La vicenda è iniziata a metà giugno scorso. Si è diffusa la voce che Luca de Meo, il dirigente più quotato del settore automobilistico, avrebbe lasciato Renault per una nuova sfida: rimettere in piedi il più grande dei tre grandi malati del lusso, Kering. Abbiamo già scritto sull'argomento, ma ciò che ci interessa oggi è la meccanica borsistica che sta dietro a tutto questo. Perché si può rigirare la questione in tutti i modi, ma non sono i numeri a spiegare la rimonta del titolo dal mese di luglio: il PER di Kering è ancora troppo alto e il suo debito un po' troppo pesante per giustificare una tale corsa. È la narrazione che conta.
Prospettive
Per François Henri-Pinault, che conosce bene il mondo del calcio, l'arrivo del milanese è il colpo dell'anno, anche se per farlo ha dovuto rompere il salvadanaio. Kering ha diversi problemi, oltre al rallentamento globale del mercato del lusso: l'ammiraglia Gucci è alla deriva, i marchi complementari che nascondevano la miseria hanno raggiunto un plateau, l'organizzazione interna è molto meno efficiente rispetto a quella dei grandi rivali e le dimensioni del bilancio sono tra il penalizzante e l'inquietante. A coronare il tutto, e questo è fondamentale per quanto sta accadendo oggi in borsa, diversi tentativi di risanamento sono falliti e, ovviamente, anche le promesse che ne derivavano.
Luca de Meo: chi è? (e che cos'è?)
È un dirigente proveniente dal mondo spietato e ultra-procedurale dell'automobile. In altre parole, è in grado di rispondere alle problematiche organizzative di Kering, apportando al contempo un profilo netto rispetto ai fallimenti dei manager provenienti dal settore del lusso. È anche un dirigente innovativo, che ha saputo risvegliare o modernizzare marchi automobilistici ormai polverosi e adattarsi alle richieste dei consumatori. Per Kering, rappresenta la speranza di vedere le proprie griffe più allineate con le tendenze attuali.
È un dirigente carismatico, che arriva coronato dai suoi successi nei gruppi Volkswagen e Renault. Perfetto per rompere l'immagine negativa che da alcuni anni si è attaccata alla pelle di Kering. Infine, Luca de Meo parla cinque lingue ed è italiano. Quest'ultimo dettaglio non è banale quando si possiedono marchi come Gucci, Balenciaga, Bottega Veneta, Brioni o Pomellato.
Panem et circenses
Per fare un parallelo con l'antica Roma, gli azionisti di Kering vogliono il pane (risultati tangibili sul risanamento operativo della società) e i giochi (sogni, sfarzo, collezioni iconiche). Luca de Meo è probabilmente uno dei dirigenti che meglio incarna entrambi questi aspetti nell'Europa di oggi. La sua inesperienza nel settore del lusso è stata rapidamente considerata un vantaggio dagli analisti, che hanno fiducia nella sua capacità di adattamento... e probabilmente anche nella sua italianità. Ha già portato un ingrediente fondamentale per il successo agli occhi degli azionisti: la speranza.
Dalle voci alla conferma di De Meo, Kering ha schiacciato la concorrenza
Di conseguenza, Kering ha registrato un balzo del 56% dalle voci sull'arrivo di Luca de Meo. Nel frattempo, il mercato e LVMH hanno guadagnato il 10%, la Compagnie Financière Richemont è a 0 e Hermès ha perso il 7%. Il mercato non acquista Kering, acquista il successo di Luca de Meo in Kering. A volte la borsa non è solo una questione di numeri.
Una valutazione molto variabile
Per il futuro, e alla luce dei recenti guadagni, gli investitori dovranno dare prova di pragmatismo. Le prossime pubblicazioni saranno probabilmente mediocri e De Meo potrà solo argomentare che “ovviamente non ribalterò la situazione, datemi il tempo di lavorare”. Non ha alcun motivo di affrettarsi, con il rischio di alimentare nuovamente la macchina delle delusioni. La scorsa settimana, il dirigente ha annunciato la presentazione della sua tabella di marcia per la primavera del 2026. Da qui ad allora, avrà il compito di continuare a far brillare gli occhi degli azionisti, anche se i numeri non sono (ancora) all'altezza. Dopotutto, se la società riuscirà a tornare ai 3 miliardi di euro di utili netti che realizzava ancora due anni fa, la sua valutazione apparirà decisamente allettante, anche dopo un aumento del 56% in tre mesi. Ecco la scommessa, questa volta numerica, degli investitori.
