Quando l'invasione russa dell'Ucraina nel 2022 spinse i prezzi del petrolio sopra i 100 dollari al barile, un'economia post-COVID già surriscaldata fece sì che piccoli aumenti dei tassi di interesse fossero sufficienti a raffreddare la domanda, ha spiegato Pierre-Olivier Gourinchas, capo economista dell'FMI, in un'intervista rilasciata martedì.
Tuttavia, con una maggiore capacità inutilizzata nell'economia odierna, inclusi un mercato del lavoro più debole e un'ampia offerta di gran parte di beni e servizi, potrebbe rendersi necessaria una stretta monetaria molto più decisa, in particolare se le aspettative di inflazione dovessero perdere il loro ancoraggio, ha affermato Gourinchas.
"Premere sul freno sarà doloroso" in un simile contesto, ha dichiarato Gourinchas mentre a Washington prendevano il via le riunioni primaverili dell'FMI e della Banca Mondiale.
"Potrebbe essere necessario infliggere molta più sofferenza per ottenere lo stesso risultato in termini di disinflazione."
Tuttavia, non è affatto chiaro quanto le banche centrali debbano contrastare gli effetti del rincaro di petrolio, gas e altre materie prime, data l'incertezza sull'evoluzione del conflitto.
Martedì l'FMI ha tagliato le prospettive di crescita globale per il 2026 al 3,1%, in calo di 0,2 punti percentuali rispetto a gennaio, basandosi sull'ipotesi che la guerra sia di breve durata e che il petrolio si attesti in media a 82 dollari al barile quest'anno.
Nello "scenario avverso" dell'istituzione, che prevede un conflitto più lungo e prezzi del petrolio mediamente a 100 dollari, la crescita rallenterebbe al 2,5%.
Lo "scenario severo" prefigura invece un conflitto esteso, con prezzi del petrolio mediamente a 110 dollari nel 2026 e 125 dollari nel 2027. In questo caso, la crescita scenderebbe al 2,0% quest'anno, livello che l'FMI considera la soglia di una recessione globale.
La preoccupazione principale in un tale scenario è che le aspettative di inflazione possano disancorarsi, ha affermato Gourinchas, aggiungendo che lo shock inflazionistico del 2022 ha reso le persone ipersensibili ai prezzi.
Le aziende aumenterebbero i prezzi più prontamente e i lavoratori sarebbero più rapidi nel richiedere salari più alti, ha spiegato.
"Una volta entrati in quel mondo, la gente guarderà alla situazione e dirà: l'inflazione è qui ed è destinata a restare."
