Sulla scia dell'oro, molto più costoso, gli analisti tecnici che studiano i grafici dei movimenti passati dei prezzi per prevedere i movimenti futuri hanno affermato che la rapidità dei guadagni dell'argento lo ha posizionato per una correzione significativa.
"L'argento è nel mezzo di una frenesia autoalimentata e, con tanti rischi geopolitici che danno ulteriore slancio all'oro, l'argento ne beneficia, anche ora, grazie al suo prezzo unitario più basso", ha dichiarato Rhona O'Connell, analista di StoneX.
"Sembra che tutti vogliano essere coinvolti ma ci sono anche segnali di allerta per la ricchezza", ha aggiunto. "Quando inizieranno a comparire delle crepe, potrebbero facilmente trasformarsi in voragini. Allacciate le cinture."
I prezzi spot dell'argento, utilizzato in gioielleria, elettronica, pannelli solari e come investimento, sono saliti del 5,1% a 101 dollari per oncia troy venerdì.
Il prezzo è aumentato del 40% dall'inizio del 2026 dopo un rally del 147% nel 2025. L'oro ha raggiunto un nuovo massimo storico di 4.988 dollari l'oncia venerdì.
Michael Widmer, stratega di BofA, stima che un prezzo dell'argento giustificato da fondamentali sia intorno ai 60 dollari, con la domanda dei produttori di pannelli solari probabilmente al picco nel 2025 e la domanda industriale complessiva sotto pressione a causa dei prezzi record.
Per la prima volta in 14 anni, venerdì bastano solo 50 once d'argento per acquistare un'oncia d'oro, rispetto alle 105 once di aprile.
Questo rapporto, che trader e analisti usano come indicatore per la direzione futura, significa che la sovraperformance dell'argento rispetto all'oro è diventata eccessiva.
DOMANDA DI INVESTIMENTO
Il guadagno dell'argento nel 2025 è stato il più grande incremento annuale secondo i dati LSEG dal 1983.
La performance del mercato nel 2025 è stata sostenuta da una robusta domanda di investimento per tutti i metalli preziosi e da un prolungato periodo di liquidità ridotta nel mercato di riferimento di Londra, mentre le preoccupazioni per i dazi statunitensi hanno spinto massicci afflussi verso le azioni USA.
Diverse ondate di acquisti retail attivi tramite lingotti e monete di piccolo taglio, oltre agli afflussi nei fondi ETF sull'argento fisico, hanno incrementato gli acquisti da ottobre, secondo gli analisti.
Quasi il 20% dell'offerta totale annua di 1 miliardo di once d'argento proviene dal settore del riciclo, con un'attività intensificata dai prezzi record.
Tuttavia, le scorte non si sono ricostituite rapidamente a causa della carenza di capacità di raffinazione di alta qualità, che limita la velocità con cui il materiale di recupero può tornare sul mercato, secondo la società di consulenza Metals Focus.
La disponibilità delle scorte sul mercato e l'offerta secondaria sono diventate più cruciali dopo cinque anni consecutivi di deficit strutturale, destinati a persistere nel 2026.
Questi deficit, gli afflussi verso gli ETF e le fuoriuscite verso gli Stati Uniti hanno visto la quantità di metallo rapidamente mobilizzabile in periodi di alta domanda nei caveau commerciali di Londra scendere a un minimo record di 136 milioni di once a fine settembre, secondo le stime di Metals Focus.
A fine 2025, le scorte erano risalite a quasi 200 milioni di once, contribuendo a far scendere i tassi di leasing a Londra dal picco di ottobre, ma restavano ben al di sotto dei circa 360 milioni di once disponibili a Londra al culmine del rally trainato da Reddit all'inizio del 2021.
E ORA?
Gli analisti si aspettano che le fuoriuscite dalle scorte USA accelerino e aumentino la liquidità nei mercati tradizionali, dato che Washington si è astenuta dall'imporre dazi quando ha annunciato i risultati della revisione dei metalli critici a metà gennaio.
Dopo aver raggiunto il picco di 532 milioni di once il 3 ottobre, le scorte COMEX sono scese di 114 milioni di once a 418 milioni, il livello più basso da marzo, mentre metallo per un valore di circa 11 miliardi di dollari ha lasciato le scorte.
Per tornare ai livelli precedenti all'elezione di Trump, le scorte COMEX dovrebbero registrare ulteriori deflussi di circa 113 milioni di once, pari a circa l'11% dell'offerta annuale totale di argento.
"La presa di profitto dopo la natura frenetica del rally guidato dagli investitori dalla fine di novembre è probabile prima che poi, soprattutto in vista del continuo allentamento del mercato fisico", ha dichiarato David Wilson, senior commodities strategist di BNP Paribas.
