Questa settimana segna l'inizio della stagione delle trimestrali. Come da tradizione, le grandi banche statunitensi apriranno la strada. Tra gli altri pesi massimi che pubblicheranno i risultati figurano J&J, Netflix e PepsiCo. In Europa, LVMH e ASML saranno osservate con particolare attenzione.
Ciò che rende questo trimestre in qualche modo unico è che le aspettative appaiono piuttosto elevate. In effetti, la guerra in Iran ha peggiorato il quadro macro (inflazione più alta, crescita inferiore). Tuttavia, allo stesso tempo, nel complesso gli analisti hanno rivisto al rialzo le proprie stime sugli utili.
Per le società dell'S&P 500, gli analisti prevedono una crescita del 17,6% nel 2026, secondo il consensus FactSet. Nello specifico, è il settore energetico quello in cui le stime di profitto sono state riviste al rialzo, mentre il consensus per gli altri settori è rimasto relativamente stabile.
Stime di crescita degli utili per il settore energetico. Fonte: FactSet
Meccanicamente, aspettative elevate lasciano meno spazio a sorprese positive. Tipicamente, le aziende si sforzano di creare lo scenario opposto: incoraggiano gli analisti ad abbassare le stime sugli utili per poter battere meglio il consensus il giorno dell'annuncio. Questo è il motivo per cui le stagioni delle trimestrali hanno spesso funto da catalizzatori positivi per gli indici azionari.
Sebbene le aspettative sembrino alte in questo trimestre, il lato positivo è che le valutazioni si sono significativamente ridimensionate. Questo è il risultato della correzione del mercato combinata con, come menzionato in precedenza, stime sugli utili rimaste invariate o riviste al rialzo. Di conseguenza, il P/E forward dell'S&P 500 si attesta a 20,4x, rispetto al 22x della fine dello scorso anno.
E mentre la tecnologia ha a lungo trainato al rialzo le valutazioni del mercato statunitense, ora sta accadendo il contrario. I timori di una disruption guidata dall'IA hanno portato a un massiccio de-rating in tutto il settore. A tal punto, infatti, che le valutazioni del comparto tech sono tornate ai livelli visti prima del boom dell'intelligenza artificiale.
Fonte: Apollo Global Management
