Anche quest'anno J.P. Morgan non delude le aspettative. L'utile per azione aumenta del 22%, il dividendo del 17% e il patrimonio netto dell'11%. La redditività del capitale proprio raggiunge il 18%, nonostante i coefficienti prudenziali siano ai massimi livelli. Nessun'altra grande banca è in grado di ottenere risultati simili negli Stati Uniti, e tanto meno in Europa.

Non sorprende che il segmento dei servizi bancari al dettaglio stia rallentando. Il volume dei prestiti è aumentato solo dell'1% - grazie alle carte di credito - e il margine di interesse netto è diminuito, come ci aspettavamo, anche se in proporzioni molto più drammatiche del previsto.

In particolare, si nota un aumento del 18% degli accantonamenti e del 48% dei prestiti in sofferenza, segno indubbio che l'aumento dei tassi mette a rischio la solvibilità dei mutuatari più precari. A ciò si aggiunge un netto aumento delle spese per retribuzioni, che spiega il calo del 17% degli utili del segmento nel 2024 rispetto all'anno precedente.

Come per Goldman Sachs o Jefferies, il segmento delle banche commerciali e di investimento registra un anno più redditizio, benché, anche in questo caso, in misura forse inferiore alle aspettative. L'utile del segmento aumenta del 23% nel 2024, trainato principalmente dalle attività di investment banking.

Poiché i due segmenti sopra citati evolvono su perimetri comparabili – su base annua, circa 70 miliardi di dollari di ricavi e 20 miliardi di dollari di profitti ciascuno – il calo del primo è compensato dal progresso del secondo.

Un po' meno strategico, il segmento della gestione patrimoniale - 21,5 miliardi di dollari di ricavi e 5,4 miliardi di dollari di profitti nel 2024 - continua a registrare ottimi risultati. A tutto ciò si aggiunge un guadagno eccezionale di 7,9 miliardi di dollari ottenuto grazie alla cessione dei titoli detenuti da J.P. Morgan in Visa; è proprio quest'ultima operazione a rappresentare la quasi totalità dell'utile consolidato dell'anno.

In particolare, JPM ha utilizzato il ricavato della vendita delle sue azioni Visa per riacquistare i propri titoli, che dall'inizio del 2024 sono valutati ben oltre il doppio del valore del patrimonio netto. Ora si avvicinano addirittura a tre volte il patrimonio netto, il livello di valutazione più alto degli ultimi vent'anni.

L'arbitraggio sorprende alla luce delle dichiarazioni di Jamie Dimon dello scorso maggio: allora giudicava inopportuni i riacquisti di azioni a multipli così elevati. Il carismatico amministratore delegato della banca, lui stesso re di Wall Street, noto per la sua prudenza e il suo senso del tempismo, ha peraltro venduto quest'anno un gran numero di titoli che deteneva personalmente nella sua banca.