Secondo Deloitte, nel suo Aerospace and Defense Industry Outlook 2026, il settore dell’aeronautica commerciale è passato con decisione dalla fase di recupero delle consegne a quella della monetizzazione della base installata, una configurazione che avvantaggia direttamente l’esposizione di Howmet, focalizzata su motori e sistemi di fissaggio. Gli arretrati degli OEM restano prossimi a 14.000 aeromobili, mentre la produzione è limitata da problemi di durabilità dei motori presso CFM e Pratt & Whitney, carenze di materiali e colli di bottiglia nei processi di certificazione. Con il 737 MAX di Boeing limitato a circa 38 velivoli al mese e i programmi cargo rinviati al 2027–28, le compagnie aeree stanno prolungando la vita delle flotte e aumentando l’utilizzo. Di conseguenza, la spesa globale per la manutenzione, riparazione e revisione (MRO) nel settore commerciale dovrebbe crescere di circa il 3–4% annuo fino alla metà degli anni 2030, con l’MRO dei motori destinato a raggiungere circa il 53% della domanda totale, riflettendo l’elevata intensità di costo e il profilo di usura dei motori di nuova generazione.
Nel 2024, la spesa globale per la difesa ha superato i 2,2 trilioni di dollari, con i bilanci degli Stati Uniti e degli alleati che hanno dato priorità alla disponibilità di aeromobili, al rifornimento di munizioni, agli UAV e all'estensione della vita utile delle flotte obsolete. Queste priorità sostengono la domanda di parti di ricambio certificate, leghe speciali e materiali resistenti alle alte temperature, segmenti in cui l'offerta rimane strutturalmente limitata a causa della persistente carenza di fusioni, forgiati, titanio e manodopera qualificata, che probabilmente si protrarrà fino al 2027. Deloitte sottolinea anche l'adozione sempre più rapida di strumenti digitali e di intelligenza artificiale nella pianificazione della manutenzione, nella logistica e negli approvvigionamenti, con il 36% dei flussi di lavoro industriali potenzialmente aumentabili, mentre le interruzioni nella produzione rimangono limitate dai requisiti di certificazione e tracciabilità.
Le attività di Howmet sono organizzate in quattro segmenti orientati al prodotto.
Prodotti per motori - Il core business di Howmet, che fornisce profili alari, anelli laminati senza saldatura e componenti rotanti per motori per l'industria aerospaziale commerciale e della difesa, nonché per turbine a gas industriali. Il segmento è supportato da capacità di fusione, forgiatura, rivestimento e lavorazione meccanica strettamente integrate.
Sistemi di fissaggio - Progetta e produce elementi di fissaggio aerospaziali e industriali ad alte specifiche utilizzati in cellule, motori e applicazioni energetiche selezionate, con prodotti tipicamente qualificati in anticipo e mantenuti per tutta la durata della piattaforma.
Strutture ingegnerizzate - Fornisce lingotti di titanio, prodotti laminati, forgiati, estrusi e parti lavorate con precisione per cellule, carrelli di atterraggio e strutture di motori aeronautici, beneficiando della scala e delle competenze metallurgiche.
Ruote forgiate - Serve il trasporto commerciale con ruote per autocarri in alluminio forgiato leggero con il marchio Alcoa Wheels, migliorando l'efficienza del carico utile, il risparmio di carburante e la durata rispetto alle alternative in acciaio.
La concorrenza è globale e altamente tecnica, dove Howmet compete con leader diversificati come Precision Castparts, produttori di materiali specializzati come VSMPO-AVISMA e ATI, e gruppi specializzati in elementi di fissaggio tra cui LISI Aerospace. Deve inoltre affrontare concorrenti nel settore della fusione e della forgiatura come Doncasters, Aubert & Duval, Forgital e Frisa, oltre alla produzione interna di OEM come GE Aerospace e RTX. Howmet beneficia di processi su larga scala che riguardano fusioni, forgiature, elementi di fissaggio e titanio, rafforzati da approvazioni OEM di lunga data e investimenti mirati in profili alari, componenti interni dei motori ed elementi di fissaggio aerospaziali.
L'utile operativo è aumentato del 29% a 542 milioni di dollari, portando il margine operativo al 25,9%, riflettendo un mix favorevole, i prezzi e la leva operativa. L'EBITDA rettificato ha raggiunto i 614 milioni di dollari, con un aumento del 26% YoY, e il margine è salito al 29,4%, trainato dai prodotti per motori, che sono cresciuti del 17% YoY e hanno registrato un margine EBITDA del 33,3%. L'utile netto è salito a 385 milioni di dollari, mentre il FCF ha totalizzato 423 milioni di dollari nonostante la continua crescita degli investimenti. La forte generazione di cassa ha consentito il riacquisto di azioni per 200 milioni di dollari nel trimestre, un aumento del dividendo del 20% e una riduzione del debito di 63 milioni di dollari.
Si prevede che le vendite nette cresceranno da 6,6 miliardi di dollari nel 2023 a poco più di 10,0 miliardi di dollari entro il 2027, mentre l'EBITDA dovrebbe più che raddoppiare da 1,5 miliardi di dollari a 3,1 miliardi di dollari, con margini che dovrebbero espandersi dal 22,7% nel 2023 a oltre il 31% entro il 2027, con margini EBIT in aumento dal 18,1% a quasi il 28%. L'utile netto aumenterà da 765 milioni di dollari nel 2023 a circa 2,1 miliardi di dollari nel 2027, portando il margine netto dall'11,5% a oltre il 20%. Il ROE migliorerà dal 20% nel 2023 a oltre il 31% entro il 2027.
Nel dicembre 2025, Howmet ha concordato l'acquisizione di Consolidated Aerospace Manufacturing (CAM) da Stanley Black & Decker per 1,8 miliardi di dollari in contanti, espandendo la propria attività nel settore dei dispositivi di fissaggio aerospaziali e dei raccordi per fluidi. Si prevede che CAM genererà un fatturato di 485-495 milioni di dollari nell'anno fiscale 2026, con margini EBITDA superiori al 20%.
Si prevede che il FCF aumenterà da 682 milioni di dollari nel 2023 a quasi 1,9 miliardi di dollari entro il 2027, nonostante l'elevato capex che raggiungerà un picco superiore a 430 milioni di dollari nel 2025-26, poiché la società investe nella capacità dei motori. Si prevede che i margini FCF miglioreranno dal 10% circa nel 2023 a quasi il 19% entro il 2027, mentre la leva finanziaria diminuirà costantemente, con il debito netto che scenderà da 3,1 miliardi di dollari nel 2023 a poco più di 2,0 miliardi di dollari e il rapporto debito/EBITDA che si ridurrà da 2,05x a circa 0,65x. La valutazione del gruppo rimane elevata, con un rapporto P/E di 56x per il 2025, che scenderà a 40x entro il 2027, con un aumento dell'EPS da 1,83 dollari nel 2023 a oltre 5,25 dollari. L'EV/EBITDA dovrebbe normalizzarsi da una media di 35 nel 2025 a una media di 20 entro il 2027.
I rischi di Howmet sono legati alle continue tensioni nella catena di fornitura aerospaziale, con una complessità a più livelli, carenze di materiali e aumenti irregolari della produzione OEM. Tali ritardi o problemi di qualità nei programmi chiave possono rapidamente esercitare pressione sui volumi e sui margini, soprattutto data la concentrazione della clientela. Con un elevato livello di investimenti in corso, i rendimenti dipendono da un'esecuzione precisa, da aumenti tempestivi e dall'accesso ad leghe speciali, il cui prezzo spesso è inferiore ai costi. Queste sfide sono ulteriormente complicate da vincoli di manodopera, requisiti di certificazione più severi, esposizione alla politica commerciale e geopolitica.
I dazi sono ormai una questione operativa concreta per Howmet: invocando la forza maggiore dopo l’introduzione di nuovi dazi negli Stati Uniti, la società ha chiarito di non voler assorbire improvvisi aumenti dei costi, anche se ciò comporta ritardi nelle consegne. In una supply chain in cui l’assenza di un solo componente può fermare la produzione, questa posizione ha spinto costruttori e operatori a rivedere la ripartizione dei costi dei dazi, evidenziando da un lato il potere negoziale di Howmet e dall’altro la sua esposizione a tensioni commerciali e geopolitiche di lunga durata.
Nel complesso, Howmet è posizionata come un compounder aerospaziale di alta qualità, che beneficia di un’offerta limitata, di arretrati OEM di lunga durata e di uno spostamento strutturale verso la monetizzazione della base installata. Sebbene i rischi di esecuzione restino elevati, alla luce di catene di fornitura tese e di ingenti investimenti in conto capitale, le prospettive favoriscono le aziende dotate di capacità certificata e di potere di determinazione dei prezzi, lasciando Howmet in una posizione favorevole per sostenere l’espansione del mercato.
Â
