Indici: le azioni sono troppo costose?

Questo è uno dei grafici chiave dell'ultima indagine condotta dalla Bank of America tra i gestori, tra i quali un numero record ritiene che le azioni siano sopravvalutate. Non c'è da stupirsi, dato che le azioni statunitensi, che costituiscono la maggior parte della capitalizzazione mondiale, hanno effettivamente raggiunto livelli di valutazione storicamente elevati. Ma sono davvero troppo costose?

Per una volta, gli investitori sono coerenti: le valutazioni delle azioni sono a livelli record e un numero record di investitori ritiene che le azioni siano sopravvalutate. Il 58% secondo l'ultima indagine condotta dalla Bank of America tra i gestori.

Prima di analizzare la questione più in dettaglio, è necessario chiarire un punto. Il sondaggio della Bank of America riguarda le azioni a livello mondiale (“global equity markets”), ma in realtà si parla di azioni americane. Questo perché esse sovrastano tutto il resto, sia per la copertura mediatica che per il peso negli indici mondiali (gli Stati Uniti rappresentano il 72% dell'MSCI World). Da qui il riferimento all'S&P500 nel resto di questo articolo.

All about the Mag 7

Se prendiamo i dati di Factset, il P/E forward dell'S&P500 è attualmente pari a 22,5. Si tratta del livello più alto dalla bolla degli anni 2000 (se si esclude il periodo Covid in cui le valutazioni sono state più elevate, ma perché le stime degli utili erano state ridotte dagli analisti).

Tali valutazioni si spiegano soprattutto per via dei 7 Magnifici, che costituiscono il 34% dell'indice secondo le ultime stime dei team di ricerca macro di MarketScreener.

Alcune aziende mostrano una crescita dei profitti significativamente alta, in particolare perché in questo momento sono i principali beneficiari dell'IA. Un aumento dei profitti combinato a margini quasi stratosferici che giustificano gli attuali livelli di valutazione.

Revisioni EPS 2026. La dinamica degli utili è ancora a favore dei 7 Magnifici. Fonte: Torsten Slok

Stop o si procede?

Finché questi titoli continuano a dare risultati, come si suol dire, le valutazioni sono giustificate. La grande domanda, alla quale nessuno può rispondere con certezza oggi, è se gli investimenti saranno redditizi. Per riassumere la questione, gli investimenti dei 4 hyperscaler (Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon) dovrebbero ammontare a 361 miliardi di dollari solo per l'esercizio 2025.

Tornando al punto di partenza di questo articolo, gli investitori ritengono che le azioni siano sopravvalutate. D’accordo. Ma alla fine della giornata, ciò che conta non è tanto ciò che dicono gli investitori, bensì ciò che fanno. E a giudicare dai record degli indici americani che commentiamo ogni settimana, la maggior parte di loro continua ad acquistare azioni.