Gli investitori stanno vendendo titoli software dall'autunno, con l'indice software S&P 500 in calo del 28% dalla fine di ottobre, a causa dei timori che gli sviluppi nell'intelligenza artificiale (IA) possano sconvolgere radicalmente il panorama competitivo di un settore valutato a multipli elevati.
Le vendite si sono accelerate a gennaio dopo gli annunci di prodotto della società di IA Anthropic, che hanno sollevato preoccupazioni sul fatto che i rapidi cambiamenti nell'IA rendano difficile valutare le prospettive di business delle aziende software per i prossimi anni.
Dal 12 gennaio, le aziende software quotate negli Stati Uniti hanno autorizzato riacquisti di azioni per 70,5 miliardi di dollari, quasi quattro volte il valore degli annunci nello stesso periodo dell'anno scorso, secondo EPFR, una divisione di ISI Markets. Salesforce ha annunciato un aumento di 30 miliardi di dollari del proprio programma di riacquisto di azioni esistente. ServiceNow ha autorizzato altri 5 miliardi di dollari in buyback, oltre agli 1,4 miliardi ancora disponibili nel piano di riacquisto attuale, incluso un piano per un buyback accelerato da 2 miliardi di dollari.
Nello stesso periodo, gli annunci di buyback da parte di aziende tecnologiche statunitensi più ampie sono aumentati di circa il 63%, raggiungendo i 110,1 miliardi di dollari rispetto ai 67,6 miliardi di un anno fa.
"Quando un'azienda annuncia un buyback dopo che il suo titolo è stato colpito duramente, penso che sia un tentativo di fermare il calo", ha dichiarato Andrew Slimmon, senior portfolio manager di Morgan Stanley Investment Management. Ha aggiunto di preferire le aziende che riacquistano azioni quando hanno fondamentali solidi e un buon momentum di prezzo.
In generale, gli investitori apprezzano i buyback perché aumentano l'utile per azione trimestrale riducendo il numero di azioni in circolazione e rappresentano un segnale di fiducia da parte del management nell'azienda.
I BUYBACK NON BASTANO
Peter Tuz, presidente di Chase Investment Counsel a Charlottesville, Virginia, si dice non convinto che i buyback possano essere un catalizzatore per il settore software nel suo complesso.
"Non penso che i buyback siano sufficienti", afferma Tuz. "È necessario dimostrare che l'IA non danneggerà in modo fondamentale il business di una specifica azienda software. Questo richiede tempo."
Tuz racconta che la sua società ha aumentato la propria partecipazione nella Paychex, azienda di software e servizi per le risorse umane, dopo che questa ha confermato le previsioni finanziarie annuali a dicembre e poi ha annunciato un programma di buyback da 1 miliardo di dollari il 16 gennaio, sostituendo il piano 2024 che prevedeva riacquisti per 400 milioni.
Le azioni sono scese del 15% da quell'annuncio, chiudendo a 94,25 dollari lunedì, più del 40% sotto il record di chiusura del giugno 2025. Tuz afferma che potrebbero essere necessari "diversi trimestri di risultati in linea o superiori agli obiettivi di ricavi e utili prima che il titolo probabilmente risalga".
Storicamente, le aziende che riacquistano le proprie azioni tendono a sovraperformare il mercato. L'indice S&P buyback ha sovraperformato l'S&P 500 negli ultimi 20 anni, anche se negli ultimi tre anni l'indice è rimasto indietro rispetto al benchmark più ampio. I riacquisti di azioni hanno raggiunto il record di 1,38 trilioni di dollari nel 2025, rispetto agli 1,34 trilioni del 2024, secondo EPFR.
Daniel Morgan, portfolio manager di Synovus Trust ad Atlanta, Georgia, sostiene che i buyback probabilmente non miglioreranno le performance dei titoli software "poiché gli investitori si concentreranno più sulle prospettive fondamentali di lungo periodo".
Queste prospettive sono in fase di rivalutazione. L'indice S&P software e servizi, a fine febbraio, trattava a una valutazione di 22 volte gli utili previsti nei 12 mesi successivi, in netto calo rispetto a 32 di ottobre.
