Il primo insegnamento di questa edizione del Fund Manager Survey è che il posizionamento è piuttosto bullish, sostenuto da fondamentali macro percepiti come solidi.

La misura del sentiment degli investitori è al livello più alto degli ultimi 9 mesi, e i livelli di liquidità nei portafogli continuano a diminuire, attestandosi ora al 3,7%.

 

Fonte: Bank of America

A livello macro, le aspettative di crescita mondiale sono positive su un orizzonte di 12 mesi, per la prima volta nel 2025. E questo si riflette nelle allocazioni, poiché la sovraesposizione sulle materie prime raggiunge il suo livello più alto da settembre 2022.

Non uscire troppo presto

Ma questo non impedisce agli investitori di preoccuparsi per una potenziale bolla attorno all'IA. Da due mesi, lo considerano come il rischio più importante.

Fonte: Bank of America 

La maggioranza degli investitori (53%) ritiene che le azioni legate all'IA siano già parte di una bolla. E per la prima volta dal 2005, pensano che le aziende stiano investendo troppo.

Se il posizionamento rialzista e la paura della bolla sembrano contraddittori, in realtà sono abbastanza coerenti con i movimenti di mercato e con la narrazione dall'inizio del mese. Tutti sembrano abbastanza fiduciosi sulle prospettive dell'IA, ma le valutazioni sono tese. Nessuno è davvero preoccupato delle prospettive di crescita, ma il mercato tiene conto del fatto che i tagli dei tassi della Fed sono meno ovvi.

Il periodo attuale viene spesso paragonato alla fine degli anni '90. E la domanda posta agli investitori è se siamo nel 1998 o tra la fine del 1999 e l'inizio del 2000. In altre parole, se siamo alla fine della corsa o se resta ancora un pezzetto di salita da fare.

A oggi, se tutti sono consapevoli dei rischi, prevale però la paura di perdersi l'aumento, la fine della corsa.

È quello che spiegavamo anche a fine settembre. Tra il 1999 e il picco di marzo 2000, il Nasdaq raddoppio più volte. Uscire troppo presto resta quindi un rischio.