Per la prima volta da tre anni, la BCE ha alzato i tassi d'interesse. Come previsto, i tre tassi direttori sono stati aumentati di 25 punti base.
Dinanzi al ritorno dell’inflazione dall'inizio della guerra in Iran, la BCE è la prima tra le grandi banche centrali a prendere questa decisione. La prossima settimana, anche la Banca del Giappone dovrebbe seguire questa strada, mentre la Banca d’Inghilterra e la Federal Reserve dovrebbero mantenere i tassi invariati.
La BCE ha inoltre pubblicato le nuove proiezioni economiche. Com'era da aspettarsi, l'istituto prevede una crescita inferiore e un'inflazione più elevata rispetto a marzo. L’inflazione totale nella zona euro dovrebbe attestarsi in media al 3,0% nel 2026, al 2,3% nel 2027 e al 2,0% nel 2028. Inoltre, lo scenario di riferimento della BCE anticipa una crescita economica media dello 0,8% nel 2026, dell'1,2% nel 2027 e dell'1,5% nel 2028 nella zona euro. Tali previsioni riflettono gli effetti di uno shock energetico prolungato.
Il rialzo dei tassi annunciato oggi non è stato una sorpresa per nessuno. Christine Lagarde ha d’altronde sottolineato l’unanimità della decisione.
Molti osservatori parlano di un rialzo dei tassi "assicurativo". In altri termini, la BCE alza i tassi di 25 punti base per dimostrare l'impegno nella lotta contro l’inflazione. Si tratta innanzitutto di una questione di credibilità.
Tuttavia, durante la conferenza stampa, Christine Lagarde ha respinto più volte questa definizione. Nondimeno, è proprio di questo che si tratta, poiché la BCE non si è impegnata in alcun altro rialzo. Il comunicato ricorda che non esiste una traiettoria predefinita per i tassi e che le decisioni vengono prese "riunione dopo riunione".
Data la risalita dell’inflazione, la BCE doveva quindi aumentare i tassi, a costo di pesare ulteriormente sulla crescita. Occorre ricordare che, a differenza della Federal Reserve, la BCE dispone di un unico mandato, il che le conferisce tradizionalmente un orientamento più restrittivo.
Se un rialzo di 25 punti base non basterà a spezzare la dinamica economica, ci si può interrogare sulla necessità di un ulteriore inasprimento monetario in Europa. Innanzitutto perché i tassi d’interesse di mercato sono già fortemente aumentati, contribuendo così al restringimento delle condizioni finanziarie e svolgendo in parte il lavoro della BCE.
Inoltre, ci troviamo di fronte a uno shock dell’offerta. "A meno di non sbagliarmi di grosso, il rialzo dei tassi direttori non riaprirà lo stretto di Hormuz!", riassume Frederik Ducrozet, capo economista presso Pictet Wealth Management. Considerata la debolezza della domanda nella zona euro, nulla garantisce inoltre che l’aumento dei prezzi dell’energia si diffonda ampiamente al resto dell’economia.
