Iniziamo con quanto accaduto venerdì, in un momento in cui si spera aveste cose migliori da fare che seguire gli ultimi tick di Wall Street. Il sostegno della Fed con il taglio dei tassi della scorsa settimana non è stato sufficiente a impedire un forte calo degli indici statunitensi venerdì. I responsabili? Due aziende molto apprezzate nel settore dell'intelligenza artificiale che hanno registrato un calo. Broadcom, il produttore di chip di punta, ha pubblicato risultati solidi sostenuti dall'intelligenza artificiale, ma il mercato ha improvvisamente deciso di volere cifre ancora più spettacolari per giustificare il pagamento di 76 volte gli utili previsti per quest'anno. Broadcom, infatti, è attualmente esattamente due volte più costosa di Nvidia, che di per sé non è affatto economica con un rapporto P/E di 38.

L'altro nome sotto esame è Oracle. Anche in questo caso, i risultati non sono stati disastrosi, ma la mossa della società di puntare tutto sui data center arriva in un momento in cui la redditività di tali iniziative è sempre più messa in discussione. Basta dare un'occhiata al conto economico previsto per comprendere la situazione. La spesa in conto capitale (CAPEX) di Oracle è destinata a passare da una media di 4,3 miliardi di dollari all'anno tra il 2017 e il 2024 a oltre 21 miliardi di dollari quest'anno, per poi superare i 50 miliardi di dollari nel 2026, 2027 e 2028. Il problema? L'azienda genera solo 12,5 miliardi di dollari di flusso di cassa annuale in condizioni normali. In altre parole, saranno necessari finanziamenti esterni, che Oracle ha già iniziato a cercare con grande impegno. Forse con troppo impegno per i gusti del mercato, con gli investitori chiaramente nervosi. A coronare il tutto, venerdì Bloomberg ha lanciato una notizia bomba, riferendo che i progetti di Oracle relativi al data center per OpenAI potrebbero subire ritardi fino a un anno. Data l'entità dell'investimento, i ricavi dovranno iniziare a fluire il prima possibile. Oracle ha smentito le affermazioni, ma non è riuscita a convincere.

Il risultato: un calo del 13% la scorsa settimana per Oracle e dell'8% per Broadcom, entrambe penalizzate dalle pesanti perdite di venerdì. Ciò non ha favorito il Nasdaq 100, che ha chiuso la giornata in ribasso dell'1,9%. In particolare, i settori non tecnologici e i titoli azionari più tradizionali hanno registrato risultati migliori: il Dow Jones e il Russell 2000 hanno registrato guadagni settimanali.

La conclusione? A metà dicembre, il cosiddetto rally di Natale non si è ancora verificato. Statisticamente, la settimana che sta iniziando dovrebbe essere cruciale se la tradizione dovesse mantenersi. Tuttavia, gli ultimi anni non hanno contribuito a ispirare fiducia nelle probabilità stagionali. È vero, il 2023 si è chiuso con un guadagno del 4,4%, ma il 2022 ha chiuso in calo del 5,9% e il 2024 ha chiuso con un calo del 2,5% per l'S&P 500.

Ciononostante, l'indice generale statunitense è in rialzo del 16,1% da inizio anno nel 2025, leggermente superiore allo Stoxx 600 europeo, che ha guadagnato il 13,9%. Tuttavia, se si tiene conto dei dividendi, i due indici sono alla pari: +17,1% per l'S&P 500 Total Return contro il +16,9% dello Stoxx Europe 600 Total Return. La maggiore generosità dei dividendi europei spiega la differenza. Qualunque sia il vincitore finale, e a meno di una catastrofe di fine anno, il 2025 si preannuncia un anno positivo per le azioni, con il rendimento reale medio a lungo termine del mercato statunitense che si aggira intorno al 9% nell'ultimo quarto di secolo.

Ora, ecco gli sviluppi chiave per iniziare bene la settimana:

  • Secondo il Wall Street Journal, Donald Trump starebbe valutando Kevin Warsh o Kevin Hassett per la presidenza della Federal Reserve. Se conoscete un Kevin, inviate il suo curriculum. Il WSJ riferisce inoltre che Trump ha ammesso l'incertezza sul fatto che l'impatto delle sue politiche economiche si farà sentire in tempo per le elezioni di medio termine.
  • Volodymyr Zelensky ha suggerito che le garanzie di sicurezza degli Stati Uniti potrebbero sostituire la candidatura dell'Ucraina alla NATO. Un altro round di colloqui tra funzionari statunitensi e ucraini è previsto per oggi. La Russia desidera il Donbas; l'Ucraina cerca concessioni più modeste. Washington dovrebbe mediare.
  • Un sanguinoso attacco antisemita in Australia ha causato 16 morti, compreso uno degli autori.
  • Il Cile ha compiuto una brusca svolta a destra con la vittoria presidenziale di José Antonio Kast.
  • La Cina ha pubblicato dati inferiori alle attese per novembre relativi alle vendite al dettaglio e alla produzione industriale. Ciononostante, i titoli legati ai consumi stanno tenendo bene, sostenuti dagli impegni del governo a sostenere la spesa delle famiglie.
  • Calendario macroeconomico: negli Stati Uniti prosegue la normalizzazione della pubblicazione dei dati economici, interrotta dallo shutdown. Questa settimana sono attesi due dati chiave: il rapporto sull'occupazione di novembre (martedì) e i dati sull'inflazione (giovedì). Sono inoltre attesi i PMI flash di dicembre per le principali economie (martedì), insieme a diverse decisioni di politica monetaria: giovedì per l'eurozona e il Regno Unito, venerdì per il Giappone.
  • Utili societari: questa settimana saranno pubblicati i risultati di Micron (semiconduttori), Accenture (consulenza), Nike (abbigliamento sportivo) e FedEx (logistica).

I mercati dell'Asia-Pacifico sono sotto pressione questa mattina. Hong Kong e la Cina continentale sono in territorio negativo dopo i dati deludenti provenienti dalla Cina. Il Giappone e la Corea del Sud sono in calo di oltre l'1%, trascinati al ribasso dai settori tecnologici. L'India è stabile, mentre l'Australia è in calo dello 0,7% a causa del calo dei prezzi delle materie prime industriali, che sta colpendo il settore minerario. Detto questo, i futures occidentali sono saldamente in territorio positivo e l'Europa è pronta ad aprire la settimana con un rimbalzo.

I dati economici di oggi:

Nel programma di oggi: l'indice manifatturiero Tankan Large in Giappone; la produzione industriale e le vendite al dettaglio in Cina; la produzione industriale nella zona euro; negli Stati Uniti, l'Empire Manufacturing e l'indice del mercato immobiliare NAHB. L'agenda completa qui.

  • EUR / USD: 1,17 USD
  • Oro: 4.343,77 USD
  • Petrolio Brent: 61,36 USD
  • Stati Uniti 10 anni: 4,17%
  • BITCOIN: 89.639,6 USD

Notizie aziendali:

  • Intesa Sanpaolo nomina Paola Papanicolaou per rafforzare la governance internazionale e potenziare la gestione patrimoniale e l'integrazione digitale.
  • Generali subisce una ristrutturazione della governance, con l'imminente riforma del TUF che altera le dinamiche di controllo degli azionisti.
  • A2A prevede di espandersi in Europa e di investire 23 miliardi di euro in progetti ecologici e data center.
  • EssilorLuxottica aumenta la concorrenza per i produttori europei di apparecchi acustici, influenzando l'andamento delle azioni e le proiezioni degli utili.
  • Danske Bank conclude la libertà vigilata con il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti, chiudendo il caso della filiale in Estonia.
  • Sanofi annuncia un ritardo previsto nella decisione della FDA sul suo farmaco tolebrutinib.
  • Skanska si aggiudica un contratto da 550 milioni di corone svedesi per un nuovo impianto sportivo a Kungsbacka.
  • Spie registra un trend in crescita nella partecipazione azionaria dei dipendenti, con ripercussioni sui titoli francesi e del Benelux.
  • Truecaller prevede un calo del 30% dei ricavi pubblicitari nel quarto trimestre, con utili compresi tra 210 e 230 milioni di corone svedesi.
  • Sika AG espande la propria presenza nella regione nordica acquisendo Finja.
  • GTT nomina François Michel amministratore delegato.
  • Nomura persegue l'acquisizione di gestori di fondi di debito privato per espandere il credito diretto in Giappone.
  • iRobot Corp presenta istanza di fallimento ai sensi del Chapter 11 e annuncia l'acquisizione da parte di Picea, che comporta il 100% del capitale azionario e la revoca dalla quotazione al NASDAQ.

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Raccomandazioni degli analisti:

  • Prysmian S.p.a.: Jefferies mantiene la raccomandazione di acquisto e alza il prezzo obiettivo da 102 a 104 EUR.
  • Orange: Grupo Santander mantiene la raccomandazione di sovraperformance e alza il prezzo obiettivo da 15,90 a 16,10 EUR.
  • Titan S.a.: Euroxx Securities mantiene la raccomandazione sovrappeso e alza il prezzo obiettivo da 47 EUR a 67 EUR.
  • Edreams Odigeo S.a.: BNP Paribas declassa da surperformance a neutral con un obiettivo di prezzo ridotto da 9 a 4,10 EUR.
  • Carl Zeiss Meditec Ag: Deutsche Bank mantiene la raccomandazione di mantenere e riduce il prezzo obiettivo da 46 a 44 EUR.
  • Unilever Plc: Landesbank Baden-Wuerttemberg migliora il rating da mantenere a comprare con un prezzo obiettivo alzato da 4700 GBX a 5500 GBX.
  • Raiffeisen Bank International Ag: Erste Group declassa da comprare a accumulare con prezzo obiettivo alzato da 29 a 43 EUR.