Dopo un avvio di settimana molto difficile per gli indici europei, la seduta di mercoledì ha offerto un po' di respiro. Le perdite registrate tra lunedì e martedì avevano da sole cancellato quasi tutti i guadagni accumulati dall'inizio dell'anno. Mercoledì, il Dax e l'Euro Stoxx 50 hanno guadagnato l'1,7%. Il FTSE 100 e il CAC 40 sono saliti dello 0,8%, mentre a Wall Street la seduta è stata positiva nella maggior parte dei settori, con i semiconduttori a guidare il rialzo.

Se questo movimento riflette in parte un rimbalzo tecnico, soprattutto in Europa, i mercati hanno anche reagito a un articolo del New York Times secondo cui agenti dell'intelligence iraniana avrebbero contattato indirettamente la CIA per aprire discussioni finalizzate a porre fine al conflitto. È difficile valutare la portata di questa informazione, dato che i funzionari iraniani coinvolti potrebbero essere già morti e che Donald Trump stesso ha indicato che il tempo delle trattative è passato.

Ciò che è certo è che ieri i prezzi di petrolio e gas sono scesi, offrendo alle azioni un po' di sollievo. Su questo fronte hanno contribuito anche varie dichiarazioni di membri dell'amministrazione Trump, che hanno fatto riferimento a misure volte a mettere in sicurezza la navigazione nel Golfo Persico. Come vedremo a breve, però, questa calma si è rivelata di breve durata.

Un altro fattore di sostegno a Wall Street ieri è arrivato dai dati macroeconomici. Il rapporto ADP ha mostrato che a febbraio sono stati creati 63.000 posti di lavoro nel settore privato. Nel frattempo, l'indice manifatturiero ISM si è attestato a 52,4, segnando un secondo mese consecutivo di espansione dopo dieci mesi di contrazione. L'ISM dei servizi è salito a 56,1, il livello più alto da ottobre 2024. Questi numeri indicano un'economia americana in cui la crescita sta accelerando.

Ma questo è guardando nello specchietto retrovisore. L'orizzonte, invece, si è un po' oscurato per i mercati.

A inizio anno, gli investitori si aspettavano un altro anno positivo per le azioni. Il consenso puntava a guadagni a due cifre per gli indici sia in Europa sia negli Stati Uniti. Ci si attendeva che Wall Street beneficiasse dei tagli dei tassi della Federal Reserve, della spesa per investimenti legata all'intelligenza artificiale e del pacchetto di tagli fiscali di Donald Trump, il famoso One Big Beautiful Bill. L'Europa, da parte sua, avrebbe dovuto beneficiare dello stimolo fiscale tedesco, dell'aumento dei bilanci militari e, più tatticamente, di una diversificazione lontano dagli Stati Uniti.

Questo era il piano iniziale. Ma un piano raramente si svolge senza intoppi e, in finanza, si dice spesso che il consenso ha sempre torto. Il primo treno a deragliare è stato l'argomento dell'intelligenza artificiale, tema che aveva spinto i mercati azionari al rialzo dal lancio di ChatGPT a fine 2022. Dall'inizio dell'anno, però, è diventato sempre più un innesco di vendite. Molti settori sono ormai percepiti come perdenti nella corsa all'IA e la punizione è stata severa, mentre le start-up del comparto continuano a svelare nuove funzionalità. I finanziamenti continuano ad affluire liberamente, ma la mappa di vincitori e vinti è stata stravolta.

Dal fine settimana, un altro pilastro della tesi rialzista è stato seriamente messo in discussione: i tagli dei tassi delle banche centrali. La guerra in Medio Oriente ha perturbato in modo significativo la navigazione nello Stretto di Hormuz, attraverso il quale normalmente transita circa il 20% del petrolio mondiale e una quota simile di gas naturale liquefatto, facendo impennare i prezzi dell'energia. E prezzi dell'energia più elevati significano un rinnovato impulso inflazionistico.

In questo shock, l'Europa è in prima linea, poiché resta una delle regioni più dipendenti dalle importazioni energetiche. Finora, lo scenario centrale indicava uno status quo della Banca centrale europea nel 2026. La possibilità di rialzi dei tassi quest'anno è ora tornata sul tavolo.

Per la Federal Reserve, il punto di partenza è un po' diverso. L'inflazione resta, nel linguaggio ufficiale, un po' elevata, in altre parole tra il 2,5% e il 3%. I funzionari della Fed si aspettavano comunque alcuni ulteriori tagli dei tassi nel 2026, grazie a un graduale calo dell'inflazione. Ma se l'aumento dei prezzi dell'energia dovesse rivelarsi persistente, la Fed potrebbe perdere in tutto o in parte il proprio margine di manovra.

Questo contesto ha già innescato questa settimana un forte rialzo dei tassi d'interesse, generalmente negativo per le azioni. E, per essere completi, e per peggiorare le cose, uno shock energetico non significa solo più inflazione, implica anche una crescita più debole. Prezzi più alti distruggono domanda. Gli economisti parlano di shock stagflazionistico.

Non intendo guastare l'umore di tutti, ma voglio semplicemente sottolineare quanto la narrazione sia cambiata drasticamente in soli due mesi. A inizio anno, le prospettive apparivano relativamente chiare. Ora sono considerevolmente più offuscate. Detto altrimenti, un altro anno di guadagni a due cifre per l'S&P 500 appare oggi molto meno certo.

La seduta di oggi sarà guidata dagli interventi di Christine Lagarde e dalle richieste settimanali di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti. Sul fronte societario, i risultati di Costco e Marvell saranno osservati da vicino. Ieri sera, i risultati trimestrali di Broadcom, una delle maggiori società americane e una con il piccolo marchio "IA", hanno rassicurato gli investitori: dopo qualche esitazione, il titolo era in rialzo di oltre il 5% nelle contrattazioni after-hours.

Sul fronte del petrolio, l'allentamento si è rivelato di breve durata. I prezzi sono tornati a impennarsi, mentre si moltiplicano i segnali di tensione sull'offerta. Rialzi dei prezzi dei prodotti raffinati qui, un picco dei prezzi del gas lì, restrizioni all'export di derivati petroliferi altrove. A completare il quadro, la Cina ha chiesto alle sue raffinerie di sospendere le esportazioni di diesel e benzina. Dopo aver tentennato ieri, il Brent torna questa mattina a flirtare con gli 85 dollari al barile.

I mercati dell'Asia-Pacifico rimbalzano dopo essere stati colpiti ieri. A distinguersi ancora una volta è la Corea del Sud, dove il KOSPI guadagna il 9% dopo essere crollato del 12% il giorno precedente. Lì non servono prodotti a leva: gli strumenti tradizionali offrono già abbastanza volatilita. Tokyo sale del 2,2%, mentre Sydney e Mumbai limitano il recupero allo 0,5%. In Cina, Hong Kong e i mercati della Cina continentale registrano guadagni moderati dopo l'annuncio dei nuovi obiettivi di Pechino. L'obiettivo di crescita è stato fissato in un intervallo tra il 4,5% e il 5%. Gli ottimisti notano che resta relativamente elevato. I pessimisti sottolineano che rappresenta il livello più basso dalla creazione del World Wide Web e dalla Guerra del Golfo, per restare nello spirito dei tempi. Era il 1991.

Gli indicatori anticipatori occidentali puntano al ribasso, in particolare a causa della nuova risalita dei prezzi del petrolio.

I principali dati economici di oggi:

Nel programma di oggi: la bilancia commerciale in Australia; la produzione industriale in Francia; il tasso di disoccupazione in Svizzera; le vendite al dettaglio in Italia e nell'area euro; il PMI delle costruzioni nel Regno Unito; i verbali della riunione di politica monetaria della BCE e il discorso della presidente Lagarde nell'area euro; negli Stati Uniti, le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione, i costi unitari del lavoro, i prezzi all'importazione e all'esportazione e la produttività non agricola. L'agenda completa qui.

  • EUR / USD: 1,16 USD
  • Oro: 5.161,08 USD
  • Petrolio Brent: 83,71 USD
  • Stati Uniti 10 anni: 4,12%
  • BITCOIN: 71.892 USD

Notizie aziendali:

```html

  • Nexi ha chiuso il 2025 con ricavi in crescita del 2,1% a 3,58 miliardi di euro e ha proposto un dividendo di 0,30 euro per azione, in aumento del 20% rispetto all'anno precedente.
  • Snam ha registrato un utile netto adjusted di 1,42 miliardi di euro nel 2025 (+10,3%) e ha presentato un piano al 2030 con investimenti previsti di 14 miliardi di euro.
  • Amplifon ha chiuso il 2025 con un utile netto adjusted in calo a 159,2 milioni di euro e ha confermato un dividendo di 0,29 euro per azione.
  • Campari ha registrato un utile netto di 346,3 milioni di euro nel 2025 (+72%) e ha proposto un dividendo di 0,10 euro per azione, in aumento del 54% rispetto all'anno precedente.
  • Maire ha chiuso il 2025 con un utile netto in crescita del 34% a 284,5 milioni di euro e ha aggiornato il piano strategico con ricavi attesi di oltre 13 miliardi di euro entro il 2035.
  • Intercos ha registrato un utile netto di 50,1 milioni di euro nel 2025 (+2,6%) e ha proposto un dividendo di 0,197 euro per azione.
  • ```

Vedi altre notizie sulle aziende quotate in Italia qui

Raccomandazioni degli analisti:

  • Davide Campari-Milano N.v.: Morgan Stanley mantiene la raccomandazione di ponderazione di mercato e alza il prezzo obiettivo da 6,30 a 6,60 EUR.
  • A2A S.p.a.: Grupo Santander mantiene la raccomandazione di sovraperformance e riduce il prezzo obiettivo da 3,30 EUR a 3,14 EUR.
  • Finecobank S.p.a.: Intesa Sanpaolo mantiene la raccomandazione di acquisto e alza il prezzo obiettivo da 24,40 a 24,50 EUR.
  • Amplifon S.p.a.: DNB Carnegie mantiene la raccomandazione hold e riduce il prezzo obiettivo da 16,90 a 15,60 EUR.
  • Davide Campari-Milano N.v.: Bernstein mantiene la raccomandazione di sovraperformance e riduce il prezzo obiettivo da 10,80 a 10,10 EUR.
  • Finecobank S.p.a.: UBS mantiene la raccomandazione buy e alza il prezzo obiettivo da 23,80 a 24,40 EUR.
  • Eni S.p.a: UBS mantiene la raccomandazione di acquisto e alza il prezzo obiettivo da 21 EUR a 23 EUR.
  • Finecobank S.p.a.: Barclays mantiene la raccomandazione overweight e alza il prezzo obiettivo da 28 a 28,50 EUR.
  • Davide Campari-Milano N.v.: AlphaValue/Baader Europe mantiene la raccomandazione di aggiungere e riduce il prezzo obiettivo da 7,12 a 7,10 EUR.
  • Glencore Plc: Berenberg mantiene la raccomandazione di acquisto e riduce il prezzo obiettivo da 610 GBX a 600 GBX.
  • Bayer Ag: Berenberg mantiene la raccomandazione di mantenere e riduce il prezzo obiettivo da 42,20 a 40 EUR.
  • Airbus Se: Citi migliora il rating da neutral a comprare con prezzo obiettivo alzato da 208 a 217 EUR.