All'inizio del report, i gestori sottolineano che i mercati azionari statunitensi hanno mostrato una performance leggermente più debole a novembre, dopo diversi mesi di forte crescita, mentre l'andamento in Europa è stato stabile e vicino ai massimi annuali. Da inizio anno, tuttavia, l'S&P 500 ha registrato una performance decisamente migliore rispetto all'Eurostoxx 600.
"L'attenzione è rimasta concentrata sulle maggiori aziende tecnologiche, anche se l'andamento dei prezzi tra le varie società è stato molto variegato. Il settore sanitario, invece, ha avuto una performance solida, grazie al dissolversi di alcune delle nubi che pesavano sul comparto, come gli accordi raggiunti con le autorità statunitensi per la riduzione dei prezzi dei farmaci da parte di diverse grandi aziende del settore", scrivono i gestori.
In Svezia, il mese di novembre è stato caratterizzato da forti oscillazioni e la Borsa ha chiuso il mese con un rialzo dello 0,5%. Le small cap svedesi, invece, hanno registrato una performance debole, a causa della persistente bassa propensione al rischio in questo segmento.
Gli spread creditizi sul mercato del credito nordico si sono leggermente ampliati dai livelli minimi sia per l'investment grade che per l'high yield, il che ha comportato rendimenti contenuti sul mercato del credito nordico.
I gestori aggiungono inoltre che la Borsa è entrata in una fase di consolidamento dopo una forte crescita negli ultimi sei mesi.
"Negli Stati Uniti, la crescita è trainata in gran parte dagli investimenti in intelligenza artificiale e data center. Questi investimenti non riguardano solo i settori IT e comunicazione, ma si estendono anche a sanità, industria, beni di consumo e società finanziarie. Questa ampia diffusione fa sì che diversi settori traggano beneficio dalla trasformazione tecnologica in atto."
In Europa, secondo i gestori, i consumi stanno recuperando mentre, in particolare, gli investimenti pubblici in infrastrutture stanno aumentando, segno che l'economia reale si sta muovendo nella giusta direzione.
"La nostra valutazione è che una pausa di consolidamento sui mercati sia salutare, dando il tempo agli utili aziendali di crescere in linea con valutazioni leggermente esigenti. Nel lungo periodo, i mercati dovrebbero evolversi positivamente con la crescita dell'economia reale."
I principali contributori alla performance del fondo nel mese sono stati Himalaya Shipping, Hansa Biopharma e Bioarctic. Tra i titoli che hanno invece pesato negativamente figurano Sinch, Paxman e Ambu.
Le principali posizioni del fondo a fine mese erano Getinge, Hansa Biopharma e Dometic, con pesi in portafoglio rispettivamente del 7,6%, 5,7% e 5,7%.
| Espiria Sweden Small Cap A, % | novembre, 2025 |
| Fondo MM, variazione percentuale | -3,4 |
| Indice MM, variazione percentuale | -2,9 |
| Fondo da inizio anno, variazione percentuale | 2,4 |
| Indice da inizio anno, variazione percentuale | -3,3 |
