Lo stile value ha ritrovato il suo splendore. Dopo un lungo periodo di dominio del growth, gli investitori hanno riscoperto i vantaggi delle società sottovalutate con fondamentali solidi. Per misurare la performance di questo tema nel Vecchio Continente, MSCI ha ideato un barometro specifico, l'indice MSCI Europe Enhanced Value Index, da cui derivano diversi ETF.
A cosa serve un indice?
L'MSCI Europe Enhanced Value Index ha l'obiettivo di rappresentare la performance delle azioni dei mercati sviluppati europei che presentano caratteristiche di sconto superiori alla media.
A differenza dell'indice di riferimento (MSCI Europe), che pondera le società esclusivamente in base alla loro capitalizzazione di borsa, questa strategia seleziona e pondera i titoli in base a tre criteri fondamentali di valutazione:
- il rapporto prezzo/valore contabile (P/B);
- il rapporto prezzo/utili previsti (Price-to-Forward Earnings);
- il valore dell'impresa rapportato al flusso di cassa operativo (EV/CFO).
L'indice consente quindi di isolare il fattore value nell'universo delle grandi e medie capitalizzazioni europee.
Caratteristiche tecniche
Questo indice è calcolato e gestito dal fornitore MSCI. È stato lanciato il 23 settembre 2014 (con una storia ricalcolata che risale al 1998). Copre 15 paesi sviluppati dell'Europa.
La selezione è rigorosa: dei 403 titoli dell'indice principale, l'MSCI Europe Enhanced Value ne seleziona solo 150.
È calcolato in euro (EUR) e nella versione “Net Return” (NR), ovvero i dividendi distribuiti dalle società sono considerati reinvestiti al netto delle imposte.
Le caratteristiche finanziarie mostrano un profilo chiaramente value con un rapporto Prezzo/Utile (P/E) di 13,86 contro 17,18 per l'indice di riferimento e un rendimento da dividendi più elevato (3,84% contro 2,89%).
Le principali posizioni e l'esposizione geografica e settoriale
L'indice offre un'esposizione concentrata sulle società ritenute meno costose del mercato.
Le cinque posizioni principali (al 31 dicembre 2025) sono:
- British American Tobacco (3,83%);
- Siemens (3,7%);
- Novartis (3,60%);
- Sanofi (2,92%);
- HSBC Holdings (2,89%).
- BNP Paribas (2,35%);
- Banco Santander (2,34%);
- GSK (2,19%);
- TotalEnergies (2,17%);
- Bayer (2,14%).
Dal punto di vista geografico, la distribuzione differisce leggermente dall'indice ampio, con un trio di testa composto da Germania (23,21%), Regno Unito (22,24%) e Francia (22,14%).
La struttura settoriale è tipica della gestione value, che privilegia i settori ciclici e finanziari a scapito della tecnologia o del lusso:
- Finanza: 24,49%;
- Industria: 19,08%;
- Sanità: 13,74%;
- Consumi di base: 9,04%;
- Consumi discrezionali: 8,16%.
- Il settore tecnologico rappresenta solo il 7,2% dell'indice.
Performance a breve e medio termine
L'indice ha registrato un 2025 spettacolare, sovraperformando ampiamente il mercato generale.
In termini di performance storiche (in euro):
- Su 1 anno: +34,68% per l'MSCI Europe Enhanced Value contro +19,39% per l'MSCI Europe.
- Su 3 anni (su base annua): +19,22% per l'MSCI Europe Enhanced Value contro il +14,51% dell'MSCI Europe.
- Su 5 anni (su base annua): +15,44% per l'MSCI Europe Enhanced Value contro il +11,20% dell'MSCI Europe.
Nel lungo termine (dal dicembre 1998), l'indice registra una performance annualizzata del 7,47%, superiore a quella del suo indice di riferimento (+5,28%). Questi dati illustrano la capacità del premio di rischio value di generare una sovraperformance su cicli lunghi, nonostante una volatilità storica leggermente superiore (16,85% su 3 anni).
ETF value legati all'indice o a indici simili:
- Amundi MSCI Europe Value Factor UCITS ETF – EUR (TER 0,23% / Patrimonio 301,1 milioni di euro / Capitalizzante / Replica indiretta / Indice MSCI Europe Enhanced Value TRN)
- iShares Edge MSCI Europe Value Factor UCITS ETF (TER 0,25% / Patrimonio / Patrimonio 2.318 miliardi di euro / Capitalizzante / Replica fisica / Indice MSCI Europe Enhanced Value Index)
- Xtrackers MSCI Europe Value UCITS ETF 1C (TER 0,15% / Patrimonio 175,4 milioni di euro / Capitalizzante / Replica fisica / Indice MSCI Europe Daily Value EUR TR Net EUR)
- SPDR MSCI Europe Value UCITS ETF (TER 0,20% / Patrimonio netto 67,5 milioni di euro / Capitalizzante / Replica fisica / Indice MSCI Europe Value Exposure Select Index)
