Quando ChatGPT è stato lanciato nel novembre 2022, tutto ciò che era collegato al tema dell'intelligenza artificiale ha registrato un'impennata: dai produttori di chip alle aziende di software, dai fornitori di materie prime fino alle società più esposte al rischio di essere sconvolte dall'IA.
Questo ha spinto i mercati azionari e obbligazionari a livelli tali da suscitare avvertimenti di bolla da parte di regolatori e investitori, anche mentre colossi come Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta pianificavano centinaia di miliardi di dollari in spese.
I recenti sconvolgimenti di mercato suggeriscono che il commercio sull'IA stia raggiungendo un punto di svolta, mentre gli investitori valutano il ritorno promesso dall'IA rispetto ai suoi costi in rapido aumento.
Ecco quattro grafici che mostrano come il commercio sull'IA si stia trasformando.
1) I FORNITORI DI INFRASTRUTTURE SUPERANO GLI ALTRI
Il crollo di questa settimana dei titoli software ha ampliato il divario tra i cosiddetti "fornitori di infrastrutture" dell'IA - i produttori di hardware che alimentano la costruzione dei data center IA - e le aziende più a valle nella catena di fornitura.
Negli Stati Uniti, ServiceNow e Salesforce hanno perso rispettivamente il 12% e il 9% questa settimana. In Europa, le società di dati e analisi RELX e London Stock Exchange Group sono scese del 16,4% e del 6,3%.
Il ribaltamento è netto. I gruppi di software, dati e analisi erano inizialmente considerati beneficiari dell'IA, con la speranza che l'IA generativa avrebbe rafforzato prodotti e profitti.
Anche i titoli legati ai semiconduttori e ai data center sono scesi questa settimana, ma in misura minore, ampliando ulteriormente il divario già crescente tra abilitatori e potenziali vittime dell'IA.
"Questa divergenza non è un voto contro l'IA. È un segnale che gli investitori stanno distinguendo tra chi permette lo sviluppo dell'IA e chi potrebbe esserne sconvolto," ha scritto Charu Chanana, chief investment strategist di Saxo, in una nota.
Gli strategist azionari di Barclays hanno dichiarato mercoledì che lo stesso schema si sta manifestando in tutta Europa, definendo la dispersione nel commercio dell'IA della regione "estrema".
2) LE "MAGNIFICHE 7" NON SI MUOVONO PIÙ ALL'UNISONO
Il gruppo delle cosiddette "Magnifiche 7", le società più preziose degli Stati Uniti, sta anch'esso mostrando segni di divergenza: gli investitori passano dal premiare i grandi annunci di spesa in capitale al vagliare il ritorno effettivo di tali investimenti.
I gestori di portafoglio di Goldman Sachs Asset Management avevano segnalato a gennaio che le strategie divergenti su IA e cloud stavano rompendo la narrazione unitaria delle Magnifiche 7.
Questo ora è diventato evidente. Microsoft e Meta hanno entrambe riportato un aumento delle spese in capitale, ma le azioni Microsoft sono scese del 10,4% il 29 gennaio mentre quelle di Meta sono salite del 10%.
La capogruppo di Google, Alphabet, ha registrato giovedì un forte aumento delle spese in capitale, facendo scendere le sue azioni fino all'8% prima di chiudere in parità. Le azioni di Amazon sono scese dell'8,5% venerdì dopo aver annunciato un aumento superiore al 50% delle spese in capitale per quest'anno.
"Ci sarà una grande divergenza ... come gruppo potrebbero anche sottoperformare il mercato quest'anno," ha dichiarato Mark Hawtin, responsabile delle azioni globali di Liontrust, a proposito delle sette società.
"Bisogna vedere una chiara causa-effetto. Se spendono, ottengono un ritorno? Il mercato non tollera più spese fini a se stesse."
L'ETF Roundhill Magnificent Seven è sceso del 5% nell'ultima settimana, contro il -2% dell'S&P 500.
3) LA COREA DEL SUD VOLA SULLA "MANIA DELLA MEMORIA" IA
Se i vincitori e i vinti tra gli adottanti dell'IA non sono ancora chiari, gli investitori stanno puntando sui produttori di chip - soprattutto quelli esposti alla domanda di memoria trainata dall'IA.
La Corea del Sud, patria di alcuni dei maggiori produttori mondiali di memoria, è diventata il mercato di riferimento. L'indice principale KOSPI è salito del 20,8% dall'inizio dell'anno, contro il -0,5% dell'S&P 500 e il +4% dello STOXX 600 europeo.
"Dal terzo trimestre in poi - ma è davvero solo nell'ultimo mese che ha attirato l'attenzione - il commercio sull'IA si è spostato fortemente sulla memoria, che è una scommessa sulla Corea," ha dichiarato Gerry Fowler, responsabile della strategia azionaria europea e dei derivati globali di UBS.
I produttori sudcoreani di chip Samsung Electronics e SK Hynix sono saliti rispettivamente del 32% e del 29% quest'anno.
I dati di Morningstar Direct mostrano che i flussi verso i fondi azionari coreani quotati negli Stati Uniti sono aumentati del 20% a gennaio, rendendoli tra le scelte più popolari del mese scorso.
