In vista della 43ª edizione annuale della J.P. Morgan Healthcare Conference, che durerà una settimana, i dealmaker affermano che un controllo antitrust più indulgente sotto il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha dato fiducia alle grandi aziende farmaceutiche per valutare acquisizioni da 30 miliardi di dollari, o addirittura fusioni con aziende di pari dimensioni.
Nuovi accordi di settore con la Casa Bianca su dazi e prezzi dei farmaci stanno inoltre contribuendo, secondo quanto riferito.
“In diversi settori abbiamo visto nell'ultimo anno operazioni approvate che in passato avrebbero comportato maggiori rischi regolatori,” ha dichiarato Jeremy Meilman, co-responsabile globale dell'investment banking sanitario di JPMorgan. “Questo ha spinto le persone a rispolverare il manuale sulle possibilità.”
Un netto cambio di sentiment rispetto al 2024, quando non si è registrata alcuna operazione biopharma superiore a 5 miliardi di dollari, e un aumento dell'attività rispetto allo scorso anno, quando diverse transazioni hanno superato i 10 miliardi di dollari, secondo i dati LSEG.
DEFINIRE IL TONO DELLE OPERAZIONI
L'avvicinarsi di questo appuntamento annuale, che richiama a San Francisco migliaia tra investitori, banchieri, avvocati e aziende, spesso dà il tono al mercato delle operazioni sanitarie per l'anno, con annunci che si susseguono durante e attorno agli incontri.
Mercoledì Eli Lilly ha annunciato l'acquisizione di Ventyx Biosciences per 1,2 miliardi di dollari.
Le indiscrezioni secondo cui AbbVie fosse vicina all'acquisto di Revolution Medicines prima della conferenza, e che anche Merck fosse interessata, hanno portato il valore di mercato dello sviluppatore di farmaci oncologici a salire del 34% fino a circa 20 miliardi di dollari – anche se AbbVie ha negato i colloqui e l'azienda è ancora a sei mesi dai risultati clinici chiave per la sua valutazione.
I CEO stanno elaborando modelli per testare come apparirebbero i loro portafogli dopo operazioni trasformative, anticipando una possibile finestra per ottenere l'approvazione regolatoria entro il 2026, prima che le elezioni di midterm negli Stati Uniti possano cambiare lo scenario politico a Washington.
Diverse operazioni trasformative sono al vaglio e dovrebbero essere discusse in incontri riservati, e persino alcune ipotesi di fusioni tra pari vengono esplorate – anche solo per concludere che non sono la scelta migliore e lasciar cadere le trattative, secondo alcune fonti.
Le “tendenze interventiste dell'amministrazione potrebbero incentivare la rapidità nelle M&A,” afferma PwC nel suo outlook 2026, con le prime aziende a raggiungere accordi che avrebbero un vantaggio nell'ottenere l'approvazione delle operazioni.
“Vediamo la necessità di operazioni che alimentino il cambiamento,” ha dichiarato Kevin Desai, responsabile delle operazioni USA di PwC, specializzato in healthcare.
LA CONFERENZA
La conferenza offre ad aziende come Alnylam Pharmaceuticals (55 miliardi di dollari) e Insmed Inc (37 miliardi di dollari), indicate nei report degli analisti come possibili target, l'opportunità di presentare il proprio business a investitori e potenziali partner.
I colossi farmaceutici dovranno affrontare il tema di come compensare le perdite di ricavi dovute all'imminente scadenza dei brevetti dei blockbuster di aziende come Bristol Myers Squibb e Merck.
Gli investitori osserveranno con attenzione i nuovi CEO di GSK e Novo Nordisk per qualsiasi indicazione sulle loro strategie di M&A.
Il CEO di Novo, Mike Doustdar, è già stato protagonista di uno dei mercati più competitivi – e probabile motore dell'attività del 2026 – nella corsa ai farmaci anti-obesità di nuova generazione. Pfizer e Novo hanno passato la fine del 2025 impegnate in una serrata guerra di offerte per la biotech Metsera, con una serie di rilanci: Metsera ha infine accettato la proposta rivista di Pfizer, valutata fino a 10 miliardi di dollari.
Le presentazioni degli sviluppatori di farmaci per obesità e metabolismo come Madrigal, Kailera, Viking e Structure Therapeutics saranno seguite da vicino per indizi su possibili accordi.
INCERTEZZE ATTENUATE
Le incertezze su dazi e politiche dei prezzi dei farmaci che avevano congelato le operazioni nel secondo trimestre dello scorso anno si sono attenuate, e ora un sondaggio JPMorgan mostra che il 60% degli intervistati si aspetta una ripresa delle M&A biotech nel 2026.
L'autority antitrust sotto l'amministrazione Joe Biden si era opposta alle mega-fusioni nel pharma, sostenendo che portassero a un aumento dei prezzi per i consumatori. Trump, in agosto, ha abrogato l'ordine esecutivo di Biden contro le operazioni, dichiarando che avrebbe favorito prezzi più bassi dei farmaci attraverso altri metodi.
Oncologia, malattie rare, neuroscienze e salute cardiometabolica, inclusi i farmaci anti-obesità, sono tra i settori più caldi per le M&A.
Il volume delle operazioni sanitarie è cresciuto del 56% su base annua, raggiungendo circa 403 miliardi di dollari nel 2025, anche se il numero di transazioni è sceso dell'8% a circa 4.159, secondo i dati LSEG.
Le acquisizioni focalizzate sull'innovazione hanno più senso rispetto a una grande fusione tra due big pharma che cercano di crescere solo per dimensioni, afferma Daniel Berglund di Nordic Capital, società di private equity da 34 miliardi di euro.
“Credo che si ottenga molto di più acquistando innovazione dalle biotech in questo momento, che stanno lottando per la scarsità di fondi pubblici,” ha detto Berglund. “Ma le mega-fusioni… sono certo che qualcuno ci proverà. Non credo però che riusciranno a guadagnarci molto.”
