Kardex AG, partner globale leader nell'intralogistica con sede in Svizzera e specializzato in soluzioni di stoccaggio statiche e automatizzate e sistemi di movimentazione dei materiali, supporta i propri clienti durante l'intero ciclo di vita dei prodotti e delle soluzioni, offrendo servizi quali la valutazione delle loro esigenze, la pianificazione, l'implementazione di sistemi su misura e la gestione del ciclo di vita per garantire un'elevata disponibilità e costi contenuti. Nel luglio 2013, l’azienda ha venduto la sua divisione Kardex Stow, che si occupava di sistemi di stoccaggio statici, navette e sistemi di scaffalature mobili automatizzate. È quotata nelle sei borse svizzere dal 1989, opera in oltre 30 Paesi e conta circa 2.900 dipendenti.

Kardex opera attraverso due divisioni principali: prodotti automatizzati (68% dei ricavi del primo semestre 2025), che include le attività di Kardex Remstar incentrate su soluzioni di stoccaggio dinamiche e automatizzate; e sistemi standardizzati (32%), che combinano le soluzioni Kardex Mlog e Kardex AutoStore (compresi i sistemi modulari e scalabili), riflettendo le offerte di automazione integrata. Dal punto di vista geografico, il fatturato netto è distribuito come segue: Europa/Medio Oriente/Africa (71%), Americhe (22%) e Asia/Pacifico (7%).

Ottima performance nel primo semestre 2025

Il 31 luglio Kardex Holding ha pubblicato i risultati del primo semestre 2025, annunciando un fatturato di 415,7 milioni di euro, in crescita del 12,4% su base annua, grazie principalmente alla forte crescita dei sistemi standardizzati (in aumento del 27,9%). Gli ordini sono aumentati del 18,7% a 454,3 milioni di euro, con livelli di domanda variabili tra le diverse regioni. Alla fine del primo semestre 2025, il portafoglio ordini ammontava a 512,7 milioni di euro, mentre l'utile operativo è aumentato dell'1,5% a 48,9 milioni di euro, con un margine dell'11,8%, ben entro l'intervallo target della società compreso tra l'11% e il 14%. Tuttavia, l'utile netto è diminuito del 5,7% su base annua a 36,1 milioni di euro a causa dei minori proventi finanziari.

Nonostante le continue tensioni geopolitiche e le incertezze commerciali globali, il management prevede un secondo semestre 2025 più forte in termini di ordini, ricavi netti ed EBIT ed è fiducioso di raggiungere risultati in linea con gli obiettivi finanziari comunicati.

Kardex supera i 100 impianti AutoStore

L’azienda ha raggiunto un traguardo significativo con la sua business unit AutoStore, raggiungendo il suo centesimo sito AutoStore dal lancio dell'unità all'inizio del 2021. Questo risultato sottolinea la rapida espansione globale e la forte competenza di Kardex AS Solutions nell'integrazione in diversi settori industriali in tutto il mondo. Evidenzia inoltre la capacità dell'azienda di soddisfare la crescente domanda di intralogistica intelligente in tutti i settori industriali e di soluzioni di automazione incentrate sul cliente. Dal suo progetto inaugurale per Arbeitsschutz-Express, uno dei principali operatori di e-commerce in Germania, al recente ordine del Gruppo Rhenus in Germania, la reputazione di Kardex come partner di integrazione affidabile è cresciuta costantemente.

Comprese le estensioni, Kardex AS Solutions gestisce attualmente quasi 120 progetti, operando in 20 Paesi e servendo clienti nei settori della vendita al dettaglio, della produzione, della sanità e dell'e-commerce. Questo successo è attribuibile alla rapida implementazione, alla scalabilità modulare e alle prestazioni migliorate del sistema, supportate da innovazioni continue come l'Intuitive Picking Assistant.

Prospettive di crescita ottimistiche

Nel periodo 2021-2024 Kardex Holding ha registrato un CAGR del fatturato del 20,2%, raggiungendo i 791 milioni di euro, soprattutto grazie alla forte domanda di soluzioni intralogistiche e dalla crescita sostanziale dei sistemi standardizzati. L'utile operativo è aumentato con un CAGR del 19,1%, raggiungendo i 102 milioni di euro, con un margine del 12,9%, mentre l'utile netto è aumentato con un CAGR del 22,5% a 80,7 milioni di euro.

La crescita costante dell'utile netto ha contribuito ad un aumento del FCF nel corso dello stesso periodo, con un raggiungimento di 84,5 milioni di euro (da 62,4 milioni di euro), sostenuto da un robusto miglioramento del flusso di cassa dalle operazioni, che è passato da 38,6 milioni di euro a 114 milioni di euro. Inoltre, la liquidità e gli equivalenti di liquidità sono aumentati da 88,1 milioni di euro a 136 milioni di euro.

In confronto, nell’esercizio 2024 Interroll Holding AG, un'azienda locale simile, ha registrato un CAGR negativo del -6,3% a 561,8 milioni di euro. Al contempo, sia l'utile operativo che l'utile netto sono scesi rispettivamente con un CAGR del -7,7% a 82,9 milioni di euro, e con un CAGR dell'8,1% a 66,6 milioni di euro.

Guardando al futuro, per il periodo 2024-2027 gli analisti prevedono un CAGR del fatturato del 9,8%, fino a un raggiungimento di 1 miliardo di euro nell'esercizio 2027; un CAGR dell'EBIT dell'11,8% a 132 milioni di euro, con margini in espansione di 70 punti base al 13,1%; un utile netto in aumento con un CAGR dell'8,4% a 99 milioni di euro. Al contempo, gli analisti stimano un CAGR dell'EBIT dell'11,6% e un CAGR dell'utile netto del 9,8% per Interroll Holding.

Ottima performance del titolo

Nell'ultimo anno, il titolo della società ha registrato ottimi rendimenti, pari a circa il 19,7%. In confronto, il titolo di Interroll Holding ha registrato risultati peggiori, con rendimenti negativi pari a circa l'1,7% nello stesso periodo. La società ha pagato un dividendo annuale di 6,4 euro nell'anno fiscale 24, con un rendimento da dividendi del 2,2%.

Kardex Holding è attualmente scambiata a un P/E di 33,8x, sulla base dell'EPS stimato per l'esercizio 2025 pari a 10,3 euro, superiore alla sua media storica triennale di 28,6x, ma inferiore a quella di Interroll Holding (P/E di 38,4x). In termini di EV/EBIT, la società è attualmente scambiata a 24,2x, sulla base dell'EBIT stimato per l'esercizio 2025 pari a 103,9 milioni di euro, superiore alla sua media storica triennale di 19,9x e a quella di Interroll Holding (23,6x).

L’azienda è monitorata da cinque analisti, quattro dei quali hanno assegnato un rating “Buy” e uno un rating “Hold”, con un prezzo target medio di CHF 359,9, che implica un potenziale di rialzo del 10,9%.

Nel complesso, Kardex Holding ha dimostrato una performance e una crescita robuste, trainate dalla forte domanda delle sue soluzioni di stoccaggio automatizzate e dai costanti miglioramenti finanziari. Il management è inoltre fiducioso di poter raggiungere i propri obiettivi finanziari per il 2025, nonostante le continue tensioni geopolitiche e le incertezze commerciali globali. Le tappe strategiche raggiunte dall'azienda, come il completamento del suo 100° sito AutoStore, evidenziano la sua competenza e reputazione nel settore. Tuttavia, Kardex Holding deve affrontare diversi rischi, come la sensibilità macroeconomica e avvertimenti di rischio esterno non specificati, la sensibilità ai cicli economici globali e i rendimenti del capitale nel competitivo settore dell'automazione.