Secondo il diritto internazionale, i beni sovrani non possono essere confiscati, quindi la Commissione Europea ha presentato un piano che consentirebbe ai governi dell'UE di utilizzare fino a 165 miliardi di euro - la maggior parte dei 210 miliardi di euro di beni sovrani russi attualmente congelati in Europa - senza confiscarli.
COME FUNZIONEREBBE?
All'inizio della guerra della Russia in Ucraina, Euroclear -- la Centrale dei Titoli Belga -- deteneva obbligazioni per conto della banca centrale russa. Quando queste obbligazioni sono giunte a scadenza, il denaro risultante è rimasto bloccato presso Euroclear a causa delle sanzioni UE contro Mosca.
Attualmente, Euroclear investe la liquidità presso la Banca Centrale Europea in depositi overnight.
L'idea dell'UE è che Euroclear investa invece in obbligazioni zero-coupon emesse dalla Commissione Europea. Il tasso d'interesse può essere zero poiché secondo l'accordo legale tra Euroclear e la banca centrale russa, Mosca mantiene la proprietà del capitale, ma non ha diritto agli interessi generati dagli attivi.
L'UE utilizzerebbe quindi la liquidità per emettere un "Prestito di Riparazione" all'Ucraina, in tranche, secondo le necessità. Il prestito verrebbe rimborsato dall'Ucraina solo quando riceverà le riparazioni di guerra dalla Russia in un accordo di pace, permettendo così a Kyiv di spendere i fondi subito, invece di attendere il pagamento da Mosca.
QUANTI SOLDI SONO DISPONIBILI?
Secondo diverse istituzioni, inclusa la Commissione Europea, circa 300 miliardi di dollari (257 miliardi di euro) di beni sovrani russi sono congelati a livello globale. Questa cifra non include i beni congelati degli oligarchi russi.
Di questi, 210 miliardi di euro sono detenuti in Europa, di cui 185 miliardi presso Euroclear. Circa 176 miliardi di euro degli attivi russi in Euroclear si sono ormai trasformati in liquidità, mentre i restanti nove miliardi di euro in titoli matureranno nel 2026 e 2027.
Inizialmente, l'UE voleva basare il Prestito di Riparazione solo sui fondi presso Euroclear, ma il Belgio insiste affinché i restanti 25 miliardi di euro di beni sovrani russi congelati altrove nell'UE siano inclusi. La maggior parte di questi 25 miliardi -- circa 18 miliardi di euro -- è detenuta presso banche francesi, secondo funzionari UE. Questo complica il progetto, poiché a differenza dei fondi presso Euroclear, questi attivi generano interessi che spettano alla Russia.
L'UE potrebbe anche dover prima rimborsare un prestito del Gruppo dei Sette di 45 miliardi di euro all'Ucraina concordato lo scorso anno, quindi l'importo effettivo disponibile per il Prestito di Riparazione ora si aggira intorno ai 165 miliardi di euro.
Finora sono stati erogati 25,3 miliardi di euro del totale di 45 miliardi del prestito G7 all'Ucraina, ma ulteriori fondi saranno versati nel primo trimestre del 2026 per mantenere la liquidità di Kyiv prima che il potenziale Prestito di Riparazione entri in vigore dal secondo trimestre 2026.
Secondo il piano della Commissione, l'UE utilizzerebbe 90 miliardi di euro dei beni congelati per erogarli all'Ucraina in tranche tra il 2026 e il 2027. Tale importo potrebbe aumentare, se necessario, dato che rimarrebbero fondi disponibili. La Commissione stima il fabbisogno finanziario dell'Ucraina nei due anni in 135,7 miliardi e prevede che paesi extra-UE contribuiscano con la somma restante.
COME SI FAREBBE SENZA CONFISCARE LA LIQUIDITÀ?
La Russia manterrebbe il diritto di rivendicare la propria liquidità presso Euroclear e altrove. La liquidità russa verrebbe semplicemente sostituita da obbligazioni AAA dell'UE di pari valore nel bilancio delle istituzioni che la detengono, tramite una transazione obbligatoria con l'UE.
L'unica differenza rispetto alla situazione attuale per Euroclear sarebbe che investe la liquidità russa in obbligazioni AAA della Commissione invece che in depositi AAA presso la BCE.
CHI SI ASSUME IL RISCHIO FINANZIARIO?
I paesi UE devono condividere il rischio dell'intero progetto. Il rischio principale è uno scenario in cui l'UE debba restituire la liquidità alla Russia senza che la Russia abbia ancora pagato le riparazioni di guerra all'Ucraina, lasciando così l'UE responsabile dell'importo trasferito a Kyiv.
I governi UE hanno concordato il 12 dicembre che i beni russi immobilizzati resteranno congelati a tempo indeterminato, eliminando il rischio che, durante una delle votazioni semestrali per mantenere i fondi congelati (che richiedono l'unanimità), un paese possa dissociarsi e costringere l'UE a restituire i fondi a Mosca.
Con il rischio di un allentamento "accidentale" delle sanzioni eliminato, il rischio per i governi UE è molto basso, poiché le garanzie sarebbero attivate solo se gli stessi governi UE decidessero di scongelare i beni russi prima che Mosca paghi i danni di guerra all'Ucraina.
COSA HA DETTO LA RUSSIA?
Il Cremlino ha definito la proposta una confisca illegale di proprietà russa e ha avvertito che ci saranno ritorsioni per il furto dei beni russi.
($1 = 0,8511 euro)
(1 euro = $1,1692)
