Le opzioni offrono agli investitori il diritto di acquistare o vendere azioni a un prezzo fisso entro una data futura prestabilita, chiamata data di scadenza. Sebbene le grandi scadenze delle opzioni avvengano mensilmente, quella di questo mese è osservata con particolare attenzione dai partecipanti al mercato, poiché le azioni sono vicine ai massimi e si sono mosse in un intervallo ristretto.
L'S&P 500 si aggira vicino a quota 7.000, un livello che segnerebbe un nuovo massimo storico.
La volatilità a dieci giorni per l'S&P 500 – un indicatore di quanto le azioni siano oscillate in entrambe le direzioni – è recentemente scesa all'8,1% giovedì, vicino al livello più basso dell'ultimo anno e circa la metà della sua media di 17,0% negli ultimi 52 settimane, secondo un'analisi Reuters dei dati LSEG.
Ciò ha contribuito a spingere le aspettative dei trader sulla volatilità delle azioni ai minimi di un anno.
«Penso che questa scadenza delle opzioni permetterà all'S&P 500 di iniziare a muoversi un po' di più», ha dichiarato Brent Kochuba, fondatore del servizio di analisi delle opzioni SpotGamma.
Una delle ragioni dell'apparente letargia del mercato è che i trader stanno vendendo opzioni call sull'indice generale mentre acquistano volatilità su contratti di singole azioni. Questa strategia acquisisce slancio in vista delle stagioni degli utili societari, quando gli investitori scommettono che gli annunci sugli utili genereranno movimenti idiosincratici sulle singole azioni mentre l'indice più ampio rimane relativamente calmo.
La vendita di opzioni sull'indice tende a diminuire la volatilità, mantenendo sotto controllo i movimenti di mercato.
«Quello che abbiamo visto è che quando si raggiunge il livello 7.000, più venditori di call si fanno avanti sull'S&P 500», ha detto Kochuba.
La vendita di opzioni call lascia i dealer di opzioni in quella che nel gergo di mercato è chiamata «net long gamma». I dealer devono poi vendere future sulle azioni quando le azioni salgono e acquistare future quando i mercati scendono, tutto nel tentativo di mantenere neutrale la propria posizione.
«Poiché comprano sui ribassi e vendono sui rialzi... questo ci tiene bloccati in un intervallo», ha spiegato Kochuba.
Questa forza che sopprime la volatilità potrebbe attenuarsi dopo la scadenza di venerdì.
Storicamente, la settimana successiva alla scadenza delle opzioni ha visto le azioni registrare movimenti più ampi del solito. Nell'ultimo anno, in media, nella settimana successiva alla scadenza mensile delle opzioni, l'indice di riferimento si è mosso del 2% in entrambe le direzioni, rispetto a una media settimanale dell'1,5% per tutte le settimane, secondo un'analisi Reuters.
CATALIZZATORI DI VOLATILITÀ Anche gli investitori dovranno affrontare una serie di potenziali catalizzatori di mercato nei prossimi giorni, tra cui una possibile decisione della Corte Suprema sulla legalità dei dazi dell'amministrazione Trump, la riunione di gennaio della Federal Reserve e ulteriori sviluppi nell'indagine recentemente avviata dal Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti sul presidente della Federal Reserve Jerome Powell.
Più che le opzioni sull'indice, la scadenza dei blocchi di opzioni su singole azioni è da tenere d'occhio come catalizzatore per un aumento delle oscillazioni delle azioni in entrambe le direzioni, ha affermato Mike Khouw, stratega di YieldMax ETFs.
Per alcune azioni individuali, una quota significativa dei contratti aperti scadrà venerdì – fino a un quarto di tutti i contratti aperti per i titoli preferiti dal mercato delle opzioni, Nvidia e Tesla.
«(Ecco dove) sospetto che le opzioni probabilmente peseranno di più sull'andamento dei prezzi dell'asset sottostante», ha detto Khouw.
