Maggiori dettagli più avanti. Nella mia rubrica di oggi, analizzo l'ultima ondata di incertezza alimentata da Trump che travolge i mercati mondiali, e mi chiedo: gli investitori sono davvero in grado di prezzare adeguatamente questi cambiamenti fondamentali nelle placche tettoniche geopolitiche mondiali?
Se avete più tempo per leggere, ecco alcuni articoli che consiglio per aiutarvi a comprendere quanto è accaduto oggi sui mercati.
2. Dopo l'attacco di Trump, Macron: non ci pieghiamo ai bulli
3. Il canadese Carney punta a guidare un nuovo ordine commerciale globale meno dipendente dagli USA
4. I mercati obbligazionari mondiali, già indebitati, scossi dalle vendite giapponesi e dai timori sulla Groenlandia
5. I mercati "inoculati" dovrebbero temere il virus dei dazi in mutazione - Mike Dolan
Principali movimenti di mercato di oggi
* AZIONI: Un mare di rosso in Asia ed Europa, la svendita accelera nelle ore statunitensi - S&P 500 e Nasdaq in calo del 2% o più.* SETTORI/AZIONI: 10 su 11 settori dell'S&P 500 in calo. Tecnologia e beni discrezionali giù di circa il 3%, solo i beni di consumo primari in positivo. Appena. Dell -7%, Hewlett Packard -5%, Netflix -4% dopo la chiusura a seguito dei risultati del quarto trimestre.
* FX: Il dollaro scende in modo ampio e netto. L'indice USD segna la peggiore giornata da agosto, il franco svizzero la migliore da settembre.
* OBBLIGAZIONI: I rendimenti dei Treasury USA salgono fino a 9 punti base sulla parte lunga, con la curva che si irripidisce. I JGB a lunga scadenza vivono una delle peggiori giornate di sempre, schiacciati dai timori per le elezioni anticipate.
* MATERIE PRIME/METALLI: Petrolio +1,5%, oro +2% a nuovo massimo sopra $4.750/oncia. Il rame LME scende di circa il 2%.
Punti chiave della giornata
* "Dedollarizzazione" torna con forza
Abbiamo avuto un assaggio, durante il caos dei dazi del "Giorno della Liberazione" lo scorso anno, di come potrebbe essere la "dedollarizzazione", quando gli investitori hanno esitato di fronte alle politiche economiche e geopolitiche bellicose del presidente Donald Trump, anche verso gli alleati degli Stati Uniti.
Il trend si era affievolito, ma ora potrebbe tornare con forza mentre il mondo reagisce alla posizione di Trump sulla Groenlandia e, più in generale, sull'Europa. Martedì dollaro, Treasury e Wall Street sono crollati - una combinazione tossica che Washington non vorrà vedere troppo spesso. I mercati costringeranno Trump a ridimensionare il confronto?
* Il tintinnio dei JGB in caduta
Martedì è stata una giornata storica per i titoli di stato giapponesi. I prezzi sono crollati per i timori legati alle elezioni anticipate convocate dalla premier Sanae Takaichi per l'8 febbraio. La parte lunga della curva è stata travolta e il rendimento a 30 anni è salito di un record di 26 punti base.
C'è il rischio che il Giappone stia perdendo il controllo della parte lunga della curva, mentre si intensifica un "circolo vizioso" di investitori che scaricano JGB e le dinamiche fiscali del paese peggiorano rapidamente. A meno che la Bank of Japan non intervenga, gli acquirenti sono pochi, se non assenti.
* Il rischio globale aumenta
Lo scenario d'investimento globale all'inizio del 2026 è tutt'altro che accogliente. Dal Venezuela alla Groenlandia, dall'Iran al Giappone, politica e mercati pongono sfide severe agli investitori. Il rischio si accumula su rischio, e la volatilità implicita accelera.
Le forti oscillazioni di azioni e valute sono già difficili da gestire, ma i tremori del mercato obbligazionario sono ancora più pericolosi. L'aumento dei costi di finanziamento suggerisce che il debito sovrano non è più un rifugio sicuro, ma lancia segnali d'allarme su inflazione e premi per il rischio. Un terreno difficile sia per gli investitori che per i policymaker.
Si può davvero prezzare un cambio di regime globale?
Le ultime mosse di politica estera e commerciale del presidente Donald Trump stanno sconvolgendo i mercati mondiali, ma la domanda è se queste turbolenze si intensificheranno o si attenueranno, come avvenuto negli ultimi 12 mesi.
La seconda ipotesi è probabilmente più probabile, ma in ogni caso è evidente che gli investitori faticano a prezzare adeguatamente i cambiamenti fondamentali nelle placche tettoniche geopolitiche mondiali.
E i cambiamenti già avvenuti nel 2026 sono davvero sorprendenti. L'amministrazione Trump ha rimosso il leader del Venezuela e rivendicato di essere il sovrano de facto del paese latinoamericano.
Una repressione violenta delle proteste in Iran ha causato migliaia di vittime, con la minaccia di una risposta USA ancora presente.
E poi c'è l'ultima offensiva di Trump per acquisire la Groenlandia dall'alleato NATO Danimarca con ogni mezzo necessario. L'alleanza USA-Europa, e in effetti l'intero ordine globale basato su regole costruito dalla Seconda Guerra Mondiale, sembra essere in pericolo.
Anche il terreno economico e finanziario è minato. Trump ha emanato una serie di decreti interventisti su temi che spaziano dai tassi delle carte di credito ai titoli garantiti da mutui, oltre a fare pressione sui dirigenti petroliferi americani per investire miliardi in Venezuela. E non dimentichiamo che il suo Dipartimento di Giustizia minaccia ancora di incriminare il presidente della Fed Jerome Powell.
Finora, tuttavia, questo "assalto trumpiano" all'ordine basato sulle regole negli Stati Uniti e nel mondo - per usare un'espressione di Matt King, fondatore di Satori Insights - sembrava in contrasto con la relativa calma sui mercati.
Quella calma si sta incrinando. L'escalation della disputa tra Trump e molti dei più stretti alleati europei degli Stati Uniti ha innescato un'ondata di vendite su azioni, obbligazioni e dollaro. L'oro rifugio ha continuato a salire, sfondando quota $4.700 l'oncia.
Sembra il ritorno del cosiddetto "Sell America". Eppure, se l'anno scorso può essere indicativo, queste turbolenze potrebbero rivelarsi semplici dossi sulla strada verso nuovi massimi, piuttosto che veri ostacoli.
I FONDAMENTALI CONTANO, GIUSTO?
Al di là del dramma geopolitico, le aspettative di consenso per la crescita economica e gli utili societari USA suggeriscono che Wall Street difficilmente resterà a lungo in ribasso.
Il Fondo Monetario Internazionale lunedì ha alzato la stima di crescita USA per il 2026 al 2,4% dal 2,1% di ottobre, anche grazie agli ingenti investimenti nei data center per l'intelligenza artificiale, nei chip e nella produzione di energia.
Inoltre, i primi segnali dalla stagione degli utili del quarto trimestre sono incoraggianti. Delle 33 aziende dell'S&P 500 che hanno già riportato, l'84,8% ha battuto le attese sugli utili. Se la stima di consenso LSEG di una crescita annua degli utili del 9,0% si concretizzerà, ci sarà pressione al rialzo sulle azioni.
Infine, è bene ricordare che un'elevata incertezza non è necessariamente negativa per crescita o utili. In alcuni casi, può persino essere positiva. Pensate agli investimenti necessari per una nuova ondata di riarmo globale, o per alimentare la corsa alla sicurezza energetica e all'indipendenza nell'IA.
NESSUNO SPAZIO PER IL LIMBO
La relativa calma dei mercati nell'ultimo anno potrebbe essere il risultato di un circolo virtuoso - o, vista da un'altra prospettiva, un'illusione. I fondi di investimento passivi continuano a riversare capitali su mercati azionari e obbligazionari, contribuendo a mantenere bassa la volatilità e alti i prezzi. Finché la musica suona, gli investitori continueranno a ballare.
Ma le tendenze confuse dell'ultimo anno - inclusi i rally simultanei di asset rischiosi e rifugio - riflettono anche la difficoltà di prezzare accuratamente rischi di questa portata. Che valore attribuisce un investitore alla fine della NATO e dell'alleanza USA-Europa, o all'emergere di un nuovo mondo multipolare diviso in tre grandi "aree di influenza" guidate da USA, Cina e Russia?
"Per gli investitori, il cambio di regime è difficile da gestire. È come se fossi o in guerra o non lo fossi. Non c'è limbo", afferma Matt King di Satori Insights.
"Il rally di rischio è coerente con i fondamentali, ma non necessariamente guidato dai fondamentali. C'è qualcosa di molto strano. Si può spiegare, ma rimane una certa vulnerabilità."
Questo vale anche per gli utili societari. Si presume che i profitti tecnologici e più in generale rimarranno sui livelli attuali. Minacce al ciclo - come l'eccesso di capacità nell'IA dovuto alla concorrenza cinese o alla pressione regolatoria UE - non sembrano riflesse nelle previsioni degli analisti. Ma quei rischi esistono.
Forse la battaglia di Trump per la Groenlandia sarà la goccia che fa traboccare il vaso degli investitori, e le attuali turbolenze di mercato si trasformeranno in una vera correzione. Ma forse è meglio non scommetterci troppo.
Cosa potrebbe muovere i mercati domani?
* World Economic Forum a Davos, con il presidente USA Donald Trump, la presidente BCE Christine Lagarde, la presidente della Commissione Europea Ursula von der Leyen* Decisione sui tassi d'interesse in Indonesia
* Inflazione UK (dicembre)
* Inflazione dei prezzi alla produzione in Canada (dicembre)
* Il Tesoro USA vende $13 miliardi in titoli a 20 anni all'asta
* Utili USA, tra cui Johnson & Johnson, Charles Schwab, Truist, Halliburton
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