La mappa politica dell'America Latina si sta spostando verso destra proprio mentre Washington segnala un sostegno più profondo ai governi ideologicamente allineati, una convergenza che, secondo gli investitori, sta iniziando a rimodellare il modo in cui il rischio viene valutato sugli asset della regione.

Leader conservatori governano già Argentina, Ecuador ed El Salvador, con la Bolivia che si è aggiunta questo mese al fronte favorevole al mercato. Un blocco di destra è arrivato vicino a ottenere la maggioranza semplice nel Congresso cileno all'inizio di questo mese, con Jose Antonio Kast indicato come possibile primo presidente di estrema destra del paese dai tempi della dittatura di Pinochet.

Candidati conservatori sono inoltre dati per favoriti nelle elezioni presidenziali di Perù e Colombia previste per il prossimo anno. Ciò prelude all'imminente uscita di scena del leader di sinistra Gustavo Petro, che non può ricandidarsi in Colombia e le cui critiche esplicite alle politiche statunitensi lo hanno reso uno dei principali bersagli del presidente Donald Trump nella regione.

In seguito all'ondata di sostegno per il governo argentino durante le elezioni di metà mandato di ottobre, il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti, Scott Bessent, ha parlato di una "opportunità generazionale" per

creare alleanze

in America Latina, citando le imminenti elezioni in Cile e successivamente in Colombia.

Sebbene Trump abbia avuto scontri con Colombia, Brasile e soprattutto Venezuela, la sua amministrazione si è anche avvicinata a governi impegnati in deregolamentazione, lotta aggressiva alla criminalità o tagli di bilancio, elargendo a tali alleati favori finanziari che, secondo alcuni gestori di fondi, stanno ora iniziando a influenzare il sentiment degli investitori.

Le azioni di Trump contro il presidente venezuelano Nicolas Maduro hanno scatenato un enorme interesse di mercato, puntando su un possibile cambiamento. "In generale, lo consideriamo uno sviluppo positivo per il rischio nei paesi che contano per gli Stati Uniti, e c'è sicuramente stato un aumento dell'attenzione sull'America Latina in particolare", ha dichiarato Grant Webster, co-responsabile EM FX e sovrano nel team di reddito fisso dei mercati emergenti presso Ninety One.

Gli asset finanziari dell'America Latina hanno registrato un 2025 molto positivo su tutta la linea, con i mercati di alcuni paesi che hanno ottenuto guadagni notevoli nonostante le tensioni con Trump. Ad esempio, le valute di Brasile e Colombia sono salite rispettivamente del 15% e del 16% rispetto al dollaro statunitense. Il dollaro ha perso l'8% quest'anno rispetto alle principali valute dei mercati sviluppati.

Le performance superiori hanno interessato tutta la regione: i titoli di stato in valuta locale sono saliti del 15% a livello di indice, mentre quelli in valuta forte hanno guadagnato il 16%, entrambi superando i pari globali. Le azioni della regione hanno registrato un rally superiore al 40% in termini di dollari quest'anno, mentre il loro rapporto prezzo/utili indica che restano a buon mercato rispetto sia ai mercati emergenti che a quelli sviluppati. Tuttavia, l'approccio degli Stati Uniti nella regione potrebbe diventare in futuro una variabile di differenziazione, con l'Argentina come esempio principale del nuovo corso americano.

Washington si è schierata apertamente a sostegno della riforma libertaria del presidente argentino Javier Milei, offrendo fino a 20 miliardi di dollari di garanzie per stabilizzare l'economia e sostenere il governo. Secondo Fitch, tale intervento ha evitato un ulteriore declassamento del rating dell'Argentina, le cui riserve erano in forte calo nelle settimane precedenti l'intervento statunitense.

Questa posizione ha rafforzato la percezione che l'allineamento ideologico possa portare benefici finanziari.

"Sicuramente è stato così per l'Argentina. È stato utile anche per i prezzi dei titoli venezuelani", ha dichiarato Webster. "Valutiamo ogni caso singolarmente, ma nel complesso ora consideriamo gli altri paesi in modo leggermente diverso, perché pensiamo che gli Stati Uniti possano avere un'influenza positiva su di loro."

I bond venezuelani, pur essendo ancora fortemente in difficoltà e scambiati intorno a 30 centesimi per dollaro, hanno reso quasi il 100% quest'anno, risultando i migliori al mondo tra i titoli in valuta forte secondo il benchmark di JPMorgan.

Il prossimo riallineamento del Cile ha alimentato uno dei più forti rally azionari della regione quest'anno, con l'indice S&P IPSA in rialzo del 48%, superando di gran lunga anche i benchmark locali di Messico e Brasile, saliti di quasi il 30%.

"Con i partiti di destra a un solo voto dalla maggioranza semplice nelle recenti elezioni della Camera Bassa e del Senato, ci aspettiamo un forte sostegno parlamentare per riforme favorevoli alla crescita e agli investimenti, anche se in termini pratici potrebbero richiedere tempo per concretizzarsi", hanno scritto questa settimana gli analisti di Morgan Stanley. Gli investimenti esteri nel paese potrebbero aumentare già all'inizio del prossimo anno, hanno aggiunto.

La predominanza elettorale dei candidati conservatori ha alimentato aspettative di semplificazione normativa e politiche di bilancio rigorose anche oltre il Cile. Per gli investitori, il risultato elettorale cileno "conferma semplicemente la tendenza, che direi è positiva per il mercato", ha affermato Viktor Szabo, gestore di portafoglio presso Aberdeen Investments.

"Abbiamo effettivamente questo spostamento a destra, come abbiamo visto in Argentina e in Bolivia. Ed è piuttosto importante, perché ci aspettano elezioni davvero rilevanti il prossimo anno, in particolare in Colombia e soprattutto in Brasile", ha aggiunto. "È chiaro che i mercati preferiscono governi di destra."

Tuttavia, le alleanze di Trump, talvolta instabili, potrebbero finire per passare in secondo piano rispetto alla salute fiscale e alla stabilità macroeconomica nel lungo periodo, favorendo paesi come il Perù rispetto al Cile e soprattutto all'Argentina, ancora segnata da ricordi di crisi fiscali.

"Non consideriamo ancora l'allineamento con Washington come una variabile primaria nella valutazione dei prezzi", ha affermato Pramol Dhawan, responsabile della gestione dei portafogli dei mercati emergenti di PIMCO. "I mercati favoriscono politiche macro credibili indipendentemente dall'orientamento politico. La vera questione è l'esecuzione delle politiche e la solidità delle istituzioni. Valutiamo prima i fondamentali specifici dei paesi, poi la geopolitica."