Questa dinamica redditizia ha permesso a queste poche aziende di sovraperformare e di trainare gli indici per diversi anni. L'S&P500 ha registrato tre anni consecutivi di performance a doppia cifra. Per il Nasdaq si tratta addirittura di tre anni di performance superiori al 20%.

Questo giustifica anche le valutazioni elevate (tra 30 e 40 di PE forward, esclusa Tesla). Ma a questo punto è necessario continuare a superare le aspettative e alzare ulteriormente l’asticella degli obiettivi per mantenere la leadership in Borsa. È questa la sfida dei prossimi dieci giorni.