Con una massiccia incertezza sul conflitto mediorientale che domina i vertici finanziari riuniti a Washington per le assemblee primaverili del FMI e della Banca Mondiale, il Fondo ha presentato tre scenari di crescita: debole, peggiore e grave, a seconda dell'evoluzione della guerra.
Nello scenario peggiore ipotizzato dal FMI, l'economia globale barcolla sull'orlo della recessione, con prezzi del petrolio che si attestano mediamente a 110 dollari al barile nel 2026 e a 125 dollari nel 2027.
Il FMI ha scelto lo scenario più benevolo come "previsione di riferimento" per il suo World Economic Outlook, che presuppone un conflitto di breve durata e una normalizzazione dei prezzi del greggio nella seconda metà del 2026, con una media di 82 dollari al barile per l'anno - un valore ben al di sotto del prezzo dei futures sul Brent di martedì, pari a circa 96,00 dollari.
Pochi minuti dopo la pubblicazione del rapporto, il capoeconomista del FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, ha dichiarato che tali stime potrebbero essere già superate. Ha riferito ai giornalisti che, con le continue interruzioni energetiche e l'assenza di una via d'uscita chiara dal conflitto, lo "scenario avverso" del FMI appare sempre più probabile.
Questa via di mezzo prefigura un conflitto più lungo che manterrebbe i prezzi del petrolio intorno ai 100 dollari al barile quest'anno e a 75 dollari nel 2027, con una crescita globale che scenderebbe al 2,5% quest'anno dal 3,4% del 2025.
"Direi che ci troviamo in una posizione intermedia tra lo scenario di riferimento e quello avverso", ha affermato Gourinchas. "E naturalmente, ogni giorno che passa e ogni giorno in cui si registrano ulteriori interruzioni nel settore energetico, ci avviciniamo sempre più allo scenario avverso".
In assenza del conflitto in Medio Oriente, il FMI ha dichiarato che avrebbe rivisto al rialzo le stime di crescita di 0,1 punti percentuali, portandole al 3,4%, grazie al continuo boom degli investimenti tecnologici, ai tassi d'interesse più bassi, a tariffe statunitensi meno severe e al sostegno fiscale in alcuni Paesi.
A gennaio, il FMI aveva previsto che il petrolio sarebbe sceso a circa 62 dollari nel 2026.
Lo "scenario grave", il peggiore tra quelli ipotizzati dal FMI, presuppone un conflitto prolungato e in via di inasprimento, con prezzi del petrolio molto più elevati che causerebbero gravi perturbazioni sui mercati finanziari e un inasprimento delle condizioni finanziarie, abbattendo la crescita globale al 2,0%.
"Ciò significherebbe sfiorare una recessione globale", ha dichiarato il FMI, aggiungendo che la crescita è scesa al di sotto di tale livello solo quattro volte dal 1980 - con le ultime due gravi recessioni verificatesi nel 2009, a seguito della crisi finanziaria, e nel 2020 durante la pandemia di COVID-19.
PRESSIONI INFLAZIONISTICHE
Gourinchas ha spiegato che diversi Paesi si troverebbero in una fase di recessione conclamata in questo scenario, con prezzi del petrolio mediamente a 110 dollari al barile nel 2026 e 125 dollari nel 2027. Prezzi a questo livello per un periodo prolungato aumenterebbero anche le aspettative che "l'inflazione sia destinata a restare", innescando aumenti di prezzo più ampi e richieste di incrementi salariali.
"Tale mutamento nelle aspettative inflazionistiche costringerà le banche centrali a premere sul freno per cercare di riportare l'inflazione verso il basso", ha affermato, aggiungendo che ciò potrebbe richiedere sacrifici maggiori rispetto al 2022.
Il FMI ha tuttavia precisato che le banche centrali potrebbero essere in grado di "ignorare" un'impennata temporanea dei prezzi energetici e mantenere i tassi invariati a fronte di un'attività economica più debole - il che costituirebbe un allentamento monetario de facto - ma solo se le aspettative di inflazione rimarranno ancorate.
L'inflazione globale per il 2026 supererebbe il 6% nello scenario grave, rispetto al 4,4% dello scenario di riferimento più ottimistico, che rappresenta la base per le previsioni di crescita nazionale e regionale del FMI.
PROSPETTIVE DELLE PRINCIPALI ECONOMIE
Il FMI ha limato le stime di crescita degli Stati Uniti per quest'anno al 2,3%, in calo di appena un decimo di punto percentuale rispetto a gennaio, riflettendo l'effetto positivo dei tagli fiscali, l'effetto ritardato dei tagli ai tassi d'interesse e i continui investimenti nei data center per l'IA, che compensano parzialmente i maggiori costi energetici. Si prevede che tali effetti proseguano nel 2027, con una crescita ora stimata al 2,1%, in rialzo di un decimo rispetto a gennaio.
L'eurozona, che ancora lotta con i prezzi energetici elevati causati dall'invasione russa dell'Ucraina nel 2022, subisce un colpo più duro dal conflitto in Medio Oriente, con le prospettive di crescita che scendono di 0,2 punti percentuali in entrambi gli anni, all'1,1% nel 2026 e all'1,2% per il 2027.
La crescita del Giappone rimane sostanzialmente invariata nello scenario più benevolo, attestandosi su un debole 0,7% per il 2026 e lo 0,6% per il 2027, ma il FMI ha dichiarato di attendersi che la Bank of Japan alzi i tassi a un ritmo leggermente più rapido rispetto a quanto previsto sei mesi fa.
Il FMI ha previsto per la Cina una crescita del 4,4% nel 2026, in calo di un decimo rispetto a gennaio, poiché i maggiori costi dell'energia e delle materie prime sono parzialmente compensati da tariffe statunitensi inferiori e misure di stimolo governative. Tuttavia, il FMI ha affermato che i venti contrari derivanti da un settore immobiliare depresso, dalla contrazione della forza lavoro, dai minori rendimenti degli investimenti e dal rallentamento della produttività ridurranno la crescita della Cina nel 2027 al 4,0%, una previsione invariata rispetto a gennaio.
MERCATI EMERGENTI E MEDIO ORIENTE COLPITI DURAMENTE
In generale, i mercati emergenti e le economie in via di sviluppo, dove il PIL tende a dipendere maggiormente dagli input petroliferi, subiscono un impatto maggiore dal conflitto mediorientale rispetto alle economie avanzate, con una crescita per il 2026 vista in calo di 0.3 punti percentuali al 3,9%.
In nessun luogo questo è più evidente che nell'epicentro del conflitto, la regione del Medio Oriente e dell'Asia Centrale, che vedrà la crescita del PIL per il 2026 crollare di due interi punti percentuali all'1,9%, a causa dei diffusi danni alle infrastrutture e della drastica riduzione delle esportazioni di energia e materie prime.
I cali del PIL per il 2026 sono previsti al 6,1% per l'Iran, all'8,6% per il Qatar, al 6,8% per l'Iraq, allo 0,6% per il Kuwait e allo 0,5% per il Bahrain.
Tuttavia, nell'ipotesi di un conflitto di breve durata, la regione si riprenderebbe rapidamente, con una crescita del PIL nel 2027 che rimbalzerebbe al 4,6%, un balzo di 0,6 punti percentuali rispetto alle previsioni di gennaio.
L'unica nota positiva tra i mercati emergenti è l'India, che ha visto revisioni al rialzo della crescita di circa un decimo di punto percentuale al 6,5% sia per il 2026 che per il 2027, grazie in parte allo slancio derivante dalla forte crescita di fine anno scorso e a un accordo per ridurre le tariffe statunitensi sulle importazioni indiane.
SOSTEGNO FISCALE PER I COSTI DEL CARBURANTE
Il FMI ha affermato che i governi saranno tentati di attuare misure fiscali per attenuare l'impatto dei prezzi energetici elevati, inclusi tetti ai prezzi, sussidi per il carburante o tagli fiscali, ma ha messo in guardia contro tali impulsi in un contesto di deficit di bilancio ancora elevati e debito pubblico in aumento.
Gourinchas ha dichiarato che è "perfettamente legittimo" voler proteggere i più vulnerabili, ma i sussidi in un Paese potrebbero portare a carenze di carburante in altri che non possono permetterseli.
"Bisogna farlo in modo molto mirato e temporaneo, così da non compromettere realmente il quadro fiscale" necessario alla maggior parte dei Paesi per ricostituire le proprie riserve di bilancio, ha concluso.
