Dall'inizio dell'anno, l'indice principale nigeriano, il NGX All-Share Index, ha registrato un guadagno di quasi il 60%, puntando alla migliore performance annuale dal 2007, quando crebbe del 74%. Sulla carta, il movimento è impressionante. La Borsa nigeriana con sede a Lagos si è affermata come uno dei mercati azionari più dinamici dell'anno, come evidenziato in un rapporto pubblicato da Bloomberg questa settimana.

Tuttavia, un'analisi più approfondita rivela che il rally racconta una storia più sfumata. Il mercato nigeriano è minuscolo su scala globale, con una capitalizzazione di mercato mediana di circa 35 Mio USD per le società quotate. In un mercato così ristretto, sono sufficienti afflussi anche modesti per innescare movimenti di prezzo spettacolari.

Penny Stock in orbita

Tra i titoli più performanti dell'anno figurano una serie di small-cap dai rendimenti vertiginosi: Fortis Global Insurance è balzata di oltre il 400%, SCOA Nigeria è salita del 360%, R.T. Briscoe del 280%, Red Star Express del 250% e Union Dicon Salt di quasi 250%.

Sebbene l'intero indice sia in crescita, il grosso dell'euforia deriva da titoli altamente speculativi, spesso illiquidi e talvolta difficili da collegare a un reale miglioramento dei fondamentali.

Fonte: MarketScreener

Lo strano caso di Union Dicon Salt

Union Dicon Salt non produce quasi più sale dal 2004. La fabbrica è ferma da anni, le perdite aumentano e il principale azionista sembra essere svanito. Operativamente, l'azienda è praticamente paralizzata.

Eppure, in Borsa, il prezzo delle azioni è decollato di quasi 250 volte dal 1° gennaio. Il titolo è passato da circa 7 NGN di gennaio a oltre 23 NGN. Nemmeno il management riesce a spiegare il movimento. Alfred James, un amministratore della società, ha dichiarato a Bloomberg che l'azienda non paga dividendi da anni. Secondo James, gli investitori sembrano aggrapparsi all'idea che possa accadere qualcosa. Questo aumento non si basa su utili, dividendi o crescita, ma sulla speranza di un nuovo movimento di mercato.

Gli investitori retail entrano nella mischia

Questa febbre speculativa è alimentata dalla crescente influenza degli investitori retail. Entro la fine del 2025, questi rappresentavano circa un terzo degli scambi sulla Borsa nigeriana, rispetto a un quinto dell'anno precedente.

Su alcune applicazioni di trading è possibile aprire conti con soli 5.000 NGN, ovvero meno di 5 USD. Gli investitori retail che non hanno i mezzi per acquistare le principali blue chip del mercato si riversano invece sulle small-cap.

Le penny stock sono il terreno di gioco ideale per loro. Con poche migliaia di naira possono acquistare un gran numero di azioni e sperare in un rapido guadagno. È esattamente questo il meccanismo che alimenta una bolla in un mercato di piccole dimensioni.

Un rally fragile

La crescita della Borsa nigeriana non è del tutto scollegata dalla realtà. Alcuni titoli a grande capitalizzazione presentano reali driver di crescita. Dangote Cement è raddoppiata dall'inizio dell'anno e le società petrolifere come Seplat beneficiano di un contesto favorevole.

Tuttavia, la parte più spettacolare del rally si concentra su small-cap illiquide, che attirano gli investitori retail convinti che un titolo in rialzo possa continuare a salire semplicemente perché lo ha già fatto in passato.