Sebbene l'attività di fusioni e acquisizioni rimasta in sospeso e la necessità da parte delle aziende di rifinanziare il debito esistente contribuiranno probabilmente a un aumento complessivo dell'emissione di obbligazioni societarie quest'anno, il fattore più rilevante sarà rappresentato dai bisogni di finanziamento legati all'IA, secondo un rapporto pubblicato giovedì da Barclays.
Secondo gli analisti di Barclays, l'emissione complessiva di obbligazioni societarie USA dovrebbe raggiungere i 2,46 trilioni di dollari nel 2026, con un aumento dell'11,8% rispetto ai 2,2 trilioni previsti per il 2025. Essi prevedono un'emissione netta di 945 miliardi di dollari quest'anno, in crescita del 30,2% rispetto ai 726 miliardi dello scorso anno.
"L'aumento dell'offerta netta è in gran parte una questione non finanziaria e il rischio maggiore al rialzo è rappresentato dagli investimenti in conto capitale degli hyperscaler dell'IA, che potrebbero richiedere più operazioni pubbliche jumbo del solito", hanno scritto gli analisti di Barclays.
Le aziende dell'IA hanno rapidamente aumentato sia le spese sia l'indebitamento, nella corsa ad ampliare la loro presenza nei data center e ad acquisire nuovi processori.
I cinque principali hyperscaler dell'IA - Amazon, Google di Alphabet, Meta, Microsoft e Oracle - hanno emesso 121 miliardi di dollari in obbligazioni societarie USA lo scorso anno, contro una media di 28 miliardi di dollari all'anno tra il 2020 e il 2024, secondo un rapporto di BofA Securities del 9 gennaio.
Anche gli analisti di BofA prevedono che l'indebitamento degli hyperscaler accelererà quest'anno. Essi si aspettano che i Big Five prendano in prestito circa 140 miliardi di dollari all'anno nei prossimi tre anni, cifra che potrebbe superare i 300 miliardi annui, hanno scritto gli analisti.
L'aumento previsto porterebbe i Big Five hyperscaler a livelli simili a quelli delle Big Six bancarie, che secondo BofA dovrebbero emettere in media 157 miliardi di dollari all'anno.
"Un'offerta maggiore per finanziare l'IA potrebbe rendere i cinque hyperscaler alcuni dei maggiori emittenti dell'indice IG", hanno scritto gli analisti di BofA.
Secondo un rapporto di MUFG pubblicato a dicembre, gli hyperscaler hanno rappresentato quattro delle cinque più grandi emissioni di obbligazioni investment grade negli Stati Uniti nel 2025. La maggior parte di queste operazioni è avvenuta nella seconda metà dell'anno.
Oracle ha venduto 18 miliardi di dollari in obbligazioni a settembre. A ciò è seguita, in ottobre, l'emissione da 30 miliardi di Meta - la più grande vendita individuale di obbligazioni investment grade non legata a M&A di sempre - e le operazioni di novembre di Alphabet (17,5 miliardi) e Amazon (15 miliardi).
L'impennata dell'indebitamento degli hyperscaler ha allargato gli spread creditizi, portando gli investitori a rivolgersi sempre più ai credit default swap (CDS) per coprirsi dai rischi al ribasso legati all'IA.
Il costo per assicurare il debito degli hyperscaler tramite CDS è aumentato da giugno 2025, in particolare per Oracle, il cui CDS a cinque anni è più che triplicato dopo l'operazione di settembre, secondo MUFG.
Mercoledì, gli obbligazionisti hanno citato in giudizio Oracle, sostenendo di aver subito perdite perché la società, presieduta dal miliardario Larry Ellison, non ha comunicato di dover emettere un quantitativo significativo di nuovo debito per costruire la propria infrastruttura IA.
